标题：博世科市值小、弹性大 多方布局望进入收获期
发布日期：2016-03-28 11:09:00
内容： 公司简介： 公司以高难度、难降解工业有机废水处理工程起家，以系统设计和设备集成为主，15 年公司核心业务已实现由水污染末端治理向上延伸至前端控制领域；目前积极布局黑臭水体治理、生态环境修复、土壤/重金属修复等领域。 15 年订单如期落地，毛利率拖累净利增速：公司订单如期落地，致15年全年实现营收达5.05 亿元，同比增长80.0%，净利润达4299 万元，同比增长37.5%%，净利增速不及营收增速，主要由于营收结构调整+业务扩张让利导致公司15 年综合毛利率同比下滑4.3 个百分点。 在手订单高速增长，16 年业绩有保障：止16 年3 月16 日，公司累计在手订单总额达11.3 亿元，较2014 年底增长154.1%，扣除泗洪及花垣的供水PPP 项目订单后，仍成长42.1%，订单充足为公司2016 年业绩成长提供充分保障。 布局黑臭水体治理+土壤修复，16 年望进入订单收获期：公司立足工业水治理，向市政领域转型，背靠水体、土壤重污染地区广西省，积极布局城市水体治理、土壤/重金属修复领域，预计16 年将有亿计订单逐步落地，看好该领域带来的投资机会，以及对公司业绩弹性的贡献。 投资与建议 考虑市政项目订单落地到执行的周期恐较长，我们谨慎下修公司16 年净利润至6924 万元，小幅上修17 年净利润1.9%至1.09 亿元，16-17 年EPS 为人民币0.54/0.86 元，考虑公司布局黑臭水体治理及土壤/重金属修复领域，业绩弹性较大，加之“土十条”即将出台的预期，并对标永清环保、高能环境、环能科技等同业公司估值状况，给予公司16 年目标市值55 亿元，对应目标价为43.3 元，隐含上涨空间40.6%，维持“买入”评级。 风险提示： 黑臭水体治理、土壤/重金属修复订单释放不达预期。
发布日期：2016-03-28 11:09:00
内容： 公司简介： 公司以高难度、难降解工业有机废水处理工程起家，以系统设计和设备集成为主，15 年公司核心业务已实现由水污染末端治理向上延伸至前端控制领域；目前积极布局黑臭水体治理、生态环境修复、土壤/重金属修复等领域。 15 年订单如期落地，毛利率拖累净利增速：公司订单如期落地，致15年全年实现营收达5.05 亿元，同比增长80.0%，净利润达4299 万元，同比增长37.5%%，净利增速不及营收增速，主要由于营收结构调整+业务扩张让利导致公司15 年综合毛利率同比下滑4.3 个百分点。 在手订单高速增长，16 年业绩有保障：止16 年3 月16 日，公司累计在手订单总额达11.3 亿元，较2014 年底增长154.1%，扣除泗洪及花垣的供水PPP 项目订单后，仍成长42.1%，订单充足为公司2016 年业绩成长提供充分保障。 布局黑臭水体治理+土壤修复，16 年望进入订单收获期：公司立足工业水治理，向市政领域转型，背靠水体、土壤重污染地区广西省，积极布局城市水体治理、土壤/重金属修复领域，预计16 年将有亿计订单逐步落地，看好该领域带来的投资机会，以及对公司业绩弹性的贡献。 投资与建议 考虑市政项目订单落地到执行的周期恐较长，我们谨慎下修公司16 年净利润至6924 万元，小幅上修17 年净利润1.9%至1.09 亿元，16-17 年EPS 为人民币0.54/0.86 元，考虑公司布局黑臭水体治理及土壤/重金属修复领域，业绩弹性较大，加之“土十条”即将出台的预期，并对标永清环保、高能环境、环能科技等同业公司估值状况，给予公司16 年目标市值55 亿元，对应目标价为43.3 元，隐含上涨空间40.6%，维持“买入”评级。 风险提示： 黑臭水体治理、土壤/重金属修复订单释放不达预期。
