标题：伟星新材Q4业绩超预期 PPR零售端发力叠加PE工程端回款集中体现
发布日期：2016-03-01 13:31:19
内容： 公司于28 日披露2015 年业绩快报：2015 年实现收入27.5 亿元，同比增长16.7%，实现归属净利润4.84 亿元，同比增长24.9%，折合EPS0.84 元。其中Q4 单季公司实现收入同比增长28%（近4 年单季增速最高点），增速环比提升11 个百分点；实现业绩同比大幅增长44.2%（近两年单季增速最高点），增速环比提升25 个百分点，折合EPS0.27 元，全年尤其是Q4单季业绩超市场预期。公司同时发布第二期股权激励方案（草案）。 Q4 单季业绩同比大增44%，PPR 零售端发力叠加PE 工程端回款集中体现。公司Q4 单季收入、业绩均出现高增长，分别达28%、44.2%，受益于零售端PPR 管及工程端PE 管齐发力。分业务来看，①PPR 业务销量持续增长。我们预计2015 年PPR 管销售收入增速达20%左右，主要因公司零售渠道逐步完善，叠加15 年地产市场整体回暖带来PPR 业务稳步增长；②PE 工程业务15 年下半年步入正轨。我们预计全年公司PE 业务收入增速达10%左右，下半年PE 收入增速较上半年大幅改善（15H1 收入增速为-6%）。主要因公司PE 业务自14 年战略调整后（零售与工程并举，园区设立工程事业部），15H2 逐步体现效果，叠加工程订单结转主要集中在Q4，Q4 单季PE 工程业务起色明显。我们认为后续随着零售端渠道继续完善+地产持续回暖，公司PPR 零售业务有望稳步增长；工程业务随着公司步入正轨+“稳增长”持续发力，有望迎来业务拐点。成本端低位运行有望带来公司产品毛利率维持高位水平。 再推股权激励，长效机制夯实未来增长信心。公司28 日披露第二期股权激励计划草案，激励股权总数达1800 万股，约占目前公司股本总额3.11%，授予价格为7.23 元/股，分三年解锁（30%/35%/35%）。与第一期股权激励有所区别的是，第一期股权激励主要针对总监高核心管理人员（共13 人），第二期股权激励将更多涉及中层及业务骨干等员工（共57 人），更好的将公司中层人员利益与公司绑定，公司中长期稳健增长值得期待。业绩考核方面，2016-2018 年净利润不低于5.3/5.9/6.7 亿元，同比增速分别为10%/11%/13%，业绩增速较为稳健。 盈利预测及估值。随着公司PPR 零售端渠道继续完善+地产政策放松、PE 端工程业务步入正轨+受益五水共治项目发力，零售销量及订单均有望加速释放，我们上调公司2016-17 年PPR销量增速至21%/15%（原16%/13%），上调公司2016-17 年EPS 为1.01/1.19 元（原0.99/1.16元），对应PE 为14/12X。我们认为公司风格整体稳健，股权激励释放信心，叠加股息率6%提供安全边际，对应16 年PE 为14X，维持“买入”评级。
发布日期：2016-03-01 13:31:19
内容： 公司于28 日披露2015 年业绩快报：2015 年实现收入27.5 亿元，同比增长16.7%，实现归属净利润4.84 亿元，同比增长24.9%，折合EPS0.84 元。其中Q4 单季公司实现收入同比增长28%（近4 年单季增速最高点），增速环比提升11 个百分点；实现业绩同比大幅增长44.2%（近两年单季增速最高点），增速环比提升25 个百分点，折合EPS0.27 元，全年尤其是Q4单季业绩超市场预期。公司同时发布第二期股权激励方案（草案）。 Q4 单季业绩同比大增44%，PPR 零售端发力叠加PE 工程端回款集中体现。公司Q4 单季收入、业绩均出现高增长，分别达28%、44.2%，受益于零售端PPR 管及工程端PE 管齐发力。分业务来看，①PPR 业务销量持续增长。我们预计2015 年PPR 管销售收入增速达20%左右，主要因公司零售渠道逐步完善，叠加15 年地产市场整体回暖带来PPR 业务稳步增长；②PE 工程业务15 年下半年步入正轨。我们预计全年公司PE 业务收入增速达10%左右，下半年PE 收入增速较上半年大幅改善（15H1 收入增速为-6%）。主要因公司PE 业务自14 年战略调整后（零售与工程并举，园区设立工程事业部），15H2 逐步体现效果，叠加工程订单结转主要集中在Q4，Q4 单季PE 工程业务起色明显。我们认为后续随着零售端渠道继续完善+地产持续回暖，公司PPR 零售业务有望稳步增长；工程业务随着公司步入正轨+“稳增长”持续发力，有望迎来业务拐点。成本端低位运行有望带来公司产品毛利率维持高位水平。 再推股权激励，长效机制夯实未来增长信心。公司28 日披露第二期股权激励计划草案，激励股权总数达1800 万股，约占目前公司股本总额3.11%，授予价格为7.23 元/股，分三年解锁（30%/35%/35%）。与第一期股权激励有所区别的是，第一期股权激励主要针对总监高核心管理人员（共13 人），第二期股权激励将更多涉及中层及业务骨干等员工（共57 人），更好的将公司中层人员利益与公司绑定，公司中长期稳健增长值得期待。业绩考核方面，2016-2018 年净利润不低于5.3/5.9/6.7 亿元，同比增速分别为10%/11%/13%，业绩增速较为稳健。 盈利预测及估值。随着公司PPR 零售端渠道继续完善+地产政策放松、PE 端工程业务步入正轨+受益五水共治项目发力，零售销量及订单均有望加速释放，我们上调公司2016-17 年PPR销量增速至21%/15%（原16%/13%），上调公司2016-17 年EPS 为1.01/1.19 元（原0.99/1.16元），对应PE 为14/12X。我们认为公司风格整体稳健，股权激励释放信心，叠加股息率6%提供安全边际，对应16 年PE 为14X，维持“买入”评级。
