自2007年10月16日触及6124点以来，大盘开始进入一个长期的震荡收敛格局，弱势格局始终未能扭转。1664点到3478点的反弹虽然可观，亦不能改变中国A股市场的这种长期趋势。如果以2010年10月以后来看，成交量也出现了非常明显的收敛趋势。A股陷入了一个比较尴尬的境地：弱市中资金抱团取暖，场内活跃的只有各种游资；一旦出现像样的反弹套牢者纷纷解套出逃，场外资金则过门不入。
　　相比于银行理财产品和信托产品规模的飞速膨胀，A股不仅停滞不前，甚至面临被边缘化的危险。A股进入了一个缺乏安全感且阵痛不止的时代，在麻木的下跌中反弹总是昙花一现，原因有三。
　　当前A股并不便宜
　　结构性高估明显
　　虽然从全部A股的市盈率水平来看，当前确实处于历史最低点附近，但值得注意的是，由于银行股占市值比例较高并且估值过低，对A股整体估值的拖累较明显。
　　若将银行板块剔除，A股当前的市盈率大概是18倍，虽低于2001年以来的历史平均21.6倍，但仍明显高于前两次历史低点。2005年上证指数处于998点时剔除银行板块后的市盈率不到10倍，2008年1664点时也仅为12-13倍。可见，银行板块对A股低估值的“贡献”较大，其它行业虽然也大都低于历史平均估值，但并没有达到历史最低点。
　　如果将剔除银行股之后的全部A股PE与超长期限的企业债收益率(AA级30年期限)做一比较，可以看到在类似2008年10月这样的极端情况下，A股的PE明显低于企业债收益率的倒数，而在接下去的2010年6月和2012年年初，A股的PE也与企业债收益率倒数较接近。与股票相比，债券是期限固定、票息固定的金融资产，而股票则是期限无限长、收益不确定的资产，因此两者的差别在于期限不同和未来的收益不同。将A股估值与超长期限的债券收益率相比时，隐含着市场对于A股未来成长性的预期，若未来盈利零增长，那么A股就类似于企业债，所以A股PE高出企业债收益率倒数的部分可看作市场给予权益类资产的“成长性溢价”。当前的“成长性溢价”处于相对较低的水平，但并未达到类似2008年那样的极端状态，正的“成长性溢价”反映出市场对于未来经济结构转型仍保有一定的希望。因此可以说A股当前的估值水平较为合理，但没有出现明显的低估。