标题：海特高新6吋砷化镓、氮化镓芯片生产线贯通;占国家信息安全、航空产业链制高点 战略意义重大
发布日期：2016-04-13 13:39:55
内容： 我们的分析与判断 （一）突破高端射频芯片封锁，打开新的市场空间 根据公司公告，海威华芯第一条6 寸第二代/第三代化合物半导体集成电路生产线同时具有砷化镓、氮化镓以及相关高端光电产品的生产能力。海威华芯砷化镓0.25 微米的功放电路生产工艺和砷化镓无源集成电路生产工艺的技术指标已达到国外同行业先进水平。 据介绍，化合物半导体砷化镓、氮化镓芯片是半导体技术中的明珠，主要用于移动通讯、光通信、雷达、卫星通讯、电力电子、新能源等领域，是实现高频率、高效率及低噪声的射频核心芯片，也是进行高频光纤通信、高频大功率电力转换不可或缺的芯片。全球化合物半导体产业最大尺寸就是6 寸生产线，海威华芯的6 寸化合物半导体生产线，是世界上化合物半导体领域最先进的生产线之一。 据媒体报道，今年3 月初，世界三大电信设备商之一的中兴通讯被美国商务部全面限制采购。相关人士指出，此次海威华芯生产线贯通标志着中国具备了大规模商用砷化镓芯片的生产能力，突破了国外对中国高端射频芯片的封锁，成为国家高端芯片供应安全的重要保障。我们预计公司今年将陆续发布氮化镓及高端光电工艺的新产品。 我们认为公司芯片项目占据国家信息安全制高点，具有重大战略意义。公司合作伙伴中电科29 所在国防信息安全中占据重要地位。 （二）芯片项目面向雷达、5G 等，战略意义重大 （三）航空研制：航空发动机控制系统、直升机绞车业务持续发力 （四）航空维修：大飞机整机大修、公务机/直升机/发动机维修获突破 （五）进军飞机拆解、飞机后市场，市场潜力巨大 （六）航空培训：形成昆明、新加坡、天津三大航空培训基地布局 （七）航空融资租赁：3 亿元投资设立华新租赁，有助打通航空全产业链 （八）募集17 亿发展新型航空动力ECU 等主业，今年业绩将释放 投资建议 我们预计公司16-18 年EPS 为0.16/0.37/0.73 元，PE 为96/42/22 倍。公司军品占比已经超过50%，是军民融合、混合所有制典范，芯片项目战略意义重大。我们认为公司为军民融合、国防信息安全、通用航空战略配置标的。目前股价低于增发价（20 元）。考虑到公司的战略地位和未来3 年业绩高速增长，维持“推荐”评级。 风险提示：芯片项目投产交付产品进度低于预期、军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号ECU 量产时间的不确定性。