标题：永辉超市重大事件快评:Q1业绩表现超预期 继续重点关注永辉系上市公司
发布日期：2016-04-15 14:55:36
内容： 事项： 公司4月14日公告2016年第一季度业绩预告：2016年1~3月实现营收134.16亿元，同比增长19.81%，实现净利润4.72亿元，同比增长29.75%。 评论： Q1业绩表现超预期，受益CPI上升及内在效益优化 公司Q1营收134.16亿元，同比增速19.81%，增速较去年同期基本持平，但环比提升10pct。拆分来看，扣除15年Q1之后外延新开店带来的销售增量（估算12~14亿），我们预计Q1内生同店增速在高单位数。与国内超市龙头高鑫零售1~2月同店增速2~3%（Q1预计1%+）相比，永辉在内生增长方面表现突出，我们认为主要有两方面原因：1）进入2016年以来，整体居民消费物价水平抬升趋势明显，尤其以猪肉、鲜菜价格带动的生鲜类CPI上升最为明显；2）永辉生鲜类收入占比在同业中较高，受益CPI上升最为显着。 盈利方面，Q1净利润4.72亿，创公司单季度业绩新高，同比增长29.75%，增速较去年同期上升10.8pct（去年同期基数不低），Q1业绩表现靓丽。Q1净利率同比上升0.3pct，我们认为除经营效率提升、费用管控良好以外，与中百集团、百联集团达成的联合采购战略效益也在逐步显现。 外延步伐有望提速，线上端与京东合作进展顺利 长期看好公司发展潜力，16年业绩弹性可期，维持买入评级 CIP高位叠加内在管理改善预期，继续重点关注永辉系上市公司 风险提示 终端零售环境持续低迷；CPI持续下滑；外延扩张不及预期。