PBS：这就是你的秘诀吗？
林奇：秘诀是如果你投资大量的股票，其中有些股票的表现很一般，有些还可以，但是如果有一两只涨势如虹，你的回报就很靓丽。人们通常的做法是一只股票涨了20-30％，他们就卖出，他们会持有赔钱的股票。实际上人们应该反过来操作，卖出赔钱的股票，让赚钱的股票多跑一会儿。市场上有的是牛股。我在管理麦哲伦基金的时候曾经写过一本书，我在书里列举了在我管理麦哲伦基金期间涨幅超过10 倍的股票清单，我投资过上千只股票，却从没买过这个清单上的任何一只股票。这个清单上的十倍股我全都错过了，但我管理的麦哲伦的表现依然很不错。所以，股市上有许多牛股，你要做的就是找到其中的几只就行了。这就是我的投资哲学。你必须要让你的牛股弥补你的错误。在投资这行，如果你10 次投资能投对6次，你就很优秀了， 10 次对9次是不可能的。投资和纯粹的科学不一样，在科学上，当你说“哦，我明白了”的时候，你会想出答案。但在投资上，如果等到你彻底想明白了，股价可能已经翻了两番了。所以，你必须得承担一些风险。
初入富达
PBS：你刚去富达的时候，当时的股市情况如何？
林奇：股市在1950 年代大涨之后，表现得很不错，每个人都说，“现在是进场的大好时机。”因此，许多人在1960 年代初期和中期入场了，1965-66 年，股市在1000点附近触顶，我就是在这个时候来富达的。1966 年，我是富达的夏季实习生。当时有75 个应聘者竞争3 个机会，但我给富达的总裁做了8 年的球童。所以，这就是我这辈子经历的唯一一次面试，好像有点作弊。1966 年我在富达做实习生，我记得，市场当年的收盘价是1000 点，16 年后的1982 年，市场的点位是777 点。因此，1966 年之后市场经历了漫长的盘整。总的来说，1950 年代初期，人们担心股市的走势，他们一直在场外观看，没有投资。股市开始猛涨，最后他们终于在1960 年代中期大举入场，结果碰上了股市触顶。
PBS：所以人们其实是在错误的时间进场了？
林奇：许多人在错误的时间进场。有很多的人本来赚了不少钱，有些人说，“好了，我赚得差不多了。我再也不进场了。”他们可能想是这么想的，但后来可能还是又进场了。
PBS：你在富达的第一份工作待遇如何？
林奇：当时我的年薪是1.6 万美元。我是一名研究员，负责纺织和金属行业。我记得第二年我的工资增加到1.7 万美元。你知道，这在当时是很不错的待遇。
PBS：那时你还受到过其它工作邀请吗？
林奇：我当时上的是大学储备军官训练团(ROTC)，先在军队服役两年，然后在宾大的沃顿商学院读两年研究生。所以，我加入富达的时候差不多25 岁。

PBS：你执掌麦哲伦的时候多大？
林奇：那是1977 年，当时我33 岁。
PBS：当时麦哲伦是什么类型的基金？
林奇：它是一只小规模的进取型资本增值基金。麦哲伦基金基本上创建于1960 年代初期。从这只基金的名字可以看出，它是一只国际基金，不过就在它于1963 年成立之后不久，政府就对海外投资设立了门槛和重税。因此，这只基金做的海外投资极少。它有做海外投资的能力，但当时几乎没有这方面的兴趣，海外投资的成本太高了。所以，虽然这只基金的名字是麦哲伦，但它主要是一只国内基金。当我在1977年接管它的时候，基金的规模是2000 万美元。
PBS：这是你第一次做投资组合管理？
林奇：没错。1974 年，我成为研究部主管，我依然是研究员，后来在1977 年5 月我成为麦哲伦基金的基金经理。
PBS：但是股市在1977 年到1982 年间实际上没怎么涨，可你的基金却表现得很好。你是怎么做到的？
林奇：我觉得，灵活是一个关键因素。我的意思是，我什么股票都买，有工会的公司、钢铁公司、纺织公司，这些股票全都在我的投资范围之内。我一直认为，到处都有投资机会，我自己亲自研究我投资的股票。在我买的第一批股票里面有一只是塔可钟，当时人们根本不考虑像塔可钟这样的小餐饮公司。所以，我觉得当时我们表现不错就是因为我们会看各种公司，我一直认为，如果你考察10家公司，你可能会找到一家有意思的股票，如果你考察20 家，可能会找到2 只，考察100 家就可能会找到10 只。考察的公司最多的人将在投资这场游戏中取胜。这一点一直是我的投资思想。