标题：通产丽星2015年三季报点评：管理效益释放 业绩持续改善逻辑兑现
发布日期：2015-10-26 10:08:05
内容： Q3业绩环比继续显著回升。15Q1-3业绩符合预期。公司15Q1-3实现收入7.48亿元，同比下降4.2%;（归属于上市公司股东的）净利润为-268万，符合我们三季报前瞻中的预期；其中15Q3单季度实现收入2.71亿元，同比微增0.4%；单季度实现净利润988万元，同比增长224%；单季度盈利能力回升趋势明显！（15Q1亏损1376万元，15Q2实现单季度盈利119万元，15Q3盈利进一步回升接近1000万。公司订单市场开拓，管理效益释放的逻辑进一步得到验证！公司预告全年净利润在0-1200万元左右。 客户订单市场有利开拓，未来收入趋势向好。除原有的欧美系客户外，公司顺应化妆品市场结构调整，积极开拓日韩及本土客户订单，包括推进与相宜本草、百雀羚、自然堂、丁家宜等国内知名化妆品企业的合作，伴随国内民族产业兴起，未来订单有望延续回升趋势。 产能利用率提升+原材料价格低位，公司盈利能力不断攀升。14H2公司大量在建工程集中转固，导致固定资产折旧达到阶段高点，随着产能利用率回升，盈利能力回升趋势明显。此外，受益于上游原材料石油衍生品低价，公司毛利率也得到进一步改善。15Q1-3毛利率为16.2%，vs14Q1-313.8%。 深耕化妆品包装领域多年，材料研发创新竞争优势明显，新材料研发蓄势待发。公司在新材料方面持续研发投入，已获得多项研发成果：1）化妆品包装材料方面：包括包装级HDPE/PP回收系统及工艺，环保减量化高阻隔复合软管项目，环保减量化PP瓶及轻量化环保PE瓶，生物基低碳系列复合软管，以及纳米低碳及生物可降解改性材料项目等，使公司在包材研发上始终处于行业领先水平，引导行业技术标准制定，增强与下游客户粘性，2）化妆品添加剂方面：如富勒烯碳纳米工程实验室项目等，并与中科院等科研院所开展产学研合作，未来有望与下游客户展开更深入合作。3）其他新材料，如锂电池铝塑膜等。 主营业务改善带来安全边际，国企改革预期与管理层调整注入新生命力。除化妆品包装主营业务改善外，公司前任总经理陈寿总回归，有望带领公司在业绩和战略布局上重筑辉煌，未来国企改革持续推进值得期待。因主营改善效果体现需要一定时间，我们下调15年盈利预测至0.03元（原为0.07元），并上调16年盈利预测至0.21元（原为0.14元），目前公司市值仅37亿元，维持增持！
发布日期：2015-10-26 10:08:05
内容： Q3业绩环比继续显著回升。15Q1-3业绩符合预期。公司15Q1-3实现收入7.48亿元，同比下降4.2%;（归属于上市公司股东的）净利润为-268万，符合我们三季报前瞻中的预期；其中15Q3单季度实现收入2.71亿元，同比微增0.4%；单季度实现净利润988万元，同比增长224%；单季度盈利能力回升趋势明显！（15Q1亏损1376万元，15Q2实现单季度盈利119万元，15Q3盈利进一步回升接近1000万。公司订单市场开拓，管理效益释放的逻辑进一步得到验证！公司预告全年净利润在0-1200万元左右。 客户订单市场有利开拓，未来收入趋势向好。除原有的欧美系客户外，公司顺应化妆品市场结构调整，积极开拓日韩及本土客户订单，包括推进与相宜本草、百雀羚、自然堂、丁家宜等国内知名化妆品企业的合作，伴随国内民族产业兴起，未来订单有望延续回升趋势。 产能利用率提升+原材料价格低位，公司盈利能力不断攀升。14H2公司大量在建工程集中转固，导致固定资产折旧达到阶段高点，随着产能利用率回升，盈利能力回升趋势明显。此外，受益于上游原材料石油衍生品低价，公司毛利率也得到进一步改善。15Q1-3毛利率为16.2%，vs14Q1-313.8%。 深耕化妆品包装领域多年，材料研发创新竞争优势明显，新材料研发蓄势待发。公司在新材料方面持续研发投入，已获得多项研发成果：1）化妆品包装材料方面：包括包装级HDPE/PP回收系统及工艺，环保减量化高阻隔复合软管项目，环保减量化PP瓶及轻量化环保PE瓶，生物基低碳系列复合软管，以及纳米低碳及生物可降解改性材料项目等，使公司在包材研发上始终处于行业领先水平，引导行业技术标准制定，增强与下游客户粘性，2）化妆品添加剂方面：如富勒烯碳纳米工程实验室项目等，并与中科院等科研院所开展产学研合作，未来有望与下游客户展开更深入合作。3）其他新材料，如锂电池铝塑膜等。 主营业务改善带来安全边际，国企改革预期与管理层调整注入新生命力。除化妆品包装主营业务改善外，公司前任总经理陈寿总回归，有望带领公司在业绩和战略布局上重筑辉煌，未来国企改革持续推进值得期待。因主营改善效果体现需要一定时间，我们下调15年盈利预测至0.03元（原为0.07元），并上调16年盈利预测至0.21元（原为0.14元），目前公司市值仅37亿元，维持增持！
