标题：新能源汽车行业跟踪快报：政策底 有业绩 反弹首选
发布日期：2016-03-21 10:53:28
内容： 投资要点： 预期：悲观预期已经体现，正发生积极的变化。年初至今，wind新能源汽车指数下跌23%，弱于沪深300（-16%），主要体现市场担忧：1、四部委启动新能源汽车的骗补核查；2、三元电池暂缓在新能源客车上的使用；3、地方补贴真空期；4、一季度新能源汽车销量环比大幅下降等。我们认为，此前股价已经充分反映投资人的悲观预期，而且相关的事项正向积极的方向发生变化。 政策：政策见底，中央明确新能源汽车的战略地位，地方补贴政策快速跟进。2月国务院常务会议确定进一步支持新能源汽车产业的五项措施；3月"两会"期间，工信部部长苗圩表示，我国新能源汽车已经进入成长期，预计今年比去年将有一倍以上的增长。中央政府的接连支持态度，明确了新能源汽车作为未来产业调整方向的战略地位。同时，各个地方政府补贴政策快速跟进，目前已经有北京、深圳、河北等14个省市明确了2016年地方新能源汽车的补贴政策，而且多以1:1补贴比例为主。 销量：预计2016年新能源汽车销量有望达到60万辆（+58%），新能源乘用车是主要增量，新能源物流车有望超预期。1-2月新能源汽车累计销售3.6万辆（+1.7倍），预计全年销量有望达到60万辆（+58%），销量逐季抬升。分类别看，新能源乘用车受益于不限行、不限购的牌照优势，以及今年补贴退坡较小的因素，预计2016年销量达到46万辆（+123%）。新能源商用车受补贴退坡、标准提升的影响，预计新能源客车（尤其6-8米客车）销量或将大幅下滑；但考虑今年新增新能源物流车补贴，预计2016年新能源商用车销量约14万辆（-19%）。潜在超预期的点：1、物流车每度电补贴1800元，若地方补贴1:1，存在套利空间，可能激发大量需求；2、2017年补贴整体退坡20%，可能导致2016年底的抢装。 格局：下游具有品牌的整车龙头，上游具有资源或技术的核心零部件。四部委启动新能源汽车骗补核查，2017年整体补贴退坡20%，预示着行业监管将逐渐加强，财政补贴将逐步退出。我们认为，未来伴随着监管、成本的压力，市场份额将向优势企业集中。具有品牌效应的整车龙头，具有资源的上游企业，以及核心零部件企业（尤其是动力电池产业链）将更具有议价权，盈利能有有望持续，伴随行业保持快速增长。 风险因素：新能源汽车销量不达预期；支持政策执行力度低于预期；新能源汽车技术路线的不确定性；新能源汽车发生恶性事故等。 投资建议：新能源汽车的悲观预期在此前已经充分体现，当前龙头公司估值与业绩增速匹配，而且随着各地补贴政策跟进，销量有望快速提升，是反弹首选品种，维持行业"强于大市"的投资评级。投资标的方面，推荐拥有品牌的整车，拥有资源的上游，以及核心零部件。1、整车龙头：推荐比亚迪、宇通客车，关注江淮汽车、金龙汽车等；2、上游及核心零部件：关注国轩高科、天齐锂业、当升科技、南洋科技等。