你的理解是有点错误的。。。z-spread和nominal spread计算的方法都是现金流贴现贴现，本质都在于贴现值与市值的统一，只不过nominal spread未考虑利率的期限结构问题,它的基准只是单一的ytm。由于一般来说treasury bond的yield curve比较明确，所以在z-spread中可以使用treasury bond 的不同期限所对应的无风险债券收益率，但事实上作为risky bond在每个期限上的rate都是高于treasury bond的，所以我们做了一个抵补，这只是一种统计意义等效，yield curve向上平移zs，得到的也不是真正的债券的yield curve。。。。所以你的理解是错的，虽然债券的yield curve是存在的，我们并没有去管它，只是对treasury bond的yield curve进行了抵补，使得等式：市值=贴现值 成立，并不是两条curve一致。