标题：化工：油价反弹中期投资逻辑深化 收购海外油气资源及煤化工值得关注
发布日期：2016-03-29 11:53:39
内容： 行业近况 上周基础化工板块上涨2.4%，沪深300 指数上涨0.8%，跑赢大盘1.6 个百分点，涨幅居于所有板块第18 位。涨幅居前：中泰化学、国发股份、恒天海龙、银禧科技、德联集团等；跌幅居前：青松股份、*ST 川化、安诺其、*ST 沧大等。 上周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工（中信）板块P/E（2016E）为36.49x，P/E（2017E）为26.08x。与沪深300 的估值之比为4.66，低于一年来的均值5.24。 上周Brent 原油价格跌1.84%，WTI 原油涨0.05%。国内化工品种涨幅前5：液氯、丙烯酸丁酯、氯化铵、丙酮、丙烯酸。 本周更新了部分化工品3 月开工率数据，较上月提升较大的有MDI（29ppt）、醋酸（24ppt）、一铵（13ppt）。 评论 油价反弹中期投资逻辑深化。国际油价自1 月末低点反弹至今已有近50%的涨幅，中金大宗商品组预测2016 年油价将在20~45美元/桶的区间震荡。我们认为油价短期会稳定在40 美元/桶左右的通道中。在油价反弹初期，油价上涨对于化工品价格上涨与盈利弹性的影响更为明显。当油价进入上涨确定的震荡整理时期，对于石油供需重新达到平衡的预期促使产业资本追逐上游油气资源，同时国内煤化工产业也显现出复苏的迹象，近期陆续有几个煤化工项目通过环评或提交上报。从以上3 个维度，我们建议关注：（1）与原油价格相关性高、涨价弹性大的子行业，粘胶、PTA-聚酯产业链、钛白粉、LPG 深加工、丙烯产业链、油脂化工品等。（2）抄底海外油气资源、协同提升国内竞争力的子行业，推荐新奥股份（收购澳大利亚Santos 11.72%股份，成为新奥集团进行天然气产业链垂直整合、开启能源全布局的里程碑式交易）。（3）煤化工产业链，推荐传统煤化工改造工程服务提供商三聚环保；煤制乙二醇生产商华鲁恒升、丹化科技；电石法PVC 生产商鸿达兴业和中泰化学。 风险 估值中枢下移的系统风险，政策推行力度不及预期。
发布日期：2016-03-29 11:53:39
内容： 行业近况 上周基础化工板块上涨2.4%，沪深300 指数上涨0.8%，跑赢大盘1.6 个百分点，涨幅居于所有板块第18 位。涨幅居前：中泰化学、国发股份、恒天海龙、银禧科技、德联集团等；跌幅居前：青松股份、*ST 川化、安诺其、*ST 沧大等。 上周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工（中信）板块P/E（2016E）为36.49x，P/E（2017E）为26.08x。与沪深300 的估值之比为4.66，低于一年来的均值5.24。 上周Brent 原油价格跌1.84%，WTI 原油涨0.05%。国内化工品种涨幅前5：液氯、丙烯酸丁酯、氯化铵、丙酮、丙烯酸。 本周更新了部分化工品3 月开工率数据，较上月提升较大的有MDI（29ppt）、醋酸（24ppt）、一铵（13ppt）。 评论 油价反弹中期投资逻辑深化。国际油价自1 月末低点反弹至今已有近50%的涨幅，中金大宗商品组预测2016 年油价将在20~45美元/桶的区间震荡。我们认为油价短期会稳定在40 美元/桶左右的通道中。在油价反弹初期，油价上涨对于化工品价格上涨与盈利弹性的影响更为明显。当油价进入上涨确定的震荡整理时期，对于石油供需重新达到平衡的预期促使产业资本追逐上游油气资源，同时国内煤化工产业也显现出复苏的迹象，近期陆续有几个煤化工项目通过环评或提交上报。从以上3 个维度，我们建议关注：（1）与原油价格相关性高、涨价弹性大的子行业，粘胶、PTA-聚酯产业链、钛白粉、LPG 深加工、丙烯产业链、油脂化工品等。（2）抄底海外油气资源、协同提升国内竞争力的子行业，推荐新奥股份（收购澳大利亚Santos 11.72%股份，成为新奥集团进行天然气产业链垂直整合、开启能源全布局的里程碑式交易）。（3）煤化工产业链，推荐传统煤化工改造工程服务提供商三聚环保；煤制乙二醇生产商华鲁恒升、丹化科技；电石法PVC 生产商鸿达兴业和中泰化学。 风险 估值中枢下移的系统风险，政策推行力度不及预期。
