标题：食品饮料行业周报(第14周)：基本面持续好转 季报期间坚持喝酒吃肉策略
发布日期：2016-04-06 11:09:33
内容： 周观点：三月制造业PMI 出现好转，猪肉价格3 月同比涨幅接近30%催生通胀预期回升，在此大背景下重点关注低估值、通涨、景气好转的三条主线。近期数据的好转催生板块轮番波动，我们建议优选看的见好转的酒肉。（1）白酒经销商风险逐步释放，估值有待进一步提升，继续推荐高端白酒。3 月份以来，我们重点推荐白酒板块的防御价值和超额收益机会，截至本周五白酒子板块上涨17.4%，走在食品饮料子行业的前列，大部分白酒个股取得10%甚至20%以上的绝对收益。时至今日，我们认为，在基建加码改善需求和通胀再次加强的今天，白酒需求再次被激发，可看得到的指标是一线白酒一批价格稳步提升，尤其是行业龙头的飞天茅台在四月淡季出现了断货，一批价格也稳步提升10-15 元至850，行业经销商对后市普遍看好，信心大增。高端白酒风险（经销商流失的风险）有望释放，估值有望继续提升。我们重点推荐大资金标配的龙头贵州茅台、业绩释放动力最足的五粮液、以及经营机制逐渐理顺，向好趋势不变的泸州老窖。（2）生猪景气度持续提升，梅林养殖资产有望得到重估、双汇反而可能受益高猪价：生猪价格及头均盈利持续超预期，梅林今年生猪存栏100 万头（51%权益占比），年头均盈利预计在600 元左右，作为养殖影子股之前没有被市场充分认知，其生猪养殖资产短期内有望得到重估，长期看牛肉风口和效率提升（减亏后看激励）；另一方面，猪价大幅上涨，市场担忧对双汇的影响，但我们认为此次猪周期与上轮不同，公司反而可能更为受益，双汇有望在“稳利增量”策略下挤压中小型屠宰企业，借助高猪价的机会真正落实上规模的战略，同时借助于进口猪肉成本的优势将显着提升公司肉制品吨利，今年收入、利润增速均有望达15%以上。（3）顺应周期，寻找具有涨价预期的个股：关注安赛蜜有望量价齐升的甜味剂龙头企业金禾实业和竞争对手提价带动，且产品升级快于预期的安琪酵母。 贵州茅台：最新渠道调研显示，飞天茅台在北京、上海、深圳、成都等地均有缺货的情况，京沪深等地飞天茅台的一批价格已经有3 月下旬的830-840 回升至850 附近。春糖之后经销商囤货的意愿加强，我们预估供应偏紧的格局至少能够持续到二季度，2016 年后期京沪深等地的一批价格很难跌破850。价格的稳步上扬将公司最大的风险（经销商不盈利的风险）释放，有利于公司长期稳健的发展。预计公司2016-2017 年实现营业收入分别为359、385 亿元，同比增长10.00%、7.27%，实现净利润分别为177、192 亿元，同比增长14.13%、8.44%，对应EPS 为14.09、15.28 元。我们认为公司经销商不盈利的风险释放，公司发展将更健康，估值可回升至20xPE，对应2016 年目标价282 元，维持“买入”评级。 4 月推荐组合为：五粮液、双汇发展、泸州老窖。3 月份推荐的金禾实业、泸州老窖以及西王食品，涨幅分别为11.9%、16.6%、11.6%，组合整体收益率为13.3%，跑赢上证1.7 个百分点，4 月份财报季来临，业绩为先，推荐高端白酒复苏确立且行业利好不断的五粮液和泸州老窖，以及一季报向好或有望超预期的双汇发展。
发布日期：2016-04-06 11:09:33
内容： 周观点：三月制造业PMI 出现好转，猪肉价格3 月同比涨幅接近30%催生通胀预期回升，在此大背景下重点关注低估值、通涨、景气好转的三条主线。近期数据的好转催生板块轮番波动，我们建议优选看的见好转的酒肉。（1）白酒经销商风险逐步释放，估值有待进一步提升，继续推荐高端白酒。3 月份以来，我们重点推荐白酒板块的防御价值和超额收益机会，截至本周五白酒子板块上涨17.4%，走在食品饮料子行业的前列，大部分白酒个股取得10%甚至20%以上的绝对收益。时至今日，我们认为，在基建加码改善需求和通胀再次加强的今天，白酒需求再次被激发，可看得到的指标是一线白酒一批价格稳步提升，尤其是行业龙头的飞天茅台在四月淡季出现了断货，一批价格也稳步提升10-15 元至850，行业经销商对后市普遍看好，信心大增。高端白酒风险（经销商流失的风险）有望释放，估值有望继续提升。我们重点推荐大资金标配的龙头贵州茅台、业绩释放动力最足的五粮液、以及经营机制逐渐理顺，向好趋势不变的泸州老窖。（2）生猪景气度持续提升，梅林养殖资产有望得到重估、双汇反而可能受益高猪价：生猪价格及头均盈利持续超预期，梅林今年生猪存栏100 万头（51%权益占比），年头均盈利预计在600 元左右，作为养殖影子股之前没有被市场充分认知，其生猪养殖资产短期内有望得到重估，长期看牛肉风口和效率提升（减亏后看激励）；另一方面，猪价大幅上涨，市场担忧对双汇的影响，但我们认为此次猪周期与上轮不同，公司反而可能更为受益，双汇有望在“稳利增量”策略下挤压中小型屠宰企业，借助高猪价的机会真正落实上规模的战略，同时借助于进口猪肉成本的优势将显着提升公司肉制品吨利，今年收入、利润增速均有望达15%以上。（3）顺应周期，寻找具有涨价预期的个股：关注安赛蜜有望量价齐升的甜味剂龙头企业金禾实业和竞争对手提价带动，且产品升级快于预期的安琪酵母。 贵州茅台：最新渠道调研显示，飞天茅台在北京、上海、深圳、成都等地均有缺货的情况，京沪深等地飞天茅台的一批价格已经有3 月下旬的830-840 回升至850 附近。春糖之后经销商囤货的意愿加强，我们预估供应偏紧的格局至少能够持续到二季度，2016 年后期京沪深等地的一批价格很难跌破850。价格的稳步上扬将公司最大的风险（经销商不盈利的风险）释放，有利于公司长期稳健的发展。预计公司2016-2017 年实现营业收入分别为359、385 亿元，同比增长10.00%、7.27%，实现净利润分别为177、192 亿元，同比增长14.13%、8.44%，对应EPS 为14.09、15.28 元。我们认为公司经销商不盈利的风险释放，公司发展将更健康，估值可回升至20xPE，对应2016 年目标价282 元，维持“买入”评级。 4 月推荐组合为：五粮液、双汇发展、泸州老窖。3 月份推荐的金禾实业、泸州老窖以及西王食品，涨幅分别为11.9%、16.6%、11.6%，组合整体收益率为13.3%，跑赢上证1.7 个百分点，4 月份财报季来临，业绩为先，推荐高端白酒复苏确立且行业利好不断的五粮液和泸州老窖，以及一季报向好或有望超预期的双汇发展。
