标题：美的集团开启全球布局进程 携手东芝协同发展
发布日期：2016-04-06 16:59:41
内容： 公告事项 美的集团公告已与东芝株式会社签署战略合作备忘录；且与东芝签署了一份股权转让协议，美的将以约537亿日元（约合4.73亿美元）收购东芝家电业务的主体"东芝生活电器株式会社"80.1%的股权，东芝保留19.9%的股权，同时，美的将获得40年的东芝品牌的全球授权及超过5千项与白色家电相关的专利。东芝家电将会继续开发、制造和销售东芝品牌的白色家电，包括冰箱、洗衣机、吸尘器以及其他小家电，美的也将在品牌、技术、营销和员工方面进行持续投入，以充分挖掘东芝家电业务的潜力。 经营分析 稳居日本白电业前位、东芝竞争优势凸显：东芝家电业务主要包含洗衣机、吸尘器、家用空调、冰箱和厨电产品等五大业务板块。2014 年东芝主要家电产品销量约850万台,东芝家电在日本、东南亚和中东市场有广泛的影响。稳居日本白电业前位：根据GFK、Euromonitor的数据，东芝在日本市场的洗衣机销售份额为20%，位居第三；冰箱销售份额为15.3%，位居第三；微波炉销售份额为22%，位居第四；吸尘器销售份额为13.7%，位居第四；电饭煲销售份额为11.5%，位居第四。毫无疑问，东芝在日本的地位十分卓越，冰洗竞争优势凸显。 开启国际化并购进程，美的东芝协同发展、互补优势：此次合作是公司落实全球经营的重要战略步骤，而美的与东芝长达20年的合作历史也进一步奠定了此次合作的基础。公司通过与东芝的优势互补与协同，将在品牌、技术、渠道及生产制造等方面有力提升公司全球影响力与综合竞争实力。 品牌提升：东芝拥有享誉国际的品牌影响力和行业领先的市场地位，可与美的品牌形成互补，形成完全的市场覆盖； 技术提升：东芝家电锐意进取的创新精神和行业领先的研发水平，是促进美的研发实力的有效提升； 渠道拓展：东芝拥有一流的供应链网络以及无可比拟的渠道优势，美的可借助东芝在日本市场的渠道实力，迅速打入日本市场； 制造协同：东芝强大的生产制造能力和先进的工艺水平，与美的完备的供应链体系、规模化生产经验之间存在巨大的互补性。 并购价格较为合理：美的计划以约合4.73亿美元的价格进行，且在收购后需要承接东芝家电约2.2亿美元的债务；本次并购总成本约合6.93亿美元。因15年东芝数据未披露，我们用14财年东芝财务数据测算，本次收购PS约为0.23倍，低于国内家电行业的平均水平，认为并购价格较为合理。 盈利调整 考虑到当下家电行业整体情况以及公司此次全球化发展战略，预计16-18年收入分别为1503、1790、2151亿元，同比增速8.60%、19.10%、20.2%，净利润145、166、187亿元，同比增速17.54%，14.24%,12.70%。摊薄后EPS为3.41、3.89、4.39元。 投资建议 目前股价为31.40元，对应16年PE9.22倍。 基于对于公司今后发展展望，给予16年10.46-10.80倍市盈率，对应目标价区间为35.66-36.83元。给予"买入"评级。
发布日期：2016-04-06 16:59:41
内容： 公告事项 美的集团公告已与东芝株式会社签署战略合作备忘录；且与东芝签署了一份股权转让协议，美的将以约537亿日元（约合4.73亿美元）收购东芝家电业务的主体"东芝生活电器株式会社"80.1%的股权，东芝保留19.9%的股权，同时，美的将获得40年的东芝品牌的全球授权及超过5千项与白色家电相关的专利。东芝家电将会继续开发、制造和销售东芝品牌的白色家电，包括冰箱、洗衣机、吸尘器以及其他小家电，美的也将在品牌、技术、营销和员工方面进行持续投入，以充分挖掘东芝家电业务的潜力。 经营分析 稳居日本白电业前位、东芝竞争优势凸显：东芝家电业务主要包含洗衣机、吸尘器、家用空调、冰箱和厨电产品等五大业务板块。2014 年东芝主要家电产品销量约850万台,东芝家电在日本、东南亚和中东市场有广泛的影响。稳居日本白电业前位：根据GFK、Euromonitor的数据，东芝在日本市场的洗衣机销售份额为20%，位居第三；冰箱销售份额为15.3%，位居第三；微波炉销售份额为22%，位居第四；吸尘器销售份额为13.7%，位居第四；电饭煲销售份额为11.5%，位居第四。毫无疑问，东芝在日本的地位十分卓越，冰洗竞争优势凸显。 开启国际化并购进程，美的东芝协同发展、互补优势：此次合作是公司落实全球经营的重要战略步骤，而美的与东芝长达20年的合作历史也进一步奠定了此次合作的基础。公司通过与东芝的优势互补与协同，将在品牌、技术、渠道及生产制造等方面有力提升公司全球影响力与综合竞争实力。 品牌提升：东芝拥有享誉国际的品牌影响力和行业领先的市场地位，可与美的品牌形成互补，形成完全的市场覆盖； 技术提升：东芝家电锐意进取的创新精神和行业领先的研发水平，是促进美的研发实力的有效提升； 渠道拓展：东芝拥有一流的供应链网络以及无可比拟的渠道优势，美的可借助东芝在日本市场的渠道实力，迅速打入日本市场； 制造协同：东芝强大的生产制造能力和先进的工艺水平，与美的完备的供应链体系、规模化生产经验之间存在巨大的互补性。 并购价格较为合理：美的计划以约合4.73亿美元的价格进行，且在收购后需要承接东芝家电约2.2亿美元的债务；本次并购总成本约合6.93亿美元。因15年东芝数据未披露，我们用14财年东芝财务数据测算，本次收购PS约为0.23倍，低于国内家电行业的平均水平，认为并购价格较为合理。 盈利调整 考虑到当下家电行业整体情况以及公司此次全球化发展战略，预计16-18年收入分别为1503、1790、2151亿元，同比增速8.60%、19.10%、20.2%，净利润145、166、187亿元，同比增速17.54%，14.24%,12.70%。摊薄后EPS为3.41、3.89、4.39元。 投资建议 目前股价为31.40元，对应16年PE9.22倍。 基于对于公司今后发展展望，给予16年10.46-10.80倍市盈率，对应目标价区间为35.66-36.83元。给予"买入"评级。
