标题：食品饮料行业周报(2016.03.28)：产业赢家价值显现
发布日期：2016-03-28 13:49:39
内容： 产业赢家价值显现。3月14 -18日，食品饮料（5.1%）跑赢沪深300（0.8%），行业排名15/28，其他主题类（8.6%）、其他价值类（7.1%）领跑，白酒涨幅也靠前，表明市场活跃度正提升。白酒关注度近期显著上升，催化剂是茅台、五粮液数据良好与茅台一批价春节走强，但内因是行业复苏效果显现，尤其高端白酒格局已稳，投资者重新接受量价齐升推动赢家明确增长的前景。同时，糖酒会调研显示，白酒次高端、中档格局仍在调整，洋河、剑南春维持强势，但仍有变局机会，如水井坊下沉抢占250-400元/瓶次高端价格带，老窖也希望通过主推窖龄酒60年、90年分一瓢羹。另外，上周蒙牛年报数据疲软，乳业竞争格局有明朗之势，迭加保险巨头表示举牌仍可能是趋势，我们认为产业赢家价值正显现。类似情况也发生在食品饮料不同子行业，产业赢家的价值投资机会可能在16年继续显现。 最新投资组合：三全食品(23.4%)、老白干酒(22.2%)、伊利股份(19.1%)、克明面业(13.7%)、五粮液(11.5%)、大北农(10.1%)。分化、并购如期成春糖会热点，老白干酒仍最值得看好，有动力、有实力，并购龙头潜力十足，且本身利润率释放刚开始，时间可看3年，空间可翻倍，赢利只需耐心。春糖会上高端白酒经销商信心强于往年，五粮液亦如此，这也表明五粮液竞争环境边际已改善，且公司无论报表或是渠道，管理的主动性加强，股价仍值得看好。蒙牛年报数据疲软，且上周保险巨头再次提及举牌仍是趋势，我们认为伊利是优选品种，其品牌、渠道综合优势日益增强，各业务线均正迅速拉开差距，之后利润率上升有足够空间，且股权结构、股息回报率均佳，16年被长久期资金举牌概率高。三全上周股价略有表现，当前仍是底部，其业务周期、市场预期类似2H14安琪酵母和2008年伊利，多因素可能推动传统主业利润率见底回升。代表垂直整合工业化的鲜食机将在4月底铺市测试，可能是催化剂。克明面业4Q15营收、净利大增，短期可能有波动，但凭借强大主业竞争力，14年开始的渠道变革和华夏一面等新产品、新技术可继续推动公司份额上升并降低成本，净利持续增长可期。2月母猪存栏再降，猪价16年持续走强难以逆转，养殖后周期饲料关注度正持续提升，且大北农自身战略调整周期底部日益明朗，当前应是很好买点。 行业要闻：五粮液经销商大会：3月26日起，普五出厂价调整到679元/瓶，同时取消30元/瓶的补贴（微酒）。点评：五粮液提价意图稳定市场价格，并吸引了经销商打款积极，利于全年主动管理市场。茅台经销商会：2H16普飞供货可能不到8000吨。点评：茅台16年重点可能是普通53度飞天茅台控量挺价，恢复渠道信心，为涨价或再次放量做准备。 风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全事件。