标题：三江购物2015年三季报点评：业绩低于预期 入驻“京东到家” 开启O2O模式
发布日期：2015-10-26 11:19:39
内容： 20l5年前三季度公司实现营收入33.27亿元，同比下降2.69%，归属上市公司股东净利润6,369 万元，同比下滑32.64%，全面摊薄每股收益为0.155元，业绩低于我们的预期，扣非后归属上市公司股东净利润5,075 万元，同比下降38.44%。公司入驻“京东到家”，开启O2O 模式，虽然符合零售业未来的发展方向，短期将会侵蚀公司利润，我们下调公司2015-2017 年每股收益预测分别至0.21、0.22、0.22 元，上调目标价至11.00 元，对应2015年51 倍市盈率，维持谨慎买入评级。 支撑评级的要点 营收增速下滑幅度趋缓，但净利润下降幅度仍较大：2015 年前三季度公司实现营收入33.27亿元，同比下降2.69%，归属上市公司股东净利润6,369万元，同比下滑32.64%，3 季度单季度实现营收10.76 亿元，同比下降2.43%，实现净利润1,250 万元，同比下降50%，净利润大幅下滑的主要原因是：宏观经济持续低迷；经营管理转型，引进高端技术人才，人费支出同比增加；生配加工中心在建工程转固并正式投产运营，折旧费用和运营成本同比增加；关闭经营业务欠佳门店，增加资产损失和员工赔偿。 毛利率同比减少0.24 个百分点，期间费用率同比增加1.78 个百分点：毛利率方面，报告期内公司综合毛利率为19.64%，同比减少0.24 个百分点。期间费用率方面，公司报告期内期间费用率同比增加1.78 个百分点至17.26%，其中销售、管理和财务费用率同比分别增加1.0、0.46 和0.32 百分点至15.59%、2.24%和-0.57%。 入驻“京东到家”，开启O2O 模式：报告期内公司与京东合作，入驻“京东到家”，将发挥双方在电商、物流、零售实体店经营等领域的资源与优势，共同推动O2O 模式的发展，通过双方的合作，开拓全渠道销售路径，实现创新型发展。 评级面临的主要风险 推行O2O 战略侵蚀主营利润。 估值 公司入驻“京东到家”，开启O2O 模式，虽然符合零售业未来的发展方向，短期将会侵蚀公司利润，我们下调公司2015-2017 年每股收益预测分别至0.21、0.22、0.22 元，目标价由10.00 元上调至11.00 元，对应2015年51 倍市盈率，维持谨慎买入。
发布日期：2015-10-26 11:19:39
内容： 20l5年前三季度公司实现营收入33.27亿元，同比下降2.69%，归属上市公司股东净利润6,369 万元，同比下滑32.64%，全面摊薄每股收益为0.155元，业绩低于我们的预期，扣非后归属上市公司股东净利润5,075 万元，同比下降38.44%。公司入驻“京东到家”，开启O2O 模式，虽然符合零售业未来的发展方向，短期将会侵蚀公司利润，我们下调公司2015-2017 年每股收益预测分别至0.21、0.22、0.22 元，上调目标价至11.00 元，对应2015年51 倍市盈率，维持谨慎买入评级。 支撑评级的要点 营收增速下滑幅度趋缓，但净利润下降幅度仍较大：2015 年前三季度公司实现营收入33.27亿元，同比下降2.69%，归属上市公司股东净利润6,369万元，同比下滑32.64%，3 季度单季度实现营收10.76 亿元，同比下降2.43%，实现净利润1,250 万元，同比下降50%，净利润大幅下滑的主要原因是：宏观经济持续低迷；经营管理转型，引进高端技术人才，人费支出同比增加；生配加工中心在建工程转固并正式投产运营，折旧费用和运营成本同比增加；关闭经营业务欠佳门店，增加资产损失和员工赔偿。 毛利率同比减少0.24 个百分点，期间费用率同比增加1.78 个百分点：毛利率方面，报告期内公司综合毛利率为19.64%，同比减少0.24 个百分点。期间费用率方面，公司报告期内期间费用率同比增加1.78 个百分点至17.26%，其中销售、管理和财务费用率同比分别增加1.0、0.46 和0.32 百分点至15.59%、2.24%和-0.57%。 入驻“京东到家”，开启O2O 模式：报告期内公司与京东合作，入驻“京东到家”，将发挥双方在电商、物流、零售实体店经营等领域的资源与优势，共同推动O2O 模式的发展，通过双方的合作，开拓全渠道销售路径，实现创新型发展。 评级面临的主要风险 推行O2O 战略侵蚀主营利润。 估值 公司入驻“京东到家”，开启O2O 模式，虽然符合零售业未来的发展方向，短期将会侵蚀公司利润，我们下调公司2015-2017 年每股收益预测分别至0.21、0.22、0.22 元，目标价由10.00 元上调至11.00 元，对应2015年51 倍市盈率，维持谨慎买入。
