标题：轻工制造行业2016年一季报前瞻：造纸行业拐点明显
发布日期：2016-04-05 12:43:00
内容： 此次一季报业绩前瞻，总结看在轻工子行业中，造纸类公司普遍盈利底部回升趋势明显，品牌家居整体持续较好增长；在经济弱势下，文娱和印刷包装类公司业绩分化。我们建议投资者充分重视此次造纸行业盈利拐点到来。 造纸行业去产能延续突显经营拐点，盈利增长显著优于其他子行业。2015年以来行业持续去产能带来供需格局底部有所改善，而产能去化阶段行业最大的变化是强者恒强，龙头公司盈利增长显著较优，建议配置盈利改善趋势明显、估值安全边际显现的太阳纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业，以及渠道力大幅改善的中顺洁柔。预计太阳纸业（0.06，50%），中顺洁柔（0.07，70%），岳阳林纸（0.01，扭亏），晨鸣纸业（0.10，100%）； 品牌家居业绩增长延续，整体略有放缓。招商轻工重点覆盖的家居企业中，受经济环境和季节性因素影响，大部分公司一季度增长略所放缓，我们认为2016年随着行业进一步整合，龙头企业市场集中度提升仍有望保持较好增长。预计索菲亚（0.1，30%），美克家居（0.07，10%），大亚科技（0.06，15%），好莱客（0.02，20%），松发股份（0.14，0%）、喜临门（0.09，10%），海鸥卫浴（0.005，50%），宜华木业（0.09，15%）； 印刷包装平稳，下游需求未见明显改善，关注业务拓展新看点。印刷包装企业受下游需求增速放缓的拖累，上市企业的经营未见明显改善，建议关注积极拓展新增长领域的公司，重点关注东港股份、劲嘉股份。我们预计奥瑞金（0.34，25%），东港股份（0.14，15%），劲嘉股份（0.21，5%），东风股份（0.20，-5%），永新股份（0.12，10%），合兴包装（0.05，0%），通产丽星（0.01，扭亏）； 文娱类行业整体增长一般，看好转型方向明确且执行力强的企业。文娱类公司整体盈利分化趋势延续，我们建议重点关注姚记扑克、海伦钢琴、互动娱乐等发展方向明确的企业。预计互动娱乐（0.08，20%），海伦钢琴（0.03，10%），康耐特（0.02，15%）。 风险因素：收购公司业务整合协同低于预期，经济持续下行冲击业绩。