黄树东：美国最大的金融创新是免费收购中国

美元没有内在价值，又不会被赎回，这使美国在国家博弈上处于一种超越于所有国家之上的地位。一方面，可以根据国家利益的需要，通过外贸赤字来支撑财政赤字；另一方面，美国不必担心大量的赤字美元会导致外国投资者控制美国经济。从理论上讲，美国可以通过印钞机来征服其他国家的实体产业。
　　美元是国家博弈的超限武器。
　　美国是人类历史上非常独特的帝国。这个帝国建立在全世界的财富之上。这个帝国依靠没有内在价值的美元，推动经济全球化，推动开放
。它一方面要求其他国家开放自己的产业，另一方面却严格限制其他国家在美国收购产业；一方面要将发展中国家融入世界，
另一方面坚定地维护美国的经济完整和自立。这种建立在美元基础上不对称的开放，为美国带来了战略机会。
美国成了世界上唯一一个可以依靠印钞机来购买世界货物和资产的国家，它将大量没有内在价值的美元注入世界；而世界上其他国家却不能要求美国赎回这些美元，或者用这些美元在美国进行对等的收购。
在这种不平等、不对称的经济关系中，谁的经济最开放，谁就可能成为（没有内在价值）美元的捕猎对象。从理论上讲，美国可以通过印钞机买下这个最开放的国家，买下这个国家的关键产业，买下这个国家生产的大量货物，而不必赎回所支付的美元；
而这个最开放的国家，却不能让美国为这些美元提供任何抵押，也不能用这些美元在美国实施对等的购买，而只能用来购买美国政府债券或其他虚拟资产，将出售真实产业和货物换来的美元循环回美国。

这种用中国提供的资本来收购中国真实资产的战略，是全球化在21世纪最大的金融创新。
这可以从以下一组数据中反映出来：几十年来，中国一共引进了几千亿美元的外资。
这几千亿美元外资在中国收购或投资了大量的实体经济，导致大量的国有和非国有经济落入别人手中。
然而，截至2008年底，中国海外资产总额高达2.9万亿美元，其中对外债务总额（包括美国对华投资）大约1.4万亿美元。资产负债相抵，中国海外资产净额高达1.5万亿美元。
其中投资美国直接政府债券和间接政府债券的，高达1万多亿美元。
换句话说，中国在对外开放的历史中，从国际资产负债的净值看，中国作为资本输出大国实际上没有引入一分钱的外资，却白白“卖”掉了几千亿美元的实体经济，损失了许多的民族品牌，肢解了许多产业链，拱手出让了许多资源。

全球化给中国带来了可怕的财富循环：中国出口导向—美元储备—循环回美国—（美元投资）收购中国实体经济—美元储备增加—循环回美国。
　　这种用实体经济换取虚拟债务的全球化，不是中国崛起之路。中国崛起呼唤保护主义。
　　这种虚拟债务的大量积累，还会影响中国的金融政策的自主性。

大量的外汇储备使人民币面临升值压力。货币升值和升值预期可能给一个国家带来许多负面的影响。
　　过高的外汇储备，增加了维持自主货币政策的经济成本。为了维持自主的货币政策，控制自主货币发行量，央行必须冲销美元流入带来的货币增量。具体做法是，对流入的美元进行消毒。每流入一美元，就增发等值的人民币债券，回笼人民币，以维持国内货币供给量不变。央行实施这种货币政策的成本（利润）是人民币利率与美元利率的差价。
　　过高的外汇储备，增加了美联储对中国金融市场的影响，减少了央行实施金融政策的自主选项。