标题：洋河股份天之蓝和梦之蓝将成为两大营收百亿级的超级单品
发布日期：2016-04-13 7:59:00
内容： 投资建议 洋河股份三大单品全国化再次发力，省外进入30%以上高速增长阶段，建议重配。公司在100~500 元价格段具备规模、品牌和管理综合优势，成长速度和空间被显著低估。 新一轮消费升级推动下，洋河天之蓝和梦之蓝成为全国性的超级单品，类似于贵州茅台在高端的地位。 理由 城镇居民收入稳定增长推动200~500 元价位成为高成长细分市场，未来6~7 年有望达到400~500 亿规模，天之蓝和梦之蓝品牌竞争力和管理优势显著高于竞争对手，具备差异化的绵柔品质优势，天之蓝和梦之蓝进入高成长增长阶段。 消费升级推动洋河省外市场加速增长，成为成长主力，可持续性强。江苏省外市场增速有望从2015 年的22%左右提升到2016 年的30%，海之蓝、天之蓝和梦之蓝三大单品营收的51%来源于省外，200~500 元的天之蓝和梦之蓝成为增长的主要动力。 洋河天之蓝和梦之蓝渠道投入和消费者培育体系是成熟的竞争对手无法比拟的，同时区域品牌也在短期内难以达到这一价格高度。 海之蓝、天之蓝和梦之蓝超级单品全国化价值被低估，贵州茅台一个高端超级单品成就其超过3000 亿市值，而洋河趋势上具备3 个。公司2016/2017 年P/E 只有15/13 倍，资本市场低估了洋河三大超级单品的成长空间。 盈利预测与估值 上调2015/2016 年营收0%/0.7%至160.5/185.6 亿元，上调盈利0%/1.5%至53.7/63.6 亿元。 上调目标价15.3%至105.5 元，主要由于我们将2016E 公司P/E 从22 倍上调到25 倍，基于对公司高端品牌增长的乐观预期，我们将公司纳入“确信买入”评级。 风险 如果梦之蓝市场价格和渠道利润不能稳定，营收增速将难达预期。
发布日期：2016-04-13 7:59:00
内容： 投资建议 洋河股份三大单品全国化再次发力，省外进入30%以上高速增长阶段，建议重配。公司在100~500 元价格段具备规模、品牌和管理综合优势，成长速度和空间被显著低估。 新一轮消费升级推动下，洋河天之蓝和梦之蓝成为全国性的超级单品，类似于贵州茅台在高端的地位。 理由 城镇居民收入稳定增长推动200~500 元价位成为高成长细分市场，未来6~7 年有望达到400~500 亿规模，天之蓝和梦之蓝品牌竞争力和管理优势显著高于竞争对手，具备差异化的绵柔品质优势，天之蓝和梦之蓝进入高成长增长阶段。 消费升级推动洋河省外市场加速增长，成为成长主力，可持续性强。江苏省外市场增速有望从2015 年的22%左右提升到2016 年的30%，海之蓝、天之蓝和梦之蓝三大单品营收的51%来源于省外，200~500 元的天之蓝和梦之蓝成为增长的主要动力。 洋河天之蓝和梦之蓝渠道投入和消费者培育体系是成熟的竞争对手无法比拟的，同时区域品牌也在短期内难以达到这一价格高度。 海之蓝、天之蓝和梦之蓝超级单品全国化价值被低估，贵州茅台一个高端超级单品成就其超过3000 亿市值，而洋河趋势上具备3 个。公司2016/2017 年P/E 只有15/13 倍，资本市场低估了洋河三大超级单品的成长空间。 盈利预测与估值 上调2015/2016 年营收0%/0.7%至160.5/185.6 亿元，上调盈利0%/1.5%至53.7/63.6 亿元。 上调目标价15.3%至105.5 元，主要由于我们将2016E 公司P/E 从22 倍上调到25 倍，基于对公司高端品牌增长的乐观预期，我们将公司纳入“确信买入”评级。 风险 如果梦之蓝市场价格和渠道利润不能稳定，营收增速将难达预期。
