标题：旅游行业：召唤防御术时 社服板块的操作指南
发布日期：2016-03-14 14:01:24
内容： 投资要点：①在消费升级与政策支持的背景下，旅游行业将长期保持双位数增长，出境游处在黄金时代；文化旅游持续升温；移动互联与消费金融将成为新常态。②资源型企业将持续获得资源议价；流量价值将重估；全产业链融合成新趋势。③在市场调整中，旅游板块具备相对较好的防御性，但子板块分化巨大，资源型、基本面好的子板块表现出色。④增持黄山旅游、张家界，以及未来3个月内可能复牌的凯撒旅游、众信旅游等。 餐饮旅游板块具备良好的防御性，资源+基本面是关键。①两次市场调整期间，旅游板块相对上证综指和创业板指均有正收益率：相对上证综指分别为+4.4%/+3.7%；相对创业板指为+8.1%，②2007-2008市场调整期间景区、酒店、餐饮相对上证综指收益率为正：+3.6%/+6.5%/ +4.9%。③2011-2012年市场调整期间，旅行社、酒店均相对于上证综指收益率为正：旅行社板块权重股中国国旅政策释放、中青旅外延扩张，相对上证综指收益率为+16.8%；酒店指数+2.6%；景区受到限制三公消费和限制低价团消费的政策影响，相对收益率为负。④各子板块相对创业板收益率均为正：景区+2.6%、旅行社+21.2%、酒店 +7%、餐饮+0.3%。 估值取低弃高，市值要抓两头。①低估值公司防御性好，PE较PB有更好的指导作用。两次市场调整期间PE在前50%的公司跌幅均明显大于后50%的公司（-63%vs-57.7%、-40.6%vs-24.1%）。PB则不明显。②市值﹥100亿的和﹤50亿公司最具防御性。大市值公司由于有良好的基本面与较强的业绩支撑，在熊市期间跌幅相对较小；较小市值的公司有壳价值，跌幅略小于市值在中间段位的公司。两次调整期间，市值﹥100亿/50-100亿/﹤50亿的公司跌幅分别为 51.1%vs-66.2%vs-62.3%和-16.1%vs-33.3%vs-33.1%。 风险提示：旅游板块易受天气等不可抗力因素影响；本文只是统计论述，并非预测。
发布日期：2016-03-14 14:01:24
内容： 投资要点：①在消费升级与政策支持的背景下，旅游行业将长期保持双位数增长，出境游处在黄金时代；文化旅游持续升温；移动互联与消费金融将成为新常态。②资源型企业将持续获得资源议价；流量价值将重估；全产业链融合成新趋势。③在市场调整中，旅游板块具备相对较好的防御性，但子板块分化巨大，资源型、基本面好的子板块表现出色。④增持黄山旅游、张家界，以及未来3个月内可能复牌的凯撒旅游、众信旅游等。 餐饮旅游板块具备良好的防御性，资源+基本面是关键。①两次市场调整期间，旅游板块相对上证综指和创业板指均有正收益率：相对上证综指分别为+4.4%/+3.7%；相对创业板指为+8.1%，②2007-2008市场调整期间景区、酒店、餐饮相对上证综指收益率为正：+3.6%/+6.5%/ +4.9%。③2011-2012年市场调整期间，旅行社、酒店均相对于上证综指收益率为正：旅行社板块权重股中国国旅政策释放、中青旅外延扩张，相对上证综指收益率为+16.8%；酒店指数+2.6%；景区受到限制三公消费和限制低价团消费的政策影响，相对收益率为负。④各子板块相对创业板收益率均为正：景区+2.6%、旅行社+21.2%、酒店 +7%、餐饮+0.3%。 估值取低弃高，市值要抓两头。①低估值公司防御性好，PE较PB有更好的指导作用。两次市场调整期间PE在前50%的公司跌幅均明显大于后50%的公司（-63%vs-57.7%、-40.6%vs-24.1%）。PB则不明显。②市值﹥100亿的和﹤50亿公司最具防御性。大市值公司由于有良好的基本面与较强的业绩支撑，在熊市期间跌幅相对较小；较小市值的公司有壳价值，跌幅略小于市值在中间段位的公司。两次调整期间，市值﹥100亿/50-100亿/﹤50亿的公司跌幅分别为 51.1%vs-66.2%vs-62.3%和-16.1%vs-33.3%vs-33.1%。 风险提示：旅游板块易受天气等不可抗力因素影响；本文只是统计论述，并非预测。
