标题：艾比森2015年年报点评：业绩略低于预期 期待蜕变后的16年
发布日期：2016-04-18 15:36:27
内容： 15年系战略调整期，业绩略低于预期：15年公司实现营收10.13亿元，同比减少6.11%；归属于上市公司股东的净利润1.26亿元，同比减少20.97%，略低于我们原先预期（1.33亿元）。公司也远未完成15年原先的经营计划。未完成经营计划主要是由于市场开拓未达到预期，且由于工厂搬迁、酒店租赁前期布局等，公司各种成本支出增加。15年公司在市场的开拓以及战略方向和商业模式的探索上，均遇到瓶颈，但逐渐厘清发展道路上的障碍、实现"蜕变"后的16年将是关键一年。 2016Q1显示屏订单表现亮眼，16年三大经营计划为业绩成长注入活力：1季度公司LED显示屏销售订单同比增长约40%，但由于订单交期、原材料供应等原因，营业收入较上年同期仅略有增长，但毛利率同比上升，我们认为1季度行业景气度有所上升。展望全年，公司将加大显示屏主业投入，显示屏主业有望恢复高速成长，另外外延并购、探索酒店LED租赁运营的创新盈利模式，均有望为16年业绩成长注入活力。 盈利预测与评级：(1)投资逻辑：公司"两翼一支撑"战略逐步清晰化，第一阶段：3-5年内收入和利润规模均成为全球LED显示龙头企业；第二阶段：推进显示场景的运营服务升级；第三阶段：成为显示应用场景生态链平台服务商。16年显示屏主业有望恢复高速成长。同时并购基金的设立助推公司通过并购或参股实现快速扩张，加速转型，我们将保持跟踪。(2)维持"增持"评级。2016-2018年EPS为1.19元、1.68元和2.25元，对应PE 34、24和18倍。 风险提示：LED显示屏价格跌幅超出预期、转型不及预期