标题：亚太股份2015年年报点评：传统业务平稳 打造智能汽车龙头
发布日期：2016-03-17 9:28:44
内容： 公司发布2015年度报告：实现营收30.6亿元，同比下降6.7%；归属于上市公司股东净利润1.4亿元，同比下降19.2%；扣非后净利润1.0亿元，同比下降37.8%；EPS为0.19元，基本符合预期。2015年公司利润分配预案为每10股派发现金红利1元。 分析与判断 业绩短期调整，基本符合预期。公司2015年营收同比下降6.7%至30.6亿元，净利润同比下降19.2%至1.4亿元；2015Q4单季度营收同比下降7.3%至8.1亿元，环比增长56.7%，单季度净利润同比下降50.8%至2362.7万元，环比增长60.2%（环比大幅增长主要由于购置税减半政策带来汽车市场回暖）。公司2015年营收同比下降6.7%，其中，盘式制动器、鼓式制动器、制动泵、真空制动器等业务营收分别下滑3.7%、22.1%、9.0%、1.6%，汽车电子控制系统营收实现同比增长4.3%（受益于制动系统电子化向中低端汽车渗透趋势）。公司2015年业绩下滑主要源于：1）2015年汽车行业销量同比增长4.9%，进入到平稳增长期，增速放缓导致下游需求疲软，期内公司产品总销量同比下降9.5%；2）期内公司积极布局智能驾驶，研发力度的加大导致管理费用同比增长15.3%至2.5亿元，研发费用同比增长17.8%至1.1亿元。 产品结构优化带来毛利率维持稳定高位。公司2015年毛利率16.6%，较2014年下降0.09个百分点，基本持平；其中，盘式制动器、鼓式制动器、真空制动器、ABS等产品毛利率小幅下滑，制动泵产品毛利率有所上升。在2015年汽车销量增速放缓的背景下，公司毛利率基本持平未出现大幅度下滑的主要原因在于：1）新增配套车型进军合资品牌，配套产品单价较此前交叉乘用车等有所提升，如大众MQB平台产品毛利率较此前产品高；2）配套车型单车配套比例提升，带来毛利率提升。 投资建议 公司作为制动系统龙头，传统主业稳定增长，并通过 前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智 全面布局智能汽车，构建完善的 控制算法+环境感知+车联网+系统集成 智能汽车产业生态圈，是目前市场上智能汽车布局最完善的标的，未来发展看好。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元，维持 买入 评级。 风险：汽车销量不如预期；智能汽车项目进展低于预期；原材料成本上升。
发布日期：2016-03-17 9:28:44
内容： 公司发布2015年度报告：实现营收30.6亿元，同比下降6.7%；归属于上市公司股东净利润1.4亿元，同比下降19.2%；扣非后净利润1.0亿元，同比下降37.8%；EPS为0.19元，基本符合预期。2015年公司利润分配预案为每10股派发现金红利1元。 分析与判断 业绩短期调整，基本符合预期。公司2015年营收同比下降6.7%至30.6亿元，净利润同比下降19.2%至1.4亿元；2015Q4单季度营收同比下降7.3%至8.1亿元，环比增长56.7%，单季度净利润同比下降50.8%至2362.7万元，环比增长60.2%（环比大幅增长主要由于购置税减半政策带来汽车市场回暖）。公司2015年营收同比下降6.7%，其中，盘式制动器、鼓式制动器、制动泵、真空制动器等业务营收分别下滑3.7%、22.1%、9.0%、1.6%，汽车电子控制系统营收实现同比增长4.3%（受益于制动系统电子化向中低端汽车渗透趋势）。公司2015年业绩下滑主要源于：1）2015年汽车行业销量同比增长4.9%，进入到平稳增长期，增速放缓导致下游需求疲软，期内公司产品总销量同比下降9.5%；2）期内公司积极布局智能驾驶，研发力度的加大导致管理费用同比增长15.3%至2.5亿元，研发费用同比增长17.8%至1.1亿元。 产品结构优化带来毛利率维持稳定高位。公司2015年毛利率16.6%，较2014年下降0.09个百分点，基本持平；其中，盘式制动器、鼓式制动器、真空制动器、ABS等产品毛利率小幅下滑，制动泵产品毛利率有所上升。在2015年汽车销量增速放缓的背景下，公司毛利率基本持平未出现大幅度下滑的主要原因在于：1）新增配套车型进军合资品牌，配套产品单价较此前交叉乘用车等有所提升，如大众MQB平台产品毛利率较此前产品高；2）配套车型单车配套比例提升，带来毛利率提升。 投资建议 公司作为制动系统龙头，传统主业稳定增长，并通过 前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智 全面布局智能汽车，构建完善的 控制算法+环境感知+车联网+系统集成 智能汽车产业生态圈，是目前市场上智能汽车布局最完善的标的，未来发展看好。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元，维持 买入 评级。 风险：汽车销量不如预期；智能汽车项目进展低于预期；原材料成本上升。
