标题：银河磁体2015年年报点评：毛利率有所提升 热压新产品趋于成熟
发布日期：2016-03-29 13:46:10
内容： 公司3月26日发布2015年年报，报告期内公司实现营业收入3.8亿元，同比增长0.79%；实现归属于上市公司股东的净利润9292万元，比上年同期增加28.90%。业绩符合预期。 报告期内公司营业收入小幅增长。公司粘结钕铁硼产销规模为全球之首，在市场低迷的形势下通过调整自身经营实现了业绩持续稳定。2015年传统优势领域光盘用钕铁硼市场需求大幅下滑，公司通过转移产能至需求相对乐观的汽车用磁体市场，化解了销售收入下降的压力。汽车电机和高效节能电机用磁体的销售收入同比大幅增加；光盘用磁体销售收入则有大幅下降；全球硬盘用磁体市场需求下降，公司扩大了其在该领域的市场份额，销售收入有所增加。5全年实现营业收入同比增长0.79%。 公司产品结构调整进一步深化，产品毛利率上升。相比于光盘用钕铁硼，汽车电机和高效节能电机用钕铁硼材料具有较高的附加值。受益于产品结构调整和原材料价格下跌，公司粘结钕铁硼利润的下跌趋势得到遏制，毛利率创过去四年来的新高，由去年的27.85%提升至32.58%。受益于公司的技改项目推进，尽管粘结钕铁硼、钐钴钕铁硼和热压钕铁硼的平均价格仍处于下行通道，产品的综合毛利有所改善。2014年毛利率为28.39%，2015年升至32.33%。 汇兑收益及理财投资收益增加当期利润。公司2010年10月募集资金净额为人民币6.96亿元，其中超募资金5.10亿元。报告期末累计使用4.69亿元，募集资余额28,081.28万元。2015年保本型理财产品产生投资收益14,054,416.44元。 公司热压钕铁硼项目已经开始接受订单，今年年内能够开始释放产能，为公司业绩作出贡献。公司2012年开始实施热压钕铁硼和钐钴钕铁硼建设项目，出于技术原因项目实施状况一度落后预期。公司2015年3季度起开始披露热压钕铁硼订单状况，三季度新增订单110万元，季度内完成订单39.12万元；四季度新增订单337万元，季度内共完成订单201万元。热压钕铁硼项目在2015年首度开始贡献正向利润。热压钕铁硼环状磁体能够通过热挤压等手段一次成型，与烧结钕铁硼相比在电机上具有较强的比较优势，除银河磁体外目前仅日本一家企业具备生产能力。随着产品市场认可度的进一步提升，需求市场有望进一步扩大，进而为公司贡献更多利润。 维持"增持"评级：公司产品结构调整效果明显，热压新产品逐渐成熟，预计2016-2018年EPS为0.33、0.40、0.47元，对应PE44、36、31倍。 风险提示：下游需求不及预期，产品研发进程不及预期