标题：华兰生物2015年年报点评：业绩符合预期 2016增长将加速
发布日期：2016-03-30 16:22:11
内容： 本报告导读： 公司2015 年扣非净利润增长13.3%，符合预期。公司2015 年开始采浆量增速提升明显，预计将推动2016 年业绩加速增长，维持增持评级。 投资要点： 2015业绩符合预期，预计2016年增长将加速，维持增持评级。公司2015年收入14.7 亿元，增长18.4%，归母净利润5.89 亿元，增长9.4%，扣非增长13.3%，符合预期。公司2015 年开始采浆量增速提升明显，预计将推动2016 年业绩加速增长，上调2016~2017 年EPS 至1.32（+0.09）、1.64（+0.14）元，预测2018 年EPS 2.00 元，相应上调目标价至53 元，对应2016 年PE 40X，维持增持评级。 血液制品收入快速增长，成本上升短暂影响利润释放。1）收入端：公司2015 年血液制品收入13.5 亿元，增长26.4%，其中白蛋白收入6.4 亿元，增长46.9%，静丙收入4.2 亿元，略有下滑，小制品收入2.9 亿元，增长43.3%。公司2015 年采浆量达到720 吨，增长30%以上，2016 年采浆量增速有望延续，预计公司2016 年投浆量将接近800 吨，血制品收入增速预计将在25%以上。2）成本端：2015 年受血浆成本上升影响，白蛋白毛利率下降3.35%，静丙毛利率下降5.55%，影响了公司利润的释放，预计2016 年血浆成本还会小幅上升，但有望通过血制品提价对冲。整体来看预计公司2016 年血液制品利润有望与收入同步增长。 疫苗收入下滑明显，2016 有望恢复。公司2015 年疫苗收入1.1 亿元，下滑约30%，预计疫苗公司整体亏损3000 多万，对业绩造成一定拖累，预计2016 年将有所恢复。公司流感病毒裂解疫苗已通过WHO 预认证，未来有望进军国际市场。 风险提示：血液制品提价进度低于预期风险；采浆量低于预期风险。
发布日期：2016-03-30 16:22:11
内容： 本报告导读： 公司2015 年扣非净利润增长13.3%，符合预期。公司2015 年开始采浆量增速提升明显，预计将推动2016 年业绩加速增长，维持增持评级。 投资要点： 2015业绩符合预期，预计2016年增长将加速，维持增持评级。公司2015年收入14.7 亿元，增长18.4%，归母净利润5.89 亿元，增长9.4%，扣非增长13.3%，符合预期。公司2015 年开始采浆量增速提升明显，预计将推动2016 年业绩加速增长，上调2016~2017 年EPS 至1.32（+0.09）、1.64（+0.14）元，预测2018 年EPS 2.00 元，相应上调目标价至53 元，对应2016 年PE 40X，维持增持评级。 血液制品收入快速增长，成本上升短暂影响利润释放。1）收入端：公司2015 年血液制品收入13.5 亿元，增长26.4%，其中白蛋白收入6.4 亿元，增长46.9%，静丙收入4.2 亿元，略有下滑，小制品收入2.9 亿元，增长43.3%。公司2015 年采浆量达到720 吨，增长30%以上，2016 年采浆量增速有望延续，预计公司2016 年投浆量将接近800 吨，血制品收入增速预计将在25%以上。2）成本端：2015 年受血浆成本上升影响，白蛋白毛利率下降3.35%，静丙毛利率下降5.55%，影响了公司利润的释放，预计2016 年血浆成本还会小幅上升，但有望通过血制品提价对冲。整体来看预计公司2016 年血液制品利润有望与收入同步增长。 疫苗收入下滑明显，2016 有望恢复。公司2015 年疫苗收入1.1 亿元，下滑约30%，预计疫苗公司整体亏损3000 多万，对业绩造成一定拖累，预计2016 年将有所恢复。公司流感病毒裂解疫苗已通过WHO 预认证，未来有望进军国际市场。 风险提示：血液制品提价进度低于预期风险；采浆量低于预期风险。
