标题：肉鸡3家公司业绩快报综合点评：业绩下滑如预期 16年反转进行时 持续推荐！
发布日期：2016-03-01 16:00:48
内容： 益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份各自发布业绩快报，由于2015 年（种）鸡苗、肉鸡价格低迷，各企业业绩在预期内出现大幅度下滑。民和股份、圣农发展计提大额减值准备却为16 年储备了更大的弹性优势。具体信息如下： 民和股份：2015 年公司实现营业收入9.0 亿元，同比下降24.1%；实现净利润-3.13 亿元，同比下降594%，每股收益-1.04 元。符合我们此前年报前瞻报告中“-1.06 元”的预测。此外，由于报告期内种鸡、鸡苗、肉鸡等产品价格下跌，公司对种蛋、种鸡、鸡肉制品进行了资产减值测试，根据期末账面价值和可变现净值的差额计提减值准备。15 年种蛋、种鸡合计产生减值准备3500 万元。其中，种蛋按照15 年种蛋孵出鸡苗的平均出雏率计算出鸡苗数量，按照12 月31 日销售价格作为可变现计算依据，并考虑孵化费用及销售费用。用鸡苗的变现净值和种蛋的账面价值相比计算种蛋跌价准备；种鸡按照不同批次的服役期及平均产蛋数量计算出合格种蛋数量，按照15 年种蛋孵出鸡苗的平均出雏率计算出鸡苗数量，按照12 月31 日销售价格作为可变现计算依据，并考虑孵化费用和销售费用以及后期的饲养成本。另一方面，民和股份公告控股子公司山东民和生物科技股份有限公司在全国中小企业股份转让系统（即“新三板”）挂牌。 圣农发展：2015 年公司实现营业总收入69.4 亿元，同比增长7.84%；实现净利润-3.98亿元，同比下降623%，符合我们年报前瞻中亏损4 亿元的预测。每股收益0.3816 元。根据鸡肉存货账面价值和可变现净值差异，公司本期累计资产减值准备计提总额1.14 亿元，将减少净利润8853 万元（12 月31 日减值准备3000 多万，其余是之前计提的）。 仙坛股份：2015年公司屠宰肉鸡9000多万只，实现营业收入175.5 亿元，同比增长1.22%。实现净利润2255 万元，同比下降49%，每股收益0.15 元，基本符合我们此前年报前瞻中“0.17 元”的预测。 1 月祖代零引种，种鸡存栏量加速下行，鸡肉价格开始回升，全产业链扭亏为盈在即，坚定看好板块。美法禽流感导致15 年祖代种鸡引种下降约40%，预计16 年持续下行。大规模的祖代种鸡引种最快也需要7 月后恢复，存栏需等17 年2 月恢复；父母代存栏需等17 年6-7 月恢复，商品代肉鸡需等17 年底恢复。目前祖代种鸡、父母代种鸡存栏量分别下降32%和9.2%，其中在产祖代种鸡和父母代种鸡存栏量分别下降了39%和7.5%。从价格层面看，春节过后，父母代鸡苗、商品代鸡苗、肉鸡、鸡肉价格均较节前不同程度上涨，说明整个供需天平已经反转，从去产能的趋势看，产品价格和盈利上升的趋势可持续至17 年。 盈利预测&投资建议：价格拐点已现，去产能趋势强化，均维持买入评级！我们综合考虑民和股份鸡苗及副业的鸡肉、叶面肥、饲料业务利润后，预计15-17 年，暂保守预计公司实现净利润-3.13/3.6/4.05 亿元（维持原盈利预测），对应EPS 为-1.06/1.19/1.34 元，16年估值18X，乐观情况下，预计16 年盈利4.5 亿元，EPS1.49 元，对应PE15X；预计圣农发展15-17 年实现净利润-3.98/12.0/18.0 亿元（维持原盈利预测），对应EPS-0.36/1.08/1.8 元，16-17 年对应PE 22/13 倍。预计仙坛股份15-17 年实现净利润0.23/2.4/3.5 亿元（维持原盈利预测），预计EPS 为0.15/1.51/2.2 元，16-17 年PE 分别为24/17X。行业去产能趋势延续，均维持“买入”评级。
发布日期：2016-03-01 16:00:48
内容： 益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份各自发布业绩快报，由于2015 年（种）鸡苗、肉鸡价格低迷，各企业业绩在预期内出现大幅度下滑。民和股份、圣农发展计提大额减值准备却为16 年储备了更大的弹性优势。具体信息如下： 民和股份：2015 年公司实现营业收入9.0 亿元，同比下降24.1%；实现净利润-3.13 亿元，同比下降594%，每股收益-1.04 元。符合我们此前年报前瞻报告中“-1.06 元”的预测。此外，由于报告期内种鸡、鸡苗、肉鸡等产品价格下跌，公司对种蛋、种鸡、鸡肉制品进行了资产减值测试，根据期末账面价值和可变现净值的差额计提减值准备。15 年种蛋、种鸡合计产生减值准备3500 万元。其中，种蛋按照15 年种蛋孵出鸡苗的平均出雏率计算出鸡苗数量，按照12 月31 日销售价格作为可变现计算依据，并考虑孵化费用及销售费用。用鸡苗的变现净值和种蛋的账面价值相比计算种蛋跌价准备；种鸡按照不同批次的服役期及平均产蛋数量计算出合格种蛋数量，按照15 年种蛋孵出鸡苗的平均出雏率计算出鸡苗数量，按照12 月31 日销售价格作为可变现计算依据，并考虑孵化费用和销售费用以及后期的饲养成本。另一方面，民和股份公告控股子公司山东民和生物科技股份有限公司在全国中小企业股份转让系统（即“新三板”）挂牌。 圣农发展：2015 年公司实现营业总收入69.4 亿元，同比增长7.84%；实现净利润-3.98亿元，同比下降623%，符合我们年报前瞻中亏损4 亿元的预测。每股收益0.3816 元。根据鸡肉存货账面价值和可变现净值差异，公司本期累计资产减值准备计提总额1.14 亿元，将减少净利润8853 万元（12 月31 日减值准备3000 多万，其余是之前计提的）。 仙坛股份：2015年公司屠宰肉鸡9000多万只，实现营业收入175.5 亿元，同比增长1.22%。实现净利润2255 万元，同比下降49%，每股收益0.15 元，基本符合我们此前年报前瞻中“0.17 元”的预测。 1 月祖代零引种，种鸡存栏量加速下行，鸡肉价格开始回升，全产业链扭亏为盈在即，坚定看好板块。美法禽流感导致15 年祖代种鸡引种下降约40%，预计16 年持续下行。大规模的祖代种鸡引种最快也需要7 月后恢复，存栏需等17 年2 月恢复；父母代存栏需等17 年6-7 月恢复，商品代肉鸡需等17 年底恢复。目前祖代种鸡、父母代种鸡存栏量分别下降32%和9.2%，其中在产祖代种鸡和父母代种鸡存栏量分别下降了39%和7.5%。从价格层面看，春节过后，父母代鸡苗、商品代鸡苗、肉鸡、鸡肉价格均较节前不同程度上涨，说明整个供需天平已经反转，从去产能的趋势看，产品价格和盈利上升的趋势可持续至17 年。 盈利预测&投资建议：价格拐点已现，去产能趋势强化，均维持买入评级！我们综合考虑民和股份鸡苗及副业的鸡肉、叶面肥、饲料业务利润后，预计15-17 年，暂保守预计公司实现净利润-3.13/3.6/4.05 亿元（维持原盈利预测），对应EPS 为-1.06/1.19/1.34 元，16年估值18X，乐观情况下，预计16 年盈利4.5 亿元，EPS1.49 元，对应PE15X；预计圣农发展15-17 年实现净利润-3.98/12.0/18.0 亿元（维持原盈利预测），对应EPS-0.36/1.08/1.8 元，16-17 年对应PE 22/13 倍。预计仙坛股份15-17 年实现净利润0.23/2.4/3.5 亿元（维持原盈利预测），预计EPS 为0.15/1.51/2.2 元，16-17 年PE 分别为24/17X。行业去产能趋势延续，均维持“买入”评级。
