标题：永清环保调研报告：土壤修复、超低排放业务是2016年主要利润增长点
发布日期：2016-02-03 8:43:02
内容： 要点 我们近期拜访了永清环保管理层，交流要点： 战略定位：未来3~5 年重点发展土壤修复业务，争做土壤修复行业龙头。 土壤修复业务：公司主要土壤修复技术是化学法，每立方米修复成本100~1,000 元，根据污染程度不同会有所差异；修复周期6~12 个月。2015 年7 月收购美国知名土壤修复企业IST 公司51%股权，后者主要做技术服务、咨询，但是不做工程，有超过1,000 个项目的设计和咨询案例，以有机污染处理为主。收购IST 将为公司在国内土壤修复业务的全面铺开提供有力技术支持，为公司在修复领域的“大土壤”战略布局提供坚实后盾。 超净排放业务：订单在未来3 年将加速释放。公司每千瓦改造投资约100 元，改造完成后每度电增加0.8~1 分钱的运行成本。改造项目工期6~8 个月，新建项目工期10~12 个月。公司除尘技术分为湿电除尘和并凝技术。湿电除尘技术适用于将烟尘浓度降到3mg 以下；并凝除尘技术适用于将烟尘浓度降到5~10mg 之间。并凝除尘成本只有湿电除尘的20%。 光热发电业务：2015 年11 月出资3,000 万元成立永清爱能森新能源工程技术有限公司，持股60%。该公司主要拓展光热发电业务，项目模式以EPC 为主，待市场明确后再做BOT。预计从2016 年开始贡献收入和利润。 结合本次交流，我们最新观点如下： 2016 年公司业绩有望维持高速增长。1）公司所处的土壤修复、超低排放子行业在2016~17 年景气度将持续提升，受益于已出台的超低排放改造政策、以及待出台的“土十条”政策刺激。2）公司重金属治理、大气工程订单加速释放。2015年新签订单8 亿元，分别比2013、2014 年增57%、45%；其中，重金属治理、脱硫脱硝工程订单金额分别占40%、43%。超净排放业务从2015 年下半年开始拓展，2016 年初至今已斩获1.8 亿元的超净排放订单。 建议 维持中性，目标价37 元。预计2015~17 年EPS 为0.46/0.67/0.86元，对应利润增速83%/44%/29%。目标价对应2015~17 年P/E为80/55/43 倍。
发布日期：2016-02-03 8:43:02
内容： 要点 我们近期拜访了永清环保管理层，交流要点： 战略定位：未来3~5 年重点发展土壤修复业务，争做土壤修复行业龙头。 土壤修复业务：公司主要土壤修复技术是化学法，每立方米修复成本100~1,000 元，根据污染程度不同会有所差异；修复周期6~12 个月。2015 年7 月收购美国知名土壤修复企业IST 公司51%股权，后者主要做技术服务、咨询，但是不做工程，有超过1,000 个项目的设计和咨询案例，以有机污染处理为主。收购IST 将为公司在国内土壤修复业务的全面铺开提供有力技术支持，为公司在修复领域的“大土壤”战略布局提供坚实后盾。 超净排放业务：订单在未来3 年将加速释放。公司每千瓦改造投资约100 元，改造完成后每度电增加0.8~1 分钱的运行成本。改造项目工期6~8 个月，新建项目工期10~12 个月。公司除尘技术分为湿电除尘和并凝技术。湿电除尘技术适用于将烟尘浓度降到3mg 以下；并凝除尘技术适用于将烟尘浓度降到5~10mg 之间。并凝除尘成本只有湿电除尘的20%。 光热发电业务：2015 年11 月出资3,000 万元成立永清爱能森新能源工程技术有限公司，持股60%。该公司主要拓展光热发电业务，项目模式以EPC 为主，待市场明确后再做BOT。预计从2016 年开始贡献收入和利润。 结合本次交流，我们最新观点如下： 2016 年公司业绩有望维持高速增长。1）公司所处的土壤修复、超低排放子行业在2016~17 年景气度将持续提升，受益于已出台的超低排放改造政策、以及待出台的“土十条”政策刺激。2）公司重金属治理、大气工程订单加速释放。2015年新签订单8 亿元，分别比2013、2014 年增57%、45%；其中，重金属治理、脱硫脱硝工程订单金额分别占40%、43%。超净排放业务从2015 年下半年开始拓展，2016 年初至今已斩获1.8 亿元的超净排放订单。 建议 维持中性，目标价37 元。预计2015~17 年EPS 为0.46/0.67/0.86元，对应利润增速83%/44%/29%。目标价对应2015~17 年P/E为80/55/43 倍。
