标题：建筑新势力3：“互联网+”和“一带一路”
发布日期：2016-04-11 8:25:19
内容： 本报告导读： 2016年是家装电商模式验证关键年份，家装电商模式验证成功可能性大，2017年家装盈利可期。建筑“走出去”，2016年亚投行正式运营后海外业务前景提升。 摘要： 首次覆盖建筑转型家装电商及拓展海外市场的公司，给予增持评级。1）家装电商分平台和垂直两种模式，上市公司采用垂直模式较多，盈利点包括施工套餐赚取利润及家具销售分成等；2）上市装饰公司布局家装电商模式各异，主要在目标客户、产品端、物流体系、引流方式及扩张方式存区别，着眼于落地质量和扩张速度的权衡；3）2015年我国对外承包工程营业额（1540亿美元）和新签合同额（2100亿美元）均创新高，基建央企/国企和建筑民企海外拓展前景提升。 深度解析垂直模式，装饰上市公司家装电商差异大。1）金螳螂·家：目标客户无特殊定位，产品分基准/厨房/卫浴包；目前依赖外部物流，未来或自建仓储；直营经营；线上线下引流；2） “蘑菇+”：目标客户无特殊定位；产品分四大体系16种风格，可集成软装家具家电；硬装价格普遍在700元/平米；采用自建仓储；加盟商式经营；线下引流；3） “过家家”：产品定位于80/90后首次臵业群体；打造“精品家”999元/平米产品；物流体系依赖外部；线上线下引流；4） “速美超级家”：定位于互联网高品质家装；产品包括“999SUPER ONE”和“1099 SUPER TWO”；自建物流体系；重包式经营；线上引流；5） “全筑E家”：目标客户定位于公司服务的房地产商及衍生消费者；产品价格以楼盘具体而定；物流体系依赖外部；直营模式；线下引流。 2016年为家装电商模式验证关键年，料进入拐点上升期。装饰板块将整体受益于地产链复苏，订单中期反转迹象明显。此外：1）弘高创意：加速BIM渗透和互联网室内设计，VR+BIM+设计打造创意设计生态圈；2）东易日盛：12家平台引流，围绕平台+重包模式覆盖近200城市，2016年家装电商将放量增长；3）全筑股份：定增5亿用于全生态家居服务平台建设/设计一体化等项目，首创“装修后市场”服务转型；4）金螳螂：着力线下执行2016年家装营收料达1.5亿；5）亚厦股份：VR+装修开启家装体验新时代；6）广田股份：图灵猫+过家家打造智慧社区生态闭环，16年智能家居销售料获突破。 海外扩张差异大，千里之行始于足下。1）北方国际：在手订单达541亿,伊朗经济制裁解除有望加速订单履约；2）江河集团：收购海外医疗公司股权加速医疗转型，2016年医疗净利润占比有望超20%；3）宁波建工：收购南非券商探索金融服务，搭建国际国内资本市场沟通桥梁，存在海外并购优质资产的预期； 4）中国建筑：15年海外订单同比增37%，受益地产复苏，建筑龙头料加速海外市场拓展。 风险提示。家装电商转型低于预期，海外市场订单落地低于预期等
发布日期：2016-04-11 8:25:19
内容： 本报告导读： 2016年是家装电商模式验证关键年份，家装电商模式验证成功可能性大，2017年家装盈利可期。建筑“走出去”，2016年亚投行正式运营后海外业务前景提升。 摘要： 首次覆盖建筑转型家装电商及拓展海外市场的公司，给予增持评级。1）家装电商分平台和垂直两种模式，上市公司采用垂直模式较多，盈利点包括施工套餐赚取利润及家具销售分成等；2）上市装饰公司布局家装电商模式各异，主要在目标客户、产品端、物流体系、引流方式及扩张方式存区别，着眼于落地质量和扩张速度的权衡；3）2015年我国对外承包工程营业额（1540亿美元）和新签合同额（2100亿美元）均创新高，基建央企/国企和建筑民企海外拓展前景提升。 深度解析垂直模式，装饰上市公司家装电商差异大。1）金螳螂·家：目标客户无特殊定位，产品分基准/厨房/卫浴包；目前依赖外部物流，未来或自建仓储；直营经营；线上线下引流；2） “蘑菇+”：目标客户无特殊定位；产品分四大体系16种风格，可集成软装家具家电；硬装价格普遍在700元/平米；采用自建仓储；加盟商式经营；线下引流；3） “过家家”：产品定位于80/90后首次臵业群体；打造“精品家”999元/平米产品；物流体系依赖外部；线上线下引流；4） “速美超级家”：定位于互联网高品质家装；产品包括“999SUPER ONE”和“1099 SUPER TWO”；自建物流体系；重包式经营；线上引流；5） “全筑E家”：目标客户定位于公司服务的房地产商及衍生消费者；产品价格以楼盘具体而定；物流体系依赖外部；直营模式；线下引流。 2016年为家装电商模式验证关键年，料进入拐点上升期。装饰板块将整体受益于地产链复苏，订单中期反转迹象明显。此外：1）弘高创意：加速BIM渗透和互联网室内设计，VR+BIM+设计打造创意设计生态圈；2）东易日盛：12家平台引流，围绕平台+重包模式覆盖近200城市，2016年家装电商将放量增长；3）全筑股份：定增5亿用于全生态家居服务平台建设/设计一体化等项目，首创“装修后市场”服务转型；4）金螳螂：着力线下执行2016年家装营收料达1.5亿；5）亚厦股份：VR+装修开启家装体验新时代；6）广田股份：图灵猫+过家家打造智慧社区生态闭环，16年智能家居销售料获突破。 海外扩张差异大，千里之行始于足下。1）北方国际：在手订单达541亿,伊朗经济制裁解除有望加速订单履约；2）江河集团：收购海外医疗公司股权加速医疗转型，2016年医疗净利润占比有望超20%；3）宁波建工：收购南非券商探索金融服务，搭建国际国内资本市场沟通桥梁，存在海外并购优质资产的预期； 4）中国建筑：15年海外订单同比增37%，受益地产复苏，建筑龙头料加速海外市场拓展。 风险提示。家装电商转型低于预期，海外市场订单落地低于预期等
