标题：轻工制造行业2016年度投资策略：蜕变在即
发布日期：2015-11-30 10:01:53
内容： 2015年价值崛起，2016年关注国企改革和转型新方向。2015年市场波动加大，价值公司走势好于行业平均，其中家居子行业景气高企，一枝独秀，而印刷包装子行业景气下滑较为明显，造纸子板块依然底部徘徊。我们认为2016年行业转型依然是主体逻辑，但需谨慎对待盈利兑现程度较低的企业。 2016年主要改变：利率持续下降与财政刺激加码。我们认为2016年利率成本持续下降依然可期，如图18；另外也可以观察到财政政策发力，图23，因此我们预计2016年在廉价资金支持下，转型企业表现继续值得期待，但由于转型较早企业面临盈利兑现压力，建议着力关注新转型方向，我们认为"她"经济、教育产业和影视IP等方向具备较大投资机会；另一方面，财政发力将带动周期性行业反弹，把握春季躁动机遇，配置15年表现欠佳的国企改革公司，见表3。 2016年四大方向重点布局，等待蜕变。根据转型预期曲线（图25），我们看好预期回归理性，后续盈利确有兑现的电子发票、"她"经济、实体教育等转型方向，其中电子发票政策扶植加大，16年正式进入各地推广，盈利模式更为清晰，关注东港股份（002117）；"她"经济，重点关注珠宝子行业，我们认为优势珠宝企业将进入行业横向并购，以及美丽产业纵向布局的新时代（图31），关注金一文化（002721），以及小市值珠宝企业（表5）；实体教育受益政策放松，合并各地教育资源快速增厚企业盈利，关注海伦钢琴（300329）；另一方面，国企改革板块15年大幅跑输，财政加码背景下，周期或有反弹，同时国企改革细则预计16年明确，如国企激励制度完善等，建议关注岳阳林纸（600963）、晨鸣纸业（000488）、通产丽星（002243）；最后，奥瑞金（002721）、中顺洁柔（002511）等龙头公司业绩快速增长，且具备行业整合能力，16年并购扩张依然可期。 风险因素：轻工企业转型业务盈利低于预期拖累股价。