标题：招商有色最新观点：锌、黄金近期一枝独秀 继续关注锌、铝供给侧改革标的
发布日期：2016-02-16 9:38:56
内容： 总体而言，在系统性风险获得较大幅度释放后（今年有色指数下跌23%），短期依然可以适当积极些，关注具备反弹逻辑强和一定安全边际的品种： 1、继续关注锌、铝供给侧改革标的。 1）LME锌在春节期间上涨1.6%，最近一个月已反弹16%。除了近期较为温和的宏观环境外，全球主动的有序减产为锌价反弹提供支撑：①2015年国内锌精矿产量同比-10.5%，今年有望继续保持下降态势。2015年12 月国内精炼锌产量环比-9.5%，同比-10.0%。②2016 年海外三大锌精矿龙头企业（嘉能可、Teck、五矿资源）计划产量同比下降78万吨，占全球需求量6%，供需将有明显改善。③国内外主要锌企业资本开支在2013或2014年时达到峰值后逐步下降，意味着2016、2017年时，相应企业的供给增速开始受限。④目前锌价依然低于90分位成本线6%左右。 2）电解铝更类似于煤炭钢铁行业，以政府主导的去产能为主。3）继续关注调整后的中金岭南（目前股价高出3月定增解禁价20%），云铝股份（目前股价低于6月定增解禁价10%）。 2、黄金的利好因素短期集中爆发，更多体现保值功能。1）金价在成本价附近时遇到利好因素短期集中爆发：美联储预期加息频率下降，美元阶段性走弱，多国加入负利率行列及金融市场动荡提升黄金避险保值功能，地缘政治风险，ETF基金积极增加黄金头寸。2）短期来看，金价可能还将维持相对强势，如果投资者想关注相关标的，可以选择弹性大的山东黄金、中金黄金。3）往后看，我们认为黄金价格将较长时间处于1000-1300美元/盎司的区间震荡，向下有成本支撑，向上趋势性上涨条件不够充分，将更多体现的是保值功能。 3、招商有色2月模拟组合：中金岭南25%，天齐锂业（或赣锋锂业）25%，云海金属25%，楚江新材25%。 风险提示：供给侧结构性改革低于预期；以及大盘的系统性风险。