标题：食品饮料行业周报 (2016.02.14)：猴市个股为王
发布日期：2016-02-15 14:27:29
内容： 猴市个股为王。2月1—5日，食品饮料(5.1%)跑赢沪深300( 0.6%)，但涨幅排名仅为20/28，子行业中肉制品(9.7%)、葡萄酒(7.6%)、乳制品(6.3%)领跑行业指数，均为此前跌幅较深品种，市场超跌反弹特征明显。春节期间，欧美股市普跌，可能推升投资人恐慌情绪。此背景下，我们认为更应重视个股机会，尤其如下几类：一是商业模式清晰稳固、成长前景良好子行业中的赢家，如乳品中的伊利、调味品中的海天、白酒中的茅台、洋河等，伴随估值下移，这些公司中长期回报率正明显上升，猴市背景下是良好的绝对收益品种；第二类中公司经营周期向上的品种，如五粮液、三全食品、大北农、克明面业、安琪酵母等，这些公司股价平台可能随市场波动，但周期向上决定其股价总体趋势更可能是波动中上升的：第三则是主题类品种仍值得关注，尤其是白马类早期品种，如老白干酒，市场波动更可能提供好的买点。 最新投资组合：三全食品(25.9%)、老白干酒(20.8%)、伊利股份(20.1%)、克明面业(12.8%)、五粮液(11.1%)、大北农(9.3%)。茅台已进入控量挺价阶段，利好五粮液业务周期大反转。再次提醒，五粮液新渠道模式、库存、出货量组合已是三年来最佳，叠加定增和深港通受益等事项影响，弹性会好于茅台。白酒小票首选老白干酒，虽2H15至今股价不强，但必须看到公司利润率释放、并购重组基本面和故事面均仅是开始，时间上可看3年，空间上足以翻倍。原奶价格正温和上升，利好行业增速回升，伊利正与竞争对手拉开差距，且股权结构、股息回报率均佳，16年被长久期资金举牌概率高，重点推荐，仅需考虑小周期何时见底。三全股价安全边际足够，公司业务周期、市场预期类似2H14安琪酵母和2008年伊利，多因素可能推动传统主业利润率见底回升，鲜食业务生命力可能远超市场预期，且三代机春节后可能铺市，叠加增发一起利好股价回升。克明面业主业竞争力突出，14年开始的渠道变革和华夏一面等新产品、新技术可推动公司份额上升并降低成本，定增则利于释放业绩。春节猪价坚挺，供给端收缩利于猪价16年持续走强，并推动投资人对养殖后周期关注度显着上升，叠加公司自身战略调整周期，大北农1H16会是很好买点。 行业要闻：茅台集团1月份完成白酒销量同比增长25%以上（糖酒快讯）。 点评：茅台集团有多个白酒开发品牌，故并不代表股份公司茅台酒销量趋势。结合1月份市场跟踪情况，我们判断股份公司1月份茅台酒实际出货量同比可能明显下降，对1Q16报表影响则还需考虑15年底账务处理和跟踪2、3月份茅台酒出货情况。 风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全事件。