标题：2013年报及2014年一季报综述：高成长支撑高估值
发布日期：2014-08-01 10:00:26
内容： 本报告导读： 回顾2013Q4 及2014Q1 行业的业绩情况，2014Q1 传媒利润增速逆势向上。继续推荐跨界主线。 摘要： 维持行业“增持”评级。继续推荐跨界主线，包括从传统行业向游戏、营销等新媒体领域跨界：互动娱乐、利欧股份、北纬通信；从传统教育向在线教育跨界：中南传媒、拓维信息；从“国企体制”向“市场化机制”跨界：东方明珠、百视通、歌华有线。 2013Q4 及2014Q1 传媒利润增速逆势向上，移动互联网、营销服务是龙头。 收入：传媒行业2013Q4 及2014Q1 分别实现营业收入44.24、40.48 亿元，Q1 收入增长21.4%，在各行业中居于第二位。2014Q1收入增速：互联网传媒（58.63%）>营销服务（24.17%）>出版纸媒（20.24%）>有线电视（10.51%）>影视动漫（-20.55%），其中互联网信息服务2014Q1 收入增长92.87%，居各细分子行业之首。 净利润：传媒行业2013Q4 及2014Q1 净利润增长25.72%、36.02%，Q1 净利润增长位列各行业第五，增速持续向上，而同期创业板和总体A 股出现拐头向下的趋势。2014Q1 净利润增速：移动互联网（58.86%）>营销（58.29%）>影视动漫（50.34%）>出版纸媒（34.28%）>互联网（32.43%）>有线电视（30.52%），移动互联网、营销服务、影视动漫净利润增长50%以上。 传媒行业估值有多高？传媒行业的高估值一直被市场所诟病，甚至有投资者与2010 年底相比较。2013 年以来传媒行业享受估值溢价与2010 年不同，并不是非理性的炒概念，而是投资大众经过业绩审慎选择的结果，且经过前期调整之后，2014 年预测市盈率34 倍，Q1增长37%，并未见泡沫化。 高估值能持续，挣估值纠偏和业绩增长的钱。由于经历了2013 年整个传媒板块的大涨，年初至今投资者纷纷担心板块的高增长不可持续，游戏、营销、影视等板块增长将大幅下降。然而从一季报的增长情况来看，板块的利润增速不但没有下降，反而继续上升，我们认为，二季度有望迎来再次纠偏的行情，纠正投资者对传媒板块利润增长的过度担忧。
发布日期：2014-08-01 10:00:26
内容： 本报告导读： 回顾2013Q4 及2014Q1 行业的业绩情况，2014Q1 传媒利润增速逆势向上。继续推荐跨界主线。 摘要： 维持行业“增持”评级。继续推荐跨界主线，包括从传统行业向游戏、营销等新媒体领域跨界：互动娱乐、利欧股份、北纬通信；从传统教育向在线教育跨界：中南传媒、拓维信息；从“国企体制”向“市场化机制”跨界：东方明珠、百视通、歌华有线。 2013Q4 及2014Q1 传媒利润增速逆势向上，移动互联网、营销服务是龙头。 收入：传媒行业2013Q4 及2014Q1 分别实现营业收入44.24、40.48 亿元，Q1 收入增长21.4%，在各行业中居于第二位。2014Q1收入增速：互联网传媒（58.63%）>营销服务（24.17%）>出版纸媒（20.24%）>有线电视（10.51%）>影视动漫（-20.55%），其中互联网信息服务2014Q1 收入增长92.87%，居各细分子行业之首。 净利润：传媒行业2013Q4 及2014Q1 净利润增长25.72%、36.02%，Q1 净利润增长位列各行业第五，增速持续向上，而同期创业板和总体A 股出现拐头向下的趋势。2014Q1 净利润增速：移动互联网（58.86%）>营销（58.29%）>影视动漫（50.34%）>出版纸媒（34.28%）>互联网（32.43%）>有线电视（30.52%），移动互联网、营销服务、影视动漫净利润增长50%以上。 传媒行业估值有多高？传媒行业的高估值一直被市场所诟病，甚至有投资者与2010 年底相比较。2013 年以来传媒行业享受估值溢价与2010 年不同，并不是非理性的炒概念，而是投资大众经过业绩审慎选择的结果，且经过前期调整之后，2014 年预测市盈率34 倍，Q1增长37%，并未见泡沫化。 高估值能持续，挣估值纠偏和业绩增长的钱。由于经历了2013 年整个传媒板块的大涨，年初至今投资者纷纷担心板块的高增长不可持续，游戏、营销、影视等板块增长将大幅下降。然而从一季报的增长情况来看，板块的利润增速不但没有下降，反而继续上升，我们认为，二季度有望迎来再次纠偏的行情，纠正投资者对传媒板块利润增长的过度担忧。
