A股去散户化逐渐加速背景下投资方式的转变与机会
A股自诞生至今一直是一个以散户为最大主体的市场，但是自2015年股灾以来这个市场的盈利难度愈发增大，结构性分化愈发明显，市场内部结构的复杂性和不稳定性远超以往。在这样的市场里散户的生存难度空前增大，笔者认为这只是A股去散户化逐渐加速的前期而非完结，随着大数据分析和量化交易的推广会使得散户与机构之间投资水平的差距快速扩大从而导致去散户化加速；A股逐渐对外开放也会加速淘汰跟不上节奏变化的散户。散户只有与时俱进，改变投资方式，不断提升，才有可能在这样的股市里生存下去。
一、A股去散户化逐渐加速
（一）大数据分析和量化交易的推广导致去散户化加速
股市分析是基于大量信息搜集处理的基础之上，随着大数据的快
速推广，散户与机构的信息搜集与处理能力已经是天壤之别。通过对大数据的搜集与处理，能够尽可能全面掌握分析样本，基于此的分析能够最大限度降低主观意识导致的偏差，对股票建立分析模型从而实现比较明确的定性和定量分析。基于大数据分析的量化交易为机构投资者如虎添翼，虽然其仍然存在一定弊端，尤其是在发生剧烈异常波动时不但难以有效应对，反而可能会助长异常波动从而加剧股灾力度，但是总的来说量化交易能够辅助机构更精准及时的操盘，进一步扩大对散户的优势。
1、散户与机构之间的基本面分析差距快速扩大
机构可以把大数据分析与企业调研相结合，建立更加完善客观的价值评估模型，而散户只能搜集片面零碎的信息进行粗略的评估，甚至绝大多数散户根本没有形成一套基本面分析的逻辑框架。目前A股已经有3000多只股票，明显良莠不齐，以后还会更多，这对于散户的选股能力是越来越严峻的考验，选股能力差的散户很容易被淘汰。
2、散户与机构之间的技术面分析差距快速扩大
技术分析的本质是研究量、价、时、空四要素之间的相互影响与转化关系，运用这四要素通过作盘引领运行趋势的是在标的中占据最大优势的主力资金，因此技术分析的根本目的是看懂标的中主力资金的运作手法和意图从而形成交易决策。所有技术分析理论的本质都是为了实现这个目的而进行量化技术分析的模型，所有的技术分析指标都是辅助模型运算的参数。问题在于股市永恒不变的核心要素是博弈，在博弈中运用的技术分析理论会不断演化，它只是在博弈中通过人为总结经验形成的具有历史局限性和主观片面性的模型。
在A股市场下功夫研究股市的散户群体中，绝大部分都侧重于技术分析，但是其中绝大部分都沉迷于妄图以公式化解读主力作盘而无视博弈这个永恒不变的核心要素。简言之这些散户教条化的理解技术分析理论，比如5日线金叉10日线就会怎样，MACD顶背离底背离就会怎样等等；即使是当下被很多散户奉为神明的缠论，其本质只是一个更复杂更精细化的技术分析模型而已，依然不能摆脱所有技术分析理论都具有的历史局限性和主观片面性，但是大部分学缠论的人也是在教条化的像解数学题那样进行技术分析。这种教条化的技术分析不论下多大苦工都毫无用处，反而会进一步加速失败，因为这些技术分析理论机构都懂而且比绝大部分散户更精通，他们既可以反其道而行之，也可以顺着散户的惯性思维布下陷阱，所以教条化的技术分析不但不能帮助散户看懂主力作盘手法和意图，反而是作茧自缚更利于主力设局下套。
在大数据的辅助下，机构能够对极其庞大的散户交易样本进行分析，从而提炼出反应散户交易思维和习惯的模型并参考其制定操盘策略；建立量化交易模型也需要以此为参照依据之一。与运用大数据分析的机构相比，散户不论运用何种技术分析理论都会受制于样本数量和主观片面性而处于绝对劣势，可以说这是被机构看底牌的博弈。
不论是基本面分析还是技术面分析，从机构与散户博弈整体来看，散户毫无胜算，而且随着大数据和量化交易的推广，这个差距在迅速扩大，从而导致去散户化加速。
（二）A股逐渐对外开放加速淘汰跟不上节奏变化的散户
A股纳入MSCI新兴市场指数开启了加大对外开放的窗口，A股和国际接轨已经是大势所趋，这个进程对A股的估值体系、运作逻辑、相关制度、资本流动等各方面都会发生深远影响，甚至是颠覆性的变革。国内机构面对这一系列逐渐发生的变革已经在积极应对，不敢掉以轻心；而绝大部分散户鼠目寸光根本看不清这一切，更无从谈起如何应对，只是在市场中浑浑噩噩的被动承受着变革产生的的不符合以往经验的反常现象造成的伤害难以自拔。
A股纳入MSCI只是一个迈向国际化的开端，未来会逐渐出台更多的开放政策，引入更多的国际资本、也会有国外企业和国外上市回归企业在A股上市，还会有其他相关金融产品发行。这些巨大的变化使得市场更加复杂多变，需要分析的因素更加繁杂，甚至需要拓宽视野在不同的国际市场之间横向对比分析。这对个人的综合素质是一个严苛的考验，会加速淘汰那些跟不上节奏变化的散户。
二、A股去散户化逐渐加速背景下投资方式的转变
在由于上述原因导致A股去散户化逐渐加速的背景下，机构做盘手法越来越刁钻毒辣，散户依靠技术分析与机构拼短线的胜率越来越低；同时监管层也在刻意打压短线爆炒题材股，把市场主流资金往长期价值投资方向引导，目前机构投资者已经比较明显的遵从监管层引导逐渐转变了投资风格。笔者认为散户也应该尽早跟随主力资金，以中长线投资低估值绩优成长股为宜，如此有四点好处：一是少做短线就降低被主力作盘骗线的概率，二是少做短线就能把有限的精力集中在系统性研究精选优质投资标的上面，三是中长线投资的分析思路更侧重于趋势定性分析不易受短期波动干扰，四是中长线投资是国际主流，因此也是A股未来的趋势，及早适应更加有利。
当今全球中长线投资最著名的理论就是巴菲特为代表的价值投资。笔者经过研究认为价值投资的核心思想是通过基本面分析，在低估值绩优成长股中买入具备市值陷阱的股票，持有过程中忽略价格波动过程，在迎来戴维斯双击直到市值高估时卖出。先简要阐述一下低估值、绩优、成长三要素之间的关系：
低估值+绩优=安全边际
低估值+成长=市值陷阱
绩优+成长=戴维斯双击
第一条和第三条凡是对基本面分析略知皮毛的人都懂，不多做分析，重点解析一下何为市值陷阱。市值陷阱与价值洼地有本质不同。价值洼地是指主要由于市场整体或者行业板块整体大幅下跌导致个股市值缩水，在预期未来会回暖的前提下个股市值也预期增长，那么当前的股价就处于价值洼地之中；产生价值洼地的主要因素是市场或行业整体的波动产生对个股普遍性的波动影响。市值陷阱是指主要由于个股自身基本面因素导致股价暂时低迷或者未来成长性尚未被大众发觉而导致股价低迷，但是预期未来会大幅修正，那么当前的股价就处于市值陷阱之中；产生市值陷阱的主要因素是个股自身基本面变化对股价的波动影响。处于价值洼地的股票不一定适合长期投资并获得远超大盘或行业板块指数的利润率，但可以随着市场或者行业景气度的波动进行大波段操作。处于市值陷阱的股票则有可能随着基本面的巨大改善甚至爆发性增长，长期投资将获得远超大盘或行业板块指数的利润率。巴菲特引以为豪的长期投资可口可乐和星巴克就是投资市值陷阱的经典案例，毕竟当年几乎没有人预期到这两家企业有如今的成就，即使预期到了也未必能持有到现在，但巴菲特做到了。
显而易见寻找市值陷阱比价值洼地难度大得多，笔者认为对于普遍缺乏专业素养的散户来说很难做好价值投资，但是可以做到布局低估值绩优成长股中长线跟庄。在散户与机构的市场博弈中，散户的主要劣势有两点：一是选股能力差，二是容易被主力作盘进行思维误导；但是散户也具备两点显著优势，一是资金小操作便捷，二是资金成本低耗得起时间。散户需要综合分析这些优劣之处扬长避短才能提高生存概率，而布局低估值绩优成长股中长线跟庄正是扬长避短的良方。
主力资金因为体量庞大，所以建仓、拉升、出货都需要较长时间。散户虽然不擅长通过基本面研究选股，但是可以通过相对简单的基本面分析结合中长线的技术分析选择明显主力布局蓄势待发的低估值绩优成长股。主力运作这种股通常都是以年为单位的中长线慢牛，因此散户买入后可以忽略波动过程，只需要判断两种情况下才需要撤退，一是长期运作主力是否散筹出货，二是市场整体是否出现大级别系统性杀跌。这两种情况发生时都会有一个比较充裕的时间段出现各种大级别顶部征兆，对于有经验的散户来说逃顶难度并不大。这种投资方式通过显著简化散户的分析范畴从而大幅降低被误导的概率，而且能够扬长避短。
三、 A股未来值得长期投资的三大机会
笔者根据自己的研究认为未来若干年内拥有巨大长期投资价值的机会有三个，仅供参考。
（一）人工智能成为中国经济新的增长引擎
中国即将步入老龄化，产业升级也遇到瓶颈，加之外部打压与遏制，经济有可能掉入所谓的“中等收入陷阱”。要跳过“中等收入陷阱”从内部经济要素角度就要通过提高劳动生产率来提高单位劳动力收入水平，而提高劳动生产率最主要的途径就是提高科技水平。因此中国经济迫切需要寻求新的科技导向型经济增长引擎来取代旧的房地产基建并引领产业升级。人工智能产业在中国有比较强大的基础和研发能力，具备成为新的支柱产业的可行性。从生产角度人工智能的应用能够对以科技为导向提升劳动生产率产生极大促进作用；从消费角度中国即将成为消费主体的90后以及更年轻的人群对以人工智能为主体的软硬件消费兴趣浓厚。国务院近期印发的《新一代人工智能发展规划》把人工智能产业链的发展定位极高，笔者认为恰逢其时，恰如其分，未来几年内股市一定会出现千亿乃至万亿级别市值的人工智能产业巨头。
（二）新能源车待技术瓶颈突破将迎来爆发性增长
目前新能源车主要受制于技术瓶颈，导致性能不佳，从而销量不佳，因而成本高企。笔者认为未来几年内很可能出现颠覆性的技术突破瓶颈，如此必将掀起新能源车替换旧汽油车的浪潮，从而实现爆发性增长，而成本高企的问题也随着销量激增迎刃而解。要警惕当下主流的锂电池未必是技术瓶颈的突破口，也许会被其它材质的电池取代。总之这个行业技术演化趋势仍不稳定，尚待观察。
（三）消费升级驱动品牌价值提升和市场份额集中
随着互联网的普及和商品的极大丰富与物流的便捷，消费者面对铺天盖地的商品选择基本不可能有耐心亲身试用大部分同类品牌后再做出选择；中国即将成为消费主体的90后以及更年轻的人群对生活品质的追求不断增长。二者共同作用促使中国消费升级驱动品牌价值提升，优质品牌能够通过网络传递好口碑以远比从前更快的速度抢占市场份额，从而实现业绩持续高增长。因此各个日常消费领域的龙头企业很可能将获得巨大发展优势更上一层楼，即使体量大，却能获得比缺乏名气与口碑的中小市值非龙头企业更快的成长速度。
A股自诞生至今一直是一个以散户为最大主体的市场，但是自2015年股灾以来这个市场的盈利难度愈发增大，结构性分化愈发明显，市场内部结构的复杂性和不稳定性远超以往。在这样的市场里散户的生存难度空前增大，笔者认为这只是A股去散户化逐渐加速的前期而非完结，随着大数据分析和量化交易的推广会使得散户与机构之间投资水平的差距快速扩大从而导致去散户化加速；A股逐渐对外开放也会加速淘汰跟不上节奏变化的散户。散户只有与时俱进，改变投资方式，不断提升，才有可能在这样的股市里生存下去。
一、A股去散户化逐渐加速
（一）大数据分析和量化交易的推广导致去散户化加速
股市分析是基于大量信息搜集处理的基础之上，随着大数据的快
速推广，散户与机构的信息搜集与处理能力已经是天壤之别。通过对大数据的搜集与处理，能够尽可能全面掌握分析样本，基于此的分析能够最大限度降低主观意识导致的偏差，对股票建立分析模型从而实现比较明确的定性和定量分析。基于大数据分析的量化交易为机构投资者如虎添翼，虽然其仍然存在一定弊端，尤其是在发生剧烈异常波动时不但难以有效应对，反而可能会助长异常波动从而加剧股灾力度，但是总的来说量化交易能够辅助机构更精准及时的操盘，进一步扩大对散户的优势。
1、散户与机构之间的基本面分析差距快速扩大
机构可以把大数据分析与企业调研相结合，建立更加完善客观的价值评估模型，而散户只能搜集片面零碎的信息进行粗略的评估，甚至绝大多数散户根本没有形成一套基本面分析的逻辑框架。目前A股已经有3000多只股票，明显良莠不齐，以后还会更多，这对于散户的选股能力是越来越严峻的考验，选股能力差的散户很容易被淘汰。
2、散户与机构之间的技术面分析差距快速扩大
技术分析的本质是研究量、价、时、空四要素之间的相互影响与转化关系，运用这四要素通过作盘引领运行趋势的是在标的中占据最大优势的主力资金，因此技术分析的根本目的是看懂标的中主力资金的运作手法和意图从而形成交易决策。所有技术分析理论的本质都是为了实现这个目的而进行量化技术分析的模型，所有的技术分析指标都是辅助模型运算的参数。问题在于股市永恒不变的核心要素是博弈，在博弈中运用的技术分析理论会不断演化，它只是在博弈中通过人为总结经验形成的具有历史局限性和主观片面性的模型。
在A股市场下功夫研究股市的散户群体中，绝大部分都侧重于技术分析，但是其中绝大部分都沉迷于妄图以公式化解读主力作盘而无视博弈这个永恒不变的核心要素。简言之这些散户教条化的理解技术分析理论，比如5日线金叉10日线就会怎样，MACD顶背离底背离就会怎样等等；即使是当下被很多散户奉为神明的缠论，其本质只是一个更复杂更精细化的技术分析模型而已，依然不能摆脱所有技术分析理论都具有的历史局限性和主观片面性，但是大部分学缠论的人也是在教条化的像解数学题那样进行技术分析。这种教条化的技术分析不论下多大苦工都毫无用处，反而会进一步加速失败，因为这些技术分析理论机构都懂而且比绝大部分散户更精通，他们既可以反其道而行之，也可以顺着散户的惯性思维布下陷阱，所以教条化的技术分析不但不能帮助散户看懂主力作盘手法和意图，反而是作茧自缚更利于主力设局下套。
在大数据的辅助下，机构能够对极其庞大的散户交易样本进行分析，从而提炼出反应散户交易思维和习惯的模型并参考其制定操盘策略；建立量化交易模型也需要以此为参照依据之一。与运用大数据分析的机构相比，散户不论运用何种技术分析理论都会受制于样本数量和主观片面性而处于绝对劣势，可以说这是被机构看底牌的博弈。
不论是基本面分析还是技术面分析，从机构与散户博弈整体来看，散户毫无胜算，而且随着大数据和量化交易的推广，这个差距在迅速扩大，从而导致去散户化加速。
（二）A股逐渐对外开放加速淘汰跟不上节奏变化的散户
A股纳入MSCI新兴市场指数开启了加大对外开放的窗口，A股和国际接轨已经是大势所趋，这个进程对A股的估值体系、运作逻辑、相关制度、资本流动等各方面都会发生深远影响，甚至是颠覆性的变革。国内机构面对这一系列逐渐发生的变革已经在积极应对，不敢掉以轻心；而绝大部分散户鼠目寸光根本看不清这一切，更无从谈起如何应对，只是在市场中浑浑噩噩的被动承受着变革产生的的不符合以往经验的反常现象造成的伤害难以自拔。
A股纳入MSCI只是一个迈向国际化的开端，未来会逐渐出台更多的开放政策，引入更多的国际资本、也会有国外企业和国外上市回归企业在A股上市，还会有其他相关金融产品发行。这些巨大的变化使得市场更加复杂多变，需要分析的因素更加繁杂，甚至需要拓宽视野在不同的国际市场之间横向对比分析。这对个人的综合素质是一个严苛的考验，会加速淘汰那些跟不上节奏变化的散户。
二、A股去散户化逐渐加速背景下投资方式的转变
在由于上述原因导致A股去散户化逐渐加速的背景下，机构做盘手法越来越刁钻毒辣，散户依靠技术分析与机构拼短线的胜率越来越低；同时监管层也在刻意打压短线爆炒题材股，把市场主流资金往长期价值投资方向引导，目前机构投资者已经比较明显的遵从监管层引导逐渐转变了投资风格。笔者认为散户也应该尽早跟随主力资金，以中长线投资低估值绩优成长股为宜，如此有四点好处：一是少做短线就降低被主力作盘骗线的概率，二是少做短线就能把有限的精力集中在系统性研究精选优质投资标的上面，三是中长线投资的分析思路更侧重于趋势定性分析不易受短期波动干扰，四是中长线投资是国际主流，因此也是A股未来的趋势，及早适应更加有利。
当今全球中长线投资最著名的理论就是巴菲特为代表的价值投资。笔者经过研究认为价值投资的核心思想是通过基本面分析，在低估值绩优成长股中买入具备市值陷阱的股票，持有过程中忽略价格波动过程，在迎来戴维斯双击直到市值高估时卖出。先简要阐述一下低估值、绩优、成长三要素之间的关系：
低估值+绩优=安全边际
低估值+成长=市值陷阱
绩优+成长=戴维斯双击
第一条和第三条凡是对基本面分析略知皮毛的人都懂，不多做分析，重点解析一下何为市值陷阱。市值陷阱与价值洼地有本质不同。价值洼地是指主要由于市场整体或者行业板块整体大幅下跌导致个股市值缩水，在预期未来会回暖的前提下个股市值也预期增长，那么当前的股价就处于价值洼地之中；产生价值洼地的主要因素是市场或行业整体的波动产生对个股普遍性的波动影响。市值陷阱是指主要由于个股自身基本面因素导致股价暂时低迷或者未来成长性尚未被大众发觉而导致股价低迷，但是预期未来会大幅修正，那么当前的股价就处于市值陷阱之中；产生市值陷阱的主要因素是个股自身基本面变化对股价的波动影响。处于价值洼地的股票不一定适合长期投资并获得远超大盘或行业板块指数的利润率，但可以随着市场或者行业景气度的波动进行大波段操作。处于市值陷阱的股票则有可能随着基本面的巨大改善甚至爆发性增长，长期投资将获得远超大盘或行业板块指数的利润率。巴菲特引以为豪的长期投资可口可乐和星巴克就是投资市值陷阱的经典案例，毕竟当年几乎没有人预期到这两家企业有如今的成就，即使预期到了也未必能持有到现在，但巴菲特做到了。
显而易见寻找市值陷阱比价值洼地难度大得多，笔者认为对于普遍缺乏专业素养的散户来说很难做好价值投资，但是可以做到布局低估值绩优成长股中长线跟庄。在散户与机构的市场博弈中，散户的主要劣势有两点：一是选股能力差，二是容易被主力作盘进行思维误导；但是散户也具备两点显著优势，一是资金小操作便捷，二是资金成本低耗得起时间。散户需要综合分析这些优劣之处扬长避短才能提高生存概率，而布局低估值绩优成长股中长线跟庄正是扬长避短的良方。
主力资金因为体量庞大，所以建仓、拉升、出货都需要较长时间。散户虽然不擅长通过基本面研究选股，但是可以通过相对简单的基本面分析结合中长线的技术分析选择明显主力布局蓄势待发的低估值绩优成长股。主力运作这种股通常都是以年为单位的中长线慢牛，因此散户买入后可以忽略波动过程，只需要判断两种情况下才需要撤退，一是长期运作主力是否散筹出货，二是市场整体是否出现大级别系统性杀跌。这两种情况发生时都会有一个比较充裕的时间段出现各种大级别顶部征兆，对于有经验的散户来说逃顶难度并不大。这种投资方式通过显著简化散户的分析范畴从而大幅降低被误导的概率，而且能够扬长避短。
三、 A股未来值得长期投资的三大机会
笔者根据自己的研究认为未来若干年内拥有巨大长期投资价值的机会有三个，仅供参考。
（一）人工智能成为中国经济新的增长引擎
中国即将步入老龄化，产业升级也遇到瓶颈，加之外部打压与遏制，经济有可能掉入所谓的“中等收入陷阱”。要跳过“中等收入陷阱”从内部经济要素角度就要通过提高劳动生产率来提高单位劳动力收入水平，而提高劳动生产率最主要的途径就是提高科技水平。因此中国经济迫切需要寻求新的科技导向型经济增长引擎来取代旧的房地产基建并引领产业升级。人工智能产业在中国有比较强大的基础和研发能力，具备成为新的支柱产业的可行性。从生产角度人工智能的应用能够对以科技为导向提升劳动生产率产生极大促进作用；从消费角度中国即将成为消费主体的90后以及更年轻的人群对以人工智能为主体的软硬件消费兴趣浓厚。国务院近期印发的《新一代人工智能发展规划》把人工智能产业链的发展定位极高，笔者认为恰逢其时，恰如其分，未来几年内股市一定会出现千亿乃至万亿级别市值的人工智能产业巨头。
（二）新能源车待技术瓶颈突破将迎来爆发性增长
目前新能源车主要受制于技术瓶颈，导致性能不佳，从而销量不佳，因而成本高企。笔者认为未来几年内很可能出现颠覆性的技术突破瓶颈，如此必将掀起新能源车替换旧汽油车的浪潮，从而实现爆发性增长，而成本高企的问题也随着销量激增迎刃而解。要警惕当下主流的锂电池未必是技术瓶颈的突破口，也许会被其它材质的电池取代。总之这个行业技术演化趋势仍不稳定，尚待观察。
（三）消费升级驱动品牌价值提升和市场份额集中
随着互联网的普及和商品的极大丰富与物流的便捷，消费者面对铺天盖地的商品选择基本不可能有耐心亲身试用大部分同类品牌后再做出选择；中国即将成为消费主体的90后以及更年轻的人群对生活品质的追求不断增长。二者共同作用促使中国消费升级驱动品牌价值提升，优质品牌能够通过网络传递好口碑以远比从前更快的速度抢占市场份额，从而实现业绩持续高增长。因此各个日常消费领域的龙头企业很可能将获得巨大发展优势更上一层楼，即使体量大，却能获得比缺乏名气与口碑的中小市值非龙头企业更快的成长速度。
