标题：兔宝宝2015年年报点评：双轮驱动 成长快车道上继续加速
发布日期：2016-03-25 14:06:36
内容： 2015年实现营收16.47亿元，同比增长16.63%，归属净利润9749万元，同比增长127.83%，2016年Q1归属净利预计同比增长300%-350%。 装饰板材主业厚积薄发，步入成长快车道：公司业绩持续大幅增长，逆境下反而步入成长快车道，主要是公司作为高端装饰板材行业龙头厚积薄发，在经销网络、品牌营销、产品延展等方面多年深耕后进入收获期，实现了销量增长（装饰板材销量合计同比+26%，其中贴面板销量同比+29%，胶合板销量同比+21%）、盈利能力提升（Q4毛利率同比+2个百分点，连续4个季度环比提升）、OEM贴牌收入大幅增长（财务核算方式特殊，未计入正常购销收入，公司净利增速大幅高于营收增速），我们判断公司业绩高增长态势未来将得以延续：一是专卖店渠道培育成熟，具备强大的渠道优势；二是高端品牌深入人心，OEM贴牌模式成熟具备持续放量基础；三是产品端引入顺芯板并向成品家居延展，竞争实力和盈利能力得以提升。 电商全网营销定位第二主业潜力巨大，O2O全屋定制协同加速：多赢历经去年转型后全网营销服务商定位更加明确，一方面运营业务未来将主要集中在食品（行业前三）、家居（行业前十五）、母婴三大优势品类；对于大品牌合作，逐步将从代运营（收取固定服务费）向代经销（分享利润分成）转变；另一方面返利导购与试用导购两大平台业务具备先发优势。相比盈利承诺，多赢业绩有望超预期。目前多赢已专门组建团队负责公司电商运作，凭借丰富电商运营经验，公司O2O全屋定制平台打造有望进一步加速。 投资建议：公司作为高端装饰板材行业龙头，多年积累下的品牌、渠道竞争优势突出，一方面凭借OEM模式放量成功实现品牌价值变现；一方面积极进行品类扩充，布局成品家居领域，提升盈利能力。同时公司积极进行互联网转型，此次收购多盈网络意义深远，其自身电商服务业务发展潜力巨大，且有助于提升公司互联网营销实力、完善O2O服务模式，加速打造一站式全屋定制家装电商平台。预计公司2016-2018年EPS为0.33、0.45、0.56，给予"买入评级"。 风险提示：下游需求大幅恶化、转型低于预期
发布日期：2016-03-25 14:06:36
内容： 2015年实现营收16.47亿元，同比增长16.63%，归属净利润9749万元，同比增长127.83%，2016年Q1归属净利预计同比增长300%-350%。 装饰板材主业厚积薄发，步入成长快车道：公司业绩持续大幅增长，逆境下反而步入成长快车道，主要是公司作为高端装饰板材行业龙头厚积薄发，在经销网络、品牌营销、产品延展等方面多年深耕后进入收获期，实现了销量增长（装饰板材销量合计同比+26%，其中贴面板销量同比+29%，胶合板销量同比+21%）、盈利能力提升（Q4毛利率同比+2个百分点，连续4个季度环比提升）、OEM贴牌收入大幅增长（财务核算方式特殊，未计入正常购销收入，公司净利增速大幅高于营收增速），我们判断公司业绩高增长态势未来将得以延续：一是专卖店渠道培育成熟，具备强大的渠道优势；二是高端品牌深入人心，OEM贴牌模式成熟具备持续放量基础；三是产品端引入顺芯板并向成品家居延展，竞争实力和盈利能力得以提升。 电商全网营销定位第二主业潜力巨大，O2O全屋定制协同加速：多赢历经去年转型后全网营销服务商定位更加明确，一方面运营业务未来将主要集中在食品（行业前三）、家居（行业前十五）、母婴三大优势品类；对于大品牌合作，逐步将从代运营（收取固定服务费）向代经销（分享利润分成）转变；另一方面返利导购与试用导购两大平台业务具备先发优势。相比盈利承诺，多赢业绩有望超预期。目前多赢已专门组建团队负责公司电商运作，凭借丰富电商运营经验，公司O2O全屋定制平台打造有望进一步加速。 投资建议：公司作为高端装饰板材行业龙头，多年积累下的品牌、渠道竞争优势突出，一方面凭借OEM模式放量成功实现品牌价值变现；一方面积极进行品类扩充，布局成品家居领域，提升盈利能力。同时公司积极进行互联网转型，此次收购多盈网络意义深远，其自身电商服务业务发展潜力巨大，且有助于提升公司互联网营销实力、完善O2O服务模式，加速打造一站式全屋定制家装电商平台。预计公司2016-2018年EPS为0.33、0.45、0.56，给予"买入评级"。 风险提示：下游需求大幅恶化、转型低于预期
