企业成功上市，但没有做好市值管理导致公司市值长期低迷实在是一件非常遗憾的事情。发行可交换债，促进公司市值上涨，是市值管理的新工具。
可交换债是啥？
可交换债券全称叫“可交换他公司股票的债券”，是指上市公司股份的持有者通过质押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券,该债券的持有人在将来的换股期内,能按照债券发行时约定的条件换取发债人质押的上市公司股份。

对于发行人而言，可交换债是一种融资方式，也可能是其作为股票大宗持有人市值管理，减持股票的手段。
可交换债在西方国家已经有几十年的历史了。这种债券诞生于上世纪70年代的美国,90年代风行于欧洲,发行金额累计已经超过1000亿美元。在我国,可交换债还处于发展初期。
中国的第一只可交换债是2014年12月发行的14宝钢EB。
可交换债的优势？
1. 低成本融资&溢价减持：由于具备换股权，发行可交换债的票面利率一般要比纯债低不少。因此，对于发行人来说，发行可交换债后要么实现了以预设价格减持，要么实现了低成本融资。
2. 对股价冲击小：可交换债具有隐含的回购保障，即如果标的股票没有上涨，发行人无法减持，再加上可交换债并非马上减持股票，因而对股价冲击要小得多。
3. 较高的质押比率和灵活性：目前股票质押比率普遍低于50%，而发行可交换债实现了更高的质押比例。不仅如此，私募可交换债可以将尚在限售期的股票作为标的（只要换股期不限售即可）。
4. 更强的条款灵活性：发行人可以灵活地设置换股价、换股时间、赎回条款（可以不止一个）以及回售条款等来满足其需求。
可交换债与传统转债的区别：
1. 目的不同：可交换债的发行人不愿意轻易减持标的股，较高的价位减持或实现低成本融资均是比较容易接受的结局；而传统转债的发行人则有很强的减持意愿。
2. 稀释股权：可交换债换股时是股权的转移，对现有股权没有稀释效应。而传统转债则是增发股票，会稀释股权。
3. 审批效率：可交换债明显好于传统转债。
公募与私募可交换债的区别：
1. 发行门槛：公募可交换债要求发行人是有限责任公司或者股份有限公司。此外，拥有上市公司控制权的股东发行可交换公司债券的，不得直接将控制权转让给他人。对于股权质押，公募可交换债的发行额不高于质押股份的70%，而私募可交换债无此限制，但也需要将待交换股份质押。
2. 监管：监管程序上，公募可交换债走公募公司债通道，发行需经过证监会核准，不过仍比转债的再融资通道容易得多；私募可交换债由交易所预审（20天之内），证监会根据预审结果走简易程序，监管周期最短。
3. 流动性：公募可交换债的交易规定与传统转债差别不大，不过实际流动性要略差。质押回购方面，私募可交换债流动性显然较差，只能在固定收益平台转让，不能用于质押回购，但有望可以进行协议回购。