标题：轻工制造行业周报(2015.09.14)：包装下游领域全球趋势与行业分化
发布日期：2015-09-23 15:45:58
内容： 【板块上周回顾】本周轻工制造板块上涨6.4%。SW文娱用品、家具、SW包装印刷II、SW造纸II跑赢大盘；SW造纸II板块涨幅最大，为9.05%。本周模拟组合上涨7.65%，高于大盘9.62%。本周家具、SW包装印刷II板块估值上行。 【每周观点】作为现代生活的必需品，消费包装与下游消费品的依存度极高，消费包装企业很大程度上受到下游行业及核心客户发展的驱动与制约。同时在食品、饮料、化妆品等主要细分领域中，全球性品牌都占据较大份额，因此全球消费品发展是我国消费包装行业增长的重要因素之一。据PIRA统计预测，2015年全球消费包装市场规模约为4500亿美元，长期年均增速约3%左右。下游以食品饮料为主要消费领域，占消费包装整体市场规模的70%。而化妆品包装、卫生保健品包装等预计为增长较快的细分行业。我国包装行业下游整体需求疲软，产销量下降或弱增长，IT电子产品产量2015H1下滑较为剧烈，家电、乳制品、药品、酒类、碳酸饮料等产量基本同比持平或低个位数增长，糖果等休闲食品产量同比增速较高。此外，各细分行业景气度高低分化也有所差异。如近两年中国日化消费市场竞争激烈，网销等终端消费模式变化进一步加剧竞争，民族品牌崛起不断抢占市场增量，传统国际日化巨头竞争力下降，市场份额严重下滑，导致其在华战线收缩，化妆品包装企业订单量相应出现明显下降。我们较为看好功能性饮料未来几年的需求增长，全球饮料消费中功能性饮料市场份额较小，但增速最高，2014-17预测全球CAGR为10%，明显高于其他细分饮料行业增速。通过对海外较成熟行业及公司的研究，我们认为消费包装企业服务于下游品牌客户，必然从生产性配套企业不断向品牌营销服务企业转型。 推荐组合：1、看好"互联网+"对泛包装印刷行业的趋势性改造，强烈推荐主业稳健成长以及估值安全边际高的索菲亚（定制家居龙头）、奥瑞金（综合包装平台）、宜华木业（构建泛家居一体化生态）、东风股份（云印刷龙头）。2、从好公司（业务稳健、管理层优秀）、估值安全边际角度寻找贡献超额收益的标的。推荐晨光文具（第一学生品牌）、齐峰新材（特种纸集团，管理层稳健）、东港股份（电子发票平台）。3、推荐公司治理改善、主业核心竞争力依旧的品种，重点推荐恒丰纸业（国企改革进展）、大亚科技（公司治理确定性改善）、通产丽星（深圳市国资改革）。