一、8月宏观经济回顾
　　8月财新制造业PMI初值47.1，较7月终值47.8小幅下滑，低于市场预期的48.2，创2009年3月以来新低，在历年同期中也是最低值，指向制造业下行压力仍大。
　　目前中小制造业企业生产经营持续低迷，经济面临较大的回调压力。汇率贬值对出口的影响存在 J 曲线效应，短期难以起到促出口稳增长的作用。而货币政策则受制于汇率贬值，央行短期为避免引发贬值预期，不会释放全面宽松的信号。即便后续实施降准，主要是被动对冲资本外流，而非主动宽松。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)