标题：洋河股份天之蓝和梦之蓝将加速增长
发布日期：2016-03-01 13:31:19
内容： 预测2016年盈利同比增长16.6% 公司预告了2015年营收增长9.4%，净利增19.2%，盈利小幅高于市场预期，主要来源于投资收益超预期和产品结构的改善。2015年业绩符合2015年度计划目标，四季度营收基本没有增长，主要是销售体系和经销商进行了适度的调控。 展望2016年，公司的核心看点是高端产品恢复高增长和省外新江苏市场中高速增长，产品结构提升带动公司新一轮中高速增长。 关注要点 天之蓝和梦之蓝两大高端品牌预期2016年继续加速增长，把握和引领行业消费升级，品牌规模和品质竞争力优势再次展现。 预期未来三年天之蓝和梦之蓝将获得25%和30%的复合营收增速，符合行业消费升级趋势，天之蓝250元定价以及梦之蓝M3的350元定价具备极强的性价比。预计2016年天之蓝和梦之蓝营收分别达到7.2亿和40.8亿元，大单品全国化处于起步阶段。 新江苏市场将实现持续强劲的高成长，预期2016年增速继续达到20%左右，推动公司深度全国化，打开长期成长空间，同时推动公司产品结构升级。 公司新江苏市场的渠道网路已经完成变革，商务团购将进一步推动天之蓝和梦之蓝全国化放量，海之蓝及以下价位的精细营销网络逐步成型，营销优势愈发显著。 江苏省内继续消费升级使得公司仍然有长期的稳定成长。江苏的主流商务和宴席消费正在进入天之蓝和梦之蓝M3、M6主导的阶段，零售定价250~500元，继续引领江苏商务和大众消费升级。 估值与建议 上调2015/2016营收预期-1.7%/1%至160.5/184.3亿元，上调盈利预期5.5%/7.5%至53.7/62.7亿元。 考虑到公司进入全国化高质量中高速增长阶段，给予公司2016年22XP/E，上调目标价19%至91.5元，维持“推荐”评级。 风险 如果公司不能很好地稳定渠道商的利润，那么营收存在波动风险。