从金亚科技看虚假陈述股票被揭露后的操作技巧
作者 韩友维证券律师团队 于2016年11月9日
虚假陈述股票被揭露后，如何把握卖出的时机？怎样才能实现索赔利益最大化？不同的操作方案会产生差异巨大的索赔收益。在此，我们团队根据多年的证券操作经验和股票索赔经验，总结出一套既能实现索赔利益最大化，又能最大程度上规避股票市场风险的操作理论，以飨投资者。
虚假陈述行为在二级市场上被视为重大利空，上市公司虚假陈述行为一旦被揭露，股价短期内往往会大幅下跌，这是一种正常的“价值回归”和修正行为，但由于市场的无效性，利空有时会被过度放大，加剧股民情绪恐慌，引发股价超跌，之后又可能会强势反弹，短期股价波动幅度巨大。当基准日到来时，特别是基准日当天，一般投资者对于法律和索赔计算方法不熟悉，无法预判股票卖出时间节点与索赔的关系，从而不能使索赔收益的最大化，实在可惜。
现我们以金亚科技为例，来说明不同的卖出时间节点和操作方案所产生的巨大的索赔差异。
金亚公司股票自2015年6月5日起虚假陈述被揭露后在第10个交易日（2016年4月8日）换手率超过100%，按照法律规定该日（4月8日）为索赔基准日。假设一投资者甲在2015年6月4日以60元的价格买入100股，在基准日到来时，甲有两个方案选择。
【方案一】：在基准日卖出股票。此时可获索赔金额即为买入价与卖出价之差。假设甲在基准日以30元的价格卖出，其损失3000元，预计可获赔金额为100*（60-30）=3000元。实际损失为0。
此方案综合获益设为R1，此时R1=0元。
【方案二】：继续持有。此时可获赔金额为买入价减去基准价（约为37.7元。注：复权价）之差。预计可可获赔金额为100*（60-37.7）=2230元，明显少于方案一。此时实际损失3000-2230=770元。
此方案综合获益设为R2，此时R2≦-770元。
比较以上二种方案可以得知，对于像金亚科技这样，在虚假陈述被揭露后单边下跌的股票来说，基准日当日卖出比继续持有所获赔金额要多得多。取得的综合收益或可获赔金额要多的多。
但是，股价走势是复杂的，假如金亚科技在基准日后股价大幅反弹，选择继续持有的投资者在获赔的同时，还会取得股价大幅反弹后的收益，在基准日卖出未必会取得最大收益。
那么有没有办法既可以使获赔最大化，又可以不错失基准日之后的反弹收益呢？有的！那就是：
【方案三】：即在基准日当天卖出后立即买入。按照法律规定，此时可将获赔金额锁定，同时在揭露日之后再买入的，股价涨跌已与索赔无关。还是以甲为例，如在4月8日以30元的价格卖出，然后马上再以30元的价格买入，此时可获赔3000元，此后又不会错过股价从30元反弹到50元的收益2000元。此时，损失3000元，获赔3000元，反弹收益=100*（50-30）=2000元。
此方案综合收益设为R3,则R3=2000元。
股价的走势是复杂的，公司股价在揭露日和基准日之间的走势也各不相同，有的后会像金亚科技那样单边下跌，有的可能会下跌反弹再下跌，有的还可能会先跌后涨，基准日后股价是涨是跌也无法预判。但是，在基准日到来时，对于还没有卖出的投资者来说，在证券律师的指导下，完全可以通过选择卖出时间，来实现索赔利益最大化，同时又能最大程度上规避市场风险。