标题：伟星新材2015年年报点评:产品盈利水平提升 成长性确定
发布日期：2016-04-18 09:01:48
内容： 公司2015 年业绩同比增长24.9%，EPS0.84 元 2015 年1-12 月公司实现营业收入27.5 亿元，同比增长16.7%，归属上市公司股东净利润4.8 亿元，同比增长24.9%，每股收益0.84 元；单4 季度实现营业收入9.2 亿元，同增27.7%，环增28.2%，归属上市公司股东净利润1.5 亿元，同增44.4%，环增11.3%，单季贡献每股收益0.27 元。利润分配方案：每10 股派发现金红利6 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增3 股。 2015 年国内经济仍存在下行压力，塑料管道行业亦受影响，步入平稳发展期：2015年我国塑料管道生产量1380 万吨，同比增长6.2%。公司经营稳健，营收增速逐季回升，全年录得16.7%增速，加之成本端原材料价格下降致毛利率上升，全年业绩同增24.9%。 毛利率上升，期间费用率基本持平 报告期内公司综合毛利率 43.8%，同比上升2.8 个百分点；销售费率、管理费率和财务费率为15%、7.6%、-0.2%，分别同比上升0.8、0.2、0.12 个百分点，期间费率22.4%，同比上升1.1 个百分点；销售费用的上升是期间费用增加的主因。 单 4 季度公司营收同增27.7%，环升28.2%；综合毛利率44.5%，同比上升3 个百分点；销售费率、管理费率、财务费率分别为15.6%、7.7%、-0.2%，分别同比变动-0.8、0.4 和0.1 个百分点，期间费率23.1%，同比下降0.24 个百分点。 PPR、PE 产品销售增长，毛利率水平提升 报告期内公司综合产品销量14.9 万吨，同比增长25.3%。分产品，PPR 管材管件、PE 管材管件、HDPE 双壁波纹管和其他产品（包括PB 等）销售收入同比分别变动21.5%、10.3%、-17%和24.2%；其中，PPR 和PE 产品营收增速均较2015 上半年提升（2015上半年增速分别为17.2%、-5.6%），全年收入占比分别为52%和28.3%，毛利率分别为56.6%和32.3%，毛利率同比分别提升4.1 和1.2 个百分点；综合来看，PPR 产品实现销售收入的快速增长与高毛利率，PE 产品增速由跌转升。 分区域，华东、华北、西部、其他地区销售收入占比分别为52%、19.3%、10.4%和18.3%；华东、华北、西北地区销售收入分别增长13.3%、15.4%和16.1%，国外、华中和华南地区的销售收入增速分别为86.3%、33.3 和30.5%，目前收入占比尚小。 盈利预测与投资建议 宏观经济下行压力下公司成长性持续得到验证，公司主营产品PPR 优先受益于家装品牌消费升级；优秀的产品、“星管家”服务与扁平化的渠道结构组成公司独特的商业模式。原油价格底部运行促进成本端改善，房屋销售及交易回暖提供需求保障，且有综合管廊建设投资升温等利好。公司成长性确定，预计2016-2018 年净利润增速分别为25.1%、21.9%、18%，EPS 1.05、1.28、1.51 元，目标价21 元，对应16 年20 倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：国家宏观经济下行，塑料管道行业需求受影响；原油价格上涨带动公司原材料成本上升。
发布日期：2016-04-18 09:01:48
内容： 公司2015 年业绩同比增长24.9%，EPS0.84 元 2015 年1-12 月公司实现营业收入27.5 亿元，同比增长16.7%，归属上市公司股东净利润4.8 亿元，同比增长24.9%，每股收益0.84 元；单4 季度实现营业收入9.2 亿元，同增27.7%，环增28.2%，归属上市公司股东净利润1.5 亿元，同增44.4%，环增11.3%，单季贡献每股收益0.27 元。利润分配方案：每10 股派发现金红利6 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增3 股。 2015 年国内经济仍存在下行压力，塑料管道行业亦受影响，步入平稳发展期：2015年我国塑料管道生产量1380 万吨，同比增长6.2%。公司经营稳健，营收增速逐季回升，全年录得16.7%增速，加之成本端原材料价格下降致毛利率上升，全年业绩同增24.9%。 毛利率上升，期间费用率基本持平 报告期内公司综合毛利率 43.8%，同比上升2.8 个百分点；销售费率、管理费率和财务费率为15%、7.6%、-0.2%，分别同比上升0.8、0.2、0.12 个百分点，期间费率22.4%，同比上升1.1 个百分点；销售费用的上升是期间费用增加的主因。 单 4 季度公司营收同增27.7%，环升28.2%；综合毛利率44.5%，同比上升3 个百分点；销售费率、管理费率、财务费率分别为15.6%、7.7%、-0.2%，分别同比变动-0.8、0.4 和0.1 个百分点，期间费率23.1%，同比下降0.24 个百分点。 PPR、PE 产品销售增长，毛利率水平提升 报告期内公司综合产品销量14.9 万吨，同比增长25.3%。分产品，PPR 管材管件、PE 管材管件、HDPE 双壁波纹管和其他产品（包括PB 等）销售收入同比分别变动21.5%、10.3%、-17%和24.2%；其中，PPR 和PE 产品营收增速均较2015 上半年提升（2015上半年增速分别为17.2%、-5.6%），全年收入占比分别为52%和28.3%，毛利率分别为56.6%和32.3%，毛利率同比分别提升4.1 和1.2 个百分点；综合来看，PPR 产品实现销售收入的快速增长与高毛利率，PE 产品增速由跌转升。 分区域，华东、华北、西部、其他地区销售收入占比分别为52%、19.3%、10.4%和18.3%；华东、华北、西北地区销售收入分别增长13.3%、15.4%和16.1%，国外、华中和华南地区的销售收入增速分别为86.3%、33.3 和30.5%，目前收入占比尚小。 盈利预测与投资建议 宏观经济下行压力下公司成长性持续得到验证，公司主营产品PPR 优先受益于家装品牌消费升级；优秀的产品、“星管家”服务与扁平化的渠道结构组成公司独特的商业模式。原油价格底部运行促进成本端改善，房屋销售及交易回暖提供需求保障，且有综合管廊建设投资升温等利好。公司成长性确定，预计2016-2018 年净利润增速分别为25.1%、21.9%、18%，EPS 1.05、1.28、1.51 元，目标价21 元，对应16 年20 倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：国家宏观经济下行，塑料管道行业需求受影响；原油价格上涨带动公司原材料成本上升。
