核心提示：资本市场异常波动后时代的制度完善和信心重塑正面效应逐步显现，市场环境同比改善预期下，存量博弈打破存在较大可能，市场运行稳定性提升，股指中枢大概率上将较去年上移，幅度和力度相对温和，但上半年市场重心会较当前位置有所抬升，建议投资者在当前时点当前位置上适度增配偏股型基金和众禄配置宝计划1号。
众禄研究中心核心观点：2016年资本市场以“股灾开局”以“债灾结尾”，商品市场一枝独秀，去年初股灾3.0爆发及后来的存量博弈区间震荡行情，A股市场不幸再度熊冠全球，包括公募基金在内的基于股票二级市场投资的各主要投资标的业绩不尽如人意，且债市大幅调整给债券基金收益带来的折损超出广泛预期。不过资本市场异常波动后时代的制度完善和信心重塑正面效应逐步显现，市场环境同比改善预期下，存量博弈打破存在较大可能，市场运行稳定性提升，股指中枢大概率上将较去年上移，幅度和力度相对温和，但上半年市场重心会较当前位置有所抬升，建议投资者在当前时点当前位置上适度增配偏股型基金和众禄配置宝计划1号。
去年同期的极端市场环境难以再现，熔断机制、人民币汇率大幅贬值、外围市场暴跌、监管层监管加码以及货币政策大水漫灌等极端事件冲击在今年上半年将不会重现，重大风险事件冲击可能性不大，市场运行环境上大体维持稳定，助力市场运行环比改善。
宏观经济形势超预期稳定运行意味着调结构、稳增长对经济增长正面效应逐渐显现，制造业连续维持在扩张区间，消费升级、基建投资、供给侧结构性改革等助力稳增长，经济基本面可能受到地产行业调整升级的负面影响，但相关稳增长政策托底之下经济维持L型底部企稳问题不大。
中央经济工作会议坚持稳中求进工作总基调，稳就是稳经济，求进就是改革加速推进，政策和成果落地预期增强。近期国资委表示，将在民航、电信、军工等领域推动混合所有制改革试点，意味着国企混改在2017年有望迎来更大突破，改革成果落地或能催生相关主题性投资机会。此外，包括供给侧结构性改革、一带一路、PPP等加速推进或能推动市场风险偏好回升。
通胀抬升预期对货币政策的掣肘已见端倪，货币政策稳健中性基调或将贯穿全年，始于14年的宽松周期基本结束，货币政策微妙变化意味着流动性拐点可能出现。去年年初大水漫灌未能有效稳增长，反而推动资金加速脱实向虚，吹大资产价格泡沫，政治局多次提到要抑制资产价格泡沫，并将此列为今年工作重点，意味着货币政策调控上更注重松紧结合，稳定流动性预期严防金融系统性风险，流动性平稳和金融去杠杆矛盾的存在可能使资金面长期处于紧平衡格局，资金利率中枢时点性、阶段性抬升可能时有发生，并可能给A股市场和债券市场带来扰动。
市场资金面存有缓慢改善预期。去年底深港通开通未能带来超预期行情，但内地和香港市场完全打通给资金流动提供便利，从深港通开通来看，北上资金要大于南下资金，这种局面在未来一段时间内仍有可能延续。春节前夕市场资金面可能因投资者现金需求旺盛而紧张，但年后资金回流以及机构投资者仓位回补需求上升，资金于节后回流有助于改善市场资金面。同时，养老金入市年初落地概率大增，地产调整升级挤出效应推动资金流入股票市场，以及A股纳入MSCI预期重燃可能会吸引场外资金入场等，对A股市场资金面潜在改善预期形成推动。
不过仍需提防相关风险事件爆发给A股市场带来的冲击。美国新总统特朗普上任后实行的经济和贸易政策给国内制造业可能带来负面影响，且可能会推动美联储加息节奏加快，激进的加息进程对人民币汇率形成压力，人民币贬值预期依然存在。国内市场环境相对清晰，但相关风险点亦需提防，注册制于两会期间可能会传递出进展情况的相关信息，这是一大不确定性，另外一个则是通胀抬升预期存在强化可能。
总体来看，经济基本面的稳定运行、资本市场异常波动之后的存量博弈以及资本市场配套制度完善等因素的客观存在将使得A股市场难以出现剧烈波动，市场运行上下幅度和力度有限，但市场环境的同比改善以及改革加速推进预期升温带来的情绪提升大概率上将推动市场中枢缓慢上移，当前时点和位置仍是低位布局的较好时机，投资者可适时适度低位增配偏股型基金和众禄配置宝计划1号。
基金投资策略：
（1）偏股型基金：经济基本面的稳定运行、资本市场异常波动之后的存量博弈以及资本市场配套制度完善等因素的客观存在将使得A股市场难以出现剧烈波动，市场运行上下幅度和力度有限，但市场环境的同比改善以及改革加速推进预期升温带来的情绪提升大概率上将推动市场中枢缓慢上移，当前时点和位置仍是低位布局的较好时机，投资者可适时适度低位增配偏股型基金和众禄配置宝计划1号。
（2）债券型基金：抑制资产价格泡沫和金融去杠杆过快推进导致市场资金利率抬升，以及经济基本面稳中向好、通胀抬头预期升温抑制了货币再宽松可能，债市走弱在短期内可能延续，建议投资者控制好债基仓位。不过经济仍缺乏持续增长的动力，地产调控对经济负面影响逐步显现，经济增速或再度下滑，债市可能迎来阶段性喘息机会，对未来债市无需过度悲观，可适度抓住债市交易性机会。
（3）QDII基金：美国新任总统上任后施政政策存在不确定性，美联储加息路径清晰可见但节奏仍有变数，全球通胀抬升预期增强可能导致部分货币在货币政策上出现松动，不过全球金融市场大概率上将维持稳定，投资者仍可参与QDII基金。
（4）货币基金及短期理财：货币基金以及短期理财产品收益率受制于低利率市场环境，但对于风险偏好较低的投资者来说，投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益，低风险投资者可将此类产品作为流动性管理工具。可关注众禄现金宝、广发货币等。
2017上半年市场预测
2016年资本市场以“股灾开局”以“债灾结尾”，商品市场一枝独秀，去年初股灾3.0爆发及后来的存量博弈区间震荡行情，A股市场不幸再度熊冠全球，包括公募基金在内的基于股票二级市场投资的各主要投资标的业绩不尽如人意，且债市大幅调整给债券基金收益带来的折损超出广泛预期。不过资本市场异常波动后时代的制度完善和信心重塑正面效应逐步显现，市场环境同比改善预期下，存量博弈打破存在较大可能，市场运行稳定性提升，股指中枢大概率上将较去年上移，幅度和力度相对温和，但上半年市场重心会较当前位置有所抬升，建议投资者在当前时点当前位置上适度增配偏股型基金和众禄配置宝计划1号。
根据众禄指数预测系统预测，2017年上半年上证指数主波动区间为3295-2915，阻力区间3485-3295，支撑区间在2915-2730，市场重心上涨至3110（2016下半年3010），震级2级。
众禄研究中心核心观点：2016年资本市场以“股灾开局”以“债灾结尾”，商品市场一枝独秀，去年初股灾3.0爆发及后来的存量博弈区间震荡行情，A股市场不幸再度熊冠全球，包括公募基金在内的基于股票二级市场投资的各主要投资标的业绩不尽如人意，且债市大幅调整给债券基金收益带来的折损超出广泛预期。不过资本市场异常波动后时代的制度完善和信心重塑正面效应逐步显现，市场环境同比改善预期下，存量博弈打破存在较大可能，市场运行稳定性提升，股指中枢大概率上将较去年上移，幅度和力度相对温和，但上半年市场重心会较当前位置有所抬升，建议投资者在当前时点当前位置上适度增配偏股型基金和众禄配置宝计划1号。
去年同期的极端市场环境难以再现，熔断机制、人民币汇率大幅贬值、外围市场暴跌、监管层监管加码以及货币政策大水漫灌等极端事件冲击在今年上半年将不会重现，重大风险事件冲击可能性不大，市场运行环境上大体维持稳定，助力市场运行环比改善。
宏观经济形势超预期稳定运行意味着调结构、稳增长对经济增长正面效应逐渐显现，制造业连续维持在扩张区间，消费升级、基建投资、供给侧结构性改革等助力稳增长，经济基本面可能受到地产行业调整升级的负面影响，但相关稳增长政策托底之下经济维持L型底部企稳问题不大。
中央经济工作会议坚持稳中求进工作总基调，稳就是稳经济，求进就是改革加速推进，政策和成果落地预期增强。近期国资委表示，将在民航、电信、军工等领域推动混合所有制改革试点，意味着国企混改在2017年有望迎来更大突破，改革成果落地或能催生相关主题性投资机会。此外，包括供给侧结构性改革、一带一路、PPP等加速推进或能推动市场风险偏好回升。
通胀抬升预期对货币政策的掣肘已见端倪，货币政策稳健中性基调或将贯穿全年，始于14年的宽松周期基本结束，货币政策微妙变化意味着流动性拐点可能出现。去年年初大水漫灌未能有效稳增长，反而推动资金加速脱实向虚，吹大资产价格泡沫，政治局多次提到要抑制资产价格泡沫，并将此列为今年工作重点，意味着货币政策调控上更注重松紧结合，稳定流动性预期严防金融系统性风险，流动性平稳和金融去杠杆矛盾的存在可能使资金面长期处于紧平衡格局，资金利率中枢时点性、阶段性抬升可能时有发生，并可能给A股市场和债券市场带来扰动。
市场资金面存有缓慢改善预期。去年底深港通开通未能带来超预期行情，但内地和香港市场完全打通给资金流动提供便利，从深港通开通来看，北上资金要大于南下资金，这种局面在未来一段时间内仍有可能延续。春节前夕市场资金面可能因投资者现金需求旺盛而紧张，但年后资金回流以及机构投资者仓位回补需求上升，资金于节后回流有助于改善市场资金面。同时，养老金入市年初落地概率大增，地产调整升级挤出效应推动资金流入股票市场，以及A股纳入MSCI预期重燃可能会吸引场外资金入场等，对A股市场资金面潜在改善预期形成推动。
不过仍需提防相关风险事件爆发给A股市场带来的冲击。美国新总统特朗普上任后实行的经济和贸易政策给国内制造业可能带来负面影响，且可能会推动美联储加息节奏加快，激进的加息进程对人民币汇率形成压力，人民币贬值预期依然存在。国内市场环境相对清晰，但相关风险点亦需提防，注册制于两会期间可能会传递出进展情况的相关信息，这是一大不确定性，另外一个则是通胀抬升预期存在强化可能。
总体来看，经济基本面的稳定运行、资本市场异常波动之后的存量博弈以及资本市场配套制度完善等因素的客观存在将使得A股市场难以出现剧烈波动，市场运行上下幅度和力度有限，但市场环境的同比改善以及改革加速推进预期升温带来的情绪提升大概率上将推动市场中枢缓慢上移，当前时点和位置仍是低位布局的较好时机，投资者可适时适度低位增配偏股型基金和众禄配置宝计划1号。
基金投资策略：
（1）偏股型基金：经济基本面的稳定运行、资本市场异常波动之后的存量博弈以及资本市场配套制度完善等因素的客观存在将使得A股市场难以出现剧烈波动，市场运行上下幅度和力度有限，但市场环境的同比改善以及改革加速推进预期升温带来的情绪提升大概率上将推动市场中枢缓慢上移，当前时点和位置仍是低位布局的较好时机，投资者可适时适度低位增配偏股型基金和众禄配置宝计划1号。
（2）债券型基金：抑制资产价格泡沫和金融去杠杆过快推进导致市场资金利率抬升，以及经济基本面稳中向好、通胀抬头预期升温抑制了货币再宽松可能，债市走弱在短期内可能延续，建议投资者控制好债基仓位。不过经济仍缺乏持续增长的动力，地产调控对经济负面影响逐步显现，经济增速或再度下滑，债市可能迎来阶段性喘息机会，对未来债市无需过度悲观，可适度抓住债市交易性机会。
（3）QDII基金：美国新任总统上任后施政政策存在不确定性，美联储加息路径清晰可见但节奏仍有变数，全球通胀抬升预期增强可能导致部分货币在货币政策上出现松动，不过全球金融市场大概率上将维持稳定，投资者仍可参与QDII基金。
（4）货币基金及短期理财：货币基金以及短期理财产品收益率受制于低利率市场环境，但对于风险偏好较低的投资者来说，投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益，低风险投资者可将此类产品作为流动性管理工具。可关注众禄现金宝、广发货币等。
2017上半年市场预测
2016年资本市场以“股灾开局”以“债灾结尾”，商品市场一枝独秀，去年初股灾3.0爆发及后来的存量博弈区间震荡行情，A股市场不幸再度熊冠全球，包括公募基金在内的基于股票二级市场投资的各主要投资标的业绩不尽如人意，且债市大幅调整给债券基金收益带来的折损超出广泛预期。不过资本市场异常波动后时代的制度完善和信心重塑正面效应逐步显现，市场环境同比改善预期下，存量博弈打破存在较大可能，市场运行稳定性提升，股指中枢大概率上将较去年上移，幅度和力度相对温和，但上半年市场重心会较当前位置有所抬升，建议投资者在当前时点当前位置上适度增配偏股型基金和众禄配置宝计划1号。
根据众禄指数预测系统预测，2017年上半年上证指数主波动区间为3295-2915，阻力区间3485-3295，支撑区间在2915-2730，市场重心上涨至3110（2016下半年3010），震级2级。
