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等到人人都厌恶股市的时候我回来！

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起来 不愿做韭菜的人民

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泡沫破灭是暴跌根源
A股经过一年多的爆炒，市盈率和市净率均已达到较高水平，尤其是创业板为首的中小盘股，泡沫程度被比喻为“地球顶”。有分析认为，过度的炒作和资金推动，导致泡沫在最后的疯狂之后彻底破裂，才是股市暴跌的根源。

■交银国际首席 洪灏
密集分布的极端收益和极速换手率是市场泡沫的重要标志。当前，自由流通股在A股市场平均持有期为一个星期左右。相比之下，1990年台湾泡沫濒临破灭时，股票平均持有期在两个星期左右。A股市场明显是一个泡沫。看看那些屡破世界纪录的成交额，伴随着密集分布的极端收益率，这就是一个泡沫即将破裂的标志。

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高杠杆加速股市下跌
“杠杆牛”本来就是靠杠杆融资的形式以小博大，来推动股市上涨。对于5倍杠杆的融资账户，一个涨停就能获得50%的收益，一个跌停就能让资本损失近半，三个跌停就可以爆仓被强平出局。在下跌中，各路资金拼命逃跑，形成了“多杀多”格局，引发了“多米诺骨牌”效应。

■媒体人 张昊
有业内人士称，在“6·19”暴跌中，杠杆比例为1：3或1：5的配资客已经爆得所剩无几。但市场依然很脆弱，一有风吹草动，就会再次引发新的踩踏。尤其是昨日的暴跌，引发的不仅是场外配资盘的强平压力，也进一步引发了券商融资盘的强平。在杀跌过程中，两融仓位再次平仓，由此形成杠杆资金强平的“多杀多”局面。

■资深财经人 舒立
在现有分业监管体制下，金融创新增加了监管死角和盲区。目前场外资金杠杆主要包括伞形信托、银行理财的结构化产品、民间配资公司和新兴的P2P网络配资平台，事实上都是银行理财资金流入股市的渠道，银行监管部门却很难有效监控这一庞大资金流。在这些因素综合作用下，市场既可暴涨，亦可速跌。

机构做空期指所致
有人将期指做空A股的演进路径进行了归纳：期指率先砸盘，负基差持续扩大，带动正股市场杀跌，引发场外融资爆仓，场内融资盘平仓，公募基金赎回，先跌停的股票卖不出去，只能卖出尚未跌停的股票，造成A股市场大面积跌停。

■媒体人 李春平、郭永芳
做空力量更多可能来自于国内资本。近期有人认为，“期指恶意做空是近期市场下跌的主要原因”。对此，7月2日晚间，证监会新闻发言人张晓军答记者问时称，证监会决定组织稽查执法力量对涉嫌市场操纵、特别是跨市场操纵的违法违规线索进行专项核查。

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