标题：中金交运双周报第29期：2015年业绩基本符合预期
发布日期：2016-04-05 12:56:31
内容： 行业近况 近两周，沪深大盘上涨1.2%，HSCEI 指数下跌0.5%。港口板块上涨9.5%，物流板块上涨3.5%，机场板块上涨2.8%，航空板块上涨2.2%，铁路板块上涨1.8%，公路板块上涨1.4%，航运板块下跌0.5%。 评论 航运：2016 年我们建议从两条主线进行选股：一是航运市场温和复苏主线，集运有望走出两年向上周期；二是航运央企整合主线：A 股推荐招商轮船；H 股确信买入海丰国际（稳定增长，高分红收益率）。 近期运价走势：油运运价回落，VLCC TD3 运价收报于6.6 万美元/天，较上周上涨27%，较3 月同期运价上涨74%；干散货市场：BDI 本周收报于450 点，较上周进一步反弹12%，但仍在历史低位；沿海煤炭运价回落，秦皇岛至上海/广州煤炭运价较上周下跌12%/10%； 集运市场：集运运价仍然惨淡，欧线运价上周收报于247 美元/TEU（+20%）；美线运价收报于748 美元/FEU（-2%）。 公路：公路公司2015 年业绩普遍符合预期。随着消费属性增强，油价下跌以及消费升级刺激车流量增长。1）货车占比逐年降低，受宏观经济放缓的趋势影响小；车流量增速稳定；2）现金流和分红收益率高于其他基础设施；3）政策利空出尽，利好政策整体有利板块；政府收回公路经营权不是常态。 铁路：今年可能是铁路改革元年，领导层的更换可能成为改革契机。客运提价和降本增效可能先行。推荐广深铁路（1 季度若盈利仍快速增长将是重要的催化剂）和大秦铁路。 物流：2C 端（快递、海淘）仍将高速增长，2B 端重点在转型升级。确信买入中国外运和外运发展，推荐深圳国际、怡亚通和澳洋顺昌。 航空：油价有望维持低位，汇率风险有所释放，板块估值筑底。2016年，在行业供需基本平衡的情况下，我们预计航空业绩依然能维持高速增长。当前位臵上，我们首推以成长提供防御，市场定位清晰，汇率、油价敏感度低，还受益迪士尼的春秋航空。其他基础设施：机场板块精选两次资本开支之间的枢纽机场上海机场。港口板块确信买入青岛港，推荐招商局国际。 估值与建议 本期模拟组合（排名不分先后）：A 股：上海机场、春秋航空、广深铁路、宁沪高速、外运发展；H 股：中国国航、海丰国际、中国外运、宁沪高速、深高速、招商局国际。 风险 宏观经济失速。
发布日期：2016-04-05 12:56:31
内容： 行业近况 近两周，沪深大盘上涨1.2%，HSCEI 指数下跌0.5%。港口板块上涨9.5%，物流板块上涨3.5%，机场板块上涨2.8%，航空板块上涨2.2%，铁路板块上涨1.8%，公路板块上涨1.4%，航运板块下跌0.5%。 评论 航运：2016 年我们建议从两条主线进行选股：一是航运市场温和复苏主线，集运有望走出两年向上周期；二是航运央企整合主线：A 股推荐招商轮船；H 股确信买入海丰国际（稳定增长，高分红收益率）。 近期运价走势：油运运价回落，VLCC TD3 运价收报于6.6 万美元/天，较上周上涨27%，较3 月同期运价上涨74%；干散货市场：BDI 本周收报于450 点，较上周进一步反弹12%，但仍在历史低位；沿海煤炭运价回落，秦皇岛至上海/广州煤炭运价较上周下跌12%/10%； 集运市场：集运运价仍然惨淡，欧线运价上周收报于247 美元/TEU（+20%）；美线运价收报于748 美元/FEU（-2%）。 公路：公路公司2015 年业绩普遍符合预期。随着消费属性增强，油价下跌以及消费升级刺激车流量增长。1）货车占比逐年降低，受宏观经济放缓的趋势影响小；车流量增速稳定；2）现金流和分红收益率高于其他基础设施；3）政策利空出尽，利好政策整体有利板块；政府收回公路经营权不是常态。 铁路：今年可能是铁路改革元年，领导层的更换可能成为改革契机。客运提价和降本增效可能先行。推荐广深铁路（1 季度若盈利仍快速增长将是重要的催化剂）和大秦铁路。 物流：2C 端（快递、海淘）仍将高速增长，2B 端重点在转型升级。确信买入中国外运和外运发展，推荐深圳国际、怡亚通和澳洋顺昌。 航空：油价有望维持低位，汇率风险有所释放，板块估值筑底。2016年，在行业供需基本平衡的情况下，我们预计航空业绩依然能维持高速增长。当前位臵上，我们首推以成长提供防御，市场定位清晰，汇率、油价敏感度低，还受益迪士尼的春秋航空。其他基础设施：机场板块精选两次资本开支之间的枢纽机场上海机场。港口板块确信买入青岛港，推荐招商局国际。 估值与建议 本期模拟组合（排名不分先后）：A 股：上海机场、春秋航空、广深铁路、宁沪高速、外运发展；H 股：中国国航、海丰国际、中国外运、宁沪高速、深高速、招商局国际。 风险 宏观经济失速。
