2017-03-13 rzline 融资线
随着2016年5月126文的出台及12月票交所成立，票据行业在监管新政不断加压下，原先扭曲、虚假繁荣的情况被抑制，新的发展模式正逐步适应中。
类似票据行业，债券业经历了多年繁荣，发债规模已从原本的数万亿，增长到数十万亿，同时，快速增长的背后隐藏着诸多弊病，比如腐败、丙类户、代持、萝卜章、违约风暴等系列风险事件！
3月10日，媒体记者从多位金融业人士处获悉，去年底国海证券真假公章引发"代持门"后，"一行三会"已在联合酝酿对债券交易的监管进行升级，近期或有望出台统一的债券交易监管办法。
某券商人士告诉媒体，证监会已要求各证监局将加强对证券公司、基金公司和基金子公司等债券交易业务的监管和监控。
可能的监管方向包括，比如，前台将自营、资管、投顾等业务相隔离，建立防火墙，中后台则要求合规、风控、财务核算等进行统一管理；偏离度方面，现券交易价格偏离基准超过1%或回购利率偏离基准超过50BP时，即需向风险管理部门备案并做出合理说明。
同时，此前券商颇为盛行的包干制、人员挂靠等违规做法，乃至过度激励，也都将受到严格限制。而这些做法，也是酝酿市场风险的源头。
而"代持"这个没有标准定义但屡屡闯祸的业务，则是监管部门的管制重点。可能的方法是：将"代持"划为买断式回购，规范交易的同时，在会计上进行入表处理。
值得一提的是，受去年底国海证券"萝卜章"事件影响，证监会特地要求"加强用印管理"。知情人士称，债券交易在签订协议时须使用公司公章而非部门公章，并以书面或电子形式集中存档。
需要强调的是，目前这些仍处于讨论阶段，最后的监管去向，或尚存变数，以监管部门最终颁布的文件为准。
资金市场
继两个交易日暂停操作后，今日央行重启了逆回购操作，规模上依旧是象征性的300亿，单日实现净回笼500亿元，为2月23日以来连续第十三日净回笼操作。据统计，公开市场本周共有3900亿元逆回购到期，资金到期量较大，公开市场若持续净回笼，还需防范流动性收紧风险。
从上周五银行间市场表现来看，资金面已相当宽松，质押式回购利率纷纷走低。今日shibor方面，今日短期利率延续上周五的回落之势。其中，隔夜品种跌幅扩大，下跌2.29个bp，跌至2.3790%。
三月行将过半，当前央行流动性供给很少，流动性总量难增加，且今年因表外理财被纳入广义信贷评估，加之有消息称MPA监管收紧，季末考核对流动性的短时影响或加大。市场预见，部分银行在本月下旬的资金融出意愿会大为降低，届时将会造成市场资金面一定程度的紧张。
▲今日央行公开市场将进行100亿元7天期逆回购操作和100亿元14天期逆回购操作，同时进行100亿元28天期逆回购操作。另外，公开市场今日有800亿元逆回购到期。由此估算，今日央行公开市场操作净回笼500亿元。
▲今日上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜继续下跌。其中，隔夜的下跌2.29个BP至2.3790%；7天期的上涨0.60个BP至2.6490%；6个月期的上涨0.23个BP至4.2054%。
贴现市场
上周，压规模出票的机构偏多，预期偏谨慎，买入操作较少，市场票量供大于求。转贴市场电银利率持续攀升。纸票方面，市场传闻部分省市小行被指导要求压规模，收票小行数量减少，额度亦减少，纸银市场买卖活跃度降低。
直贴市场上，纸票供给量小，电票供给量较大，各直贴机构间竞争较为激烈，部分机构在大单争夺战中屡次调价，以期获得更多直贴票量，不过相应利差收入空间也受到挤压。总体来看，上周纸银利率稳中略降，电票利率小幅上行。
传闻央行一季度MPA考核中计划取消宏观审慎资本充足率的容忍度指标，而要充足达标的最快方式即为压缩贷款规模，所以本周市场上卖票的机构预计增多，若市场一直无大行大量操作的话，票据利率上行概率非常大。特别是直贴市场，上周五已有迹象，机构出票口难寻；另一方面，转贴价格上涨影响直贴机构上调贴现利率。
截至今日上午11点：
▲今日融资线平台纸票报价整体上升。其中，国股报价在4.00‰-4.40‰之间，平均报价为4.15‰，按年化较上一日上升2.60个BP。
▲今日融资线平台电票报价整体上升。其中，国股报价在4.30%-4.75%之间，平均报价为4.48%，较上一日上升2.64个BP。