标题：-永辉超市业绩略低预期 大股东增持在即
发布日期：2016-03-23 17:05:10
内容： 投资要点 大股东增持进行时，彰显对企业未来发展信心牛奶有限公司参与公司定增已过商务部批复，江苏圆周与京东邦能正在等待证监会批复，此次增发8.93 元/股。考虑到目前股价低于增发价，以及对公司未来发展的信心，2016 年3 月，公司控股股东张轩松预期即日起通过个人账户、相关股权类或存续期不超过18 个月的资管产品增持公司股票，规模2 亿至6 亿元，价格不高于9 元，期限不超过半年。 联合集采进度加快，供应链整合大势所趋公司联合中百、联华进行集中采购，增加对上游的议价权，有效提高毛利率，预期2016 年规模将达到1000 亿。另外，京东通过定增参股公司，逐步整合高端线下供应链，公司则发力生鲜与其他品类向上下游逐步延伸。 受制于中百与联华股权投资损益，公司业绩低于预期公司2015 年实现营业收入421.45 亿元，同比增长14.75%，略低于我们预期（17.23%）。实现归母净利润60,581.58 万元。受制于2015 年组织架构的改变，业务集群分类与宏观经济的影响，收入与利润均出现了一定的下滑。此外，以金融资产计量的中百股权2015 年转为长期股权投资，权益法核算的联华超市股份，两项共计计提2.21 亿元长期投资亏损，导致了利润出现下滑。 看好公司长期发展，给予“买入”评级预计，2015-2017 年公司分别实现营业收入421.45 亿元、499.79 亿元和598.30亿元，同比增长14.75%、41.64%和19.71%；实现归母公司股东净利润6.32亿元、8.73 亿元和10.41 亿元，对应EPS 分别为0.16 元、0.21 元和0.26 元。考虑到公司业绩稳定，经营业绩明显领先与国内其他同类上市公司，再加上积极发展线上线下业务，整合国内外供应链，我们维持 “买入”评级。