在日前国家发改委印发的《社会领域产业专项债券发行指引》中，文化产业专项债纳入其中，成为国家层面主导力推的六项专项债券之一。这一消息对宏观经济下行压力下逆势而上的文化产业来说，无异于在渴求资本支持的疯长之中迎来“雨露甘霖”，可以预见，文化产业融资春暖花开。
国家统计局数据显示，2017年上半年全国规模以上文化及相关产业企业营业收入43874亿元，比上年同期增长11.7%，增速提高3.8个百分点，这表明在宏观经济下行压力加大的背景下，中国文化产业的发展逆势而上。
与此同时，文化产业的高速发展使得它对金融资本产生了更强烈的渴求。这一次，资本“雨点”落到了文化产业的头上。
当文化产业遇上专项债
近日，为了进一步激活社会领域投资活力，积极发挥企业债券融资对社会领域产业发展的作用，国家发改委印发了《社会领域产业专项债券发行指引》，首次对“文化产业专项债券”做了具体安排，这将极有利于解决众多文化企业融资难的问题，大力推动文化产业向支柱性产业迈进。
当有的文化企业
把银行贷款当作缓解资金压力的“救命稻草”，
拼命去挤银行的“独木桥”时；
当有的文化企业
把上市当作企业发展的终极目标，
千方百计地去挤IPO的“独木桥”时，
一些文化企业却尝试着另辟蹊径，通过债券市场来解决资金难题，特别是那些有一定资产规模和信用等级的企业更把债券这种直接融资作为解决资金瓶颈的主渠道。
2011年，江苏凤凰集团通过上市募资近45亿元。但很少有人注意到，从2009年开始，凤凰集团每年就有计划地发行债券，在上市前就已募集资金40亿元，由于企业运行稳健，发行人和投资人都得到了较好的回报。
根据博雅（上海）集团的统计数据，2009-2016年期间，文化传媒行业发行的固定收益产品中，从产品品种来看，中期票据、短期融资券、超短期融资券和非金融企业债务融资工具这四类产品在发行数量和发行金额上占比分别高达82.38%和83.31%；从期限来看，以5年以内中短期品种为主，3年以内（含3年）期品种数量占比高达72.25%；从企业主体评级来看，若不考虑未能获得主体评级信息的23只外，主体评级为AA+和AA的企业占比高达80.39%。
尽管文化产业债券发行已颇具规模，但对广大文化企业来说，“债券融资”依然还是个陌生的新事物。此次文化产业专项债的推动势必让更多的文化企业走上发债融资之路。
文化企业为什么要发行债券？
最直接的原因是为文化企业节省融资成本。
国家财政自2010年以来，持续增加对文化的投入；多地政府和商业银行根据不同企业的特征创新了一系列贷款类产品，例如出版贷、动漫贷、广告贷、设计贷、文教贷、演艺贷以及“影视通”、“影视制作项目贷款”、“影院建设项目贷款”等产品。但当企业发展到一定规模时，资金使用量增大，银行融资成本就会更高，而文化企业又不是房地产这类利润高的行业，必须考虑新的金融产品来降低融资成本。债券不用资产抵押，成本相对较低。
从融资期限来说，银行融资基本是“短贷长投”，与企业的要求很难匹配。一个项目从建设、运营到产生现金流和目标收益需要三五年的时间，可银行贷款以一年为限，还没有取得效益就要考虑归还了，很多时候都得还了再贷。发债的期限则比较灵活，有短期融资的，有三五年中长期的，也有十年期的，能满足企业中长期的资金需求。
此外，企业发行债券相当于一次“小上市”。作为债券市场的公众公司，企业的信息要公诸于众，促使企业进一步完善公司治理，提高运营的规范性，有效提升公众形象，为今后的IPO奠定良好基础。
虽然债券融资在很多企业融资结构中的比例还不是很高，但近年来，随着债券市场的发展和股票市场的波动，债券融资的比例呈现持续增长趋势。
文化产业专项债发行条件
文化产业专项债券，主要用于新闻出版发行、广播电视电影、文化艺术服务、文化创意和设计服务等文化产品生产项目，以及直接为文化产品生产服务的文化产业园区等项目。
专项债券本质上仍为企业债券，可理解为“募集资金用于特定专项项目的一般企业债券”。其与一般企业债券的主要区别在于：
募集资金投向指定的专项项目；
为鼓励募集资金投向专项领域，依据专项领域不同，发行条件较普通企业债券更为宽松，审核效率更高。
除此之外，它的申报条件与一般企业债券无较大差异。换言之，发行文化产业专项债的企业首先需要满足一般企业债发行条件：
股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元；
累计债券余额不超过企业净资产的40%；
最近三年平均可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息；
债券的利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平；
已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态。
其次，专项债需要以项目未来经营收入作为主要偿债资金来源。对项目收费标准由政府部门定价的，地方价格部门应及时制定和完善项目收费价格政策。
同时，文化企业债券发行方式也变得更加灵活。根据发改委相关条款，企业可根据资金回流的具体情况科学设计债券发行方案，支持合理灵活设置债券期限、选择权及还本付息方式；鼓励企业发行可续期债券，用于剧场等文化消费设施、文化产业园区等投资回收期较长的项目建设。
在相关手续齐备、偿债保障措施完善的基础上，文化产业专项债券可走国家发改委“加快和简化审核类”债券审核程序，提高审核效率。
文化产业专项债如何增信？
天下没有免费的午餐，企业可以低成本融资，但也要保证资金安全，去适应市场的游戏规则。
政策方面，鼓励发行人以第三方担保方式，或法律法规允许的出让、租赁建设用地抵质押担保方式为债券提供增信。对于项目建成后有稳定现金流来源的项目，如电影院，允许以项目未来收益权为债券发行提供抵质押担保；项目建成后形成商标权、专利权等无形资产的，经中介机构评估后，可将无形资产为债券发行提供抵质押担保。
以小微企业增信集合债券形式发行社会领域产业专项债券，募集资金用于社会领域产业小微企业发展的，可将《小微企业增信集合债券发行管理规定》中委托贷款集中度的要求放宽为“对单个委贷对象发放的委贷资金累计余额不得超过5000万元且不得超过小微债募集资金规模的10%”。（注：2015年底颁布的《小微企业增信集合债券发行管理规定》明确“对单个委贷对象发放的委贷资金累计余额不得超过1000万元且不得超过小微债募集资金规模的3%。”）
华科视角
债券融资为文化产业助燃
大多数文化企业对发债融资还处于“懵懂”状态，尚未涉足债券融资市场，这是不争的事实。文化企业在尝试债券融资时，不可避免地再次遇到此前在银行信贷、发行上市等渠道中遇到的一系列问题。
首先是行业性问题，譬如文化企业对社会的贡献作用是非常大的，但同时它所起到的经济效益相对于其他行业来讲相对较低。
另外就是企业自身的问题，如果把文化企业纳入到工业企业评判体系来看，文化企业资产收入规模相对来说较小，无形资产占比较高，而无形资产又难以估值。
同时文化企业市场运作程度低，盈利模式不够清晰，服务体系有待健全……这些原因造成目前文化企业相对于其他的行业作为债券市场来看风险相对较高，也造成了文化企业在债券融资方面出现一定的困难。
债券融资，对于企业成长的帮助是由内而外的，这也为当前热衷于发行上市融资的文化企业提供了更为理性的成长模式。想要发行债券的文化企业一定要有这个思想准备：公司自身内部的法人治理机构、财务会计工作是否规范，企业经营管理的透明提高有多透明度等等，解决这些问题，做好发债前的充分准备，还需要专业化的咨询服务，帮助文化企业完成发债融资的全过程。
有政策导向护航，有债券融资助燃助力，中国文化产业将赢得更大的发展空间。
国家统计局数据显示，2017年上半年全国规模以上文化及相关产业企业营业收入43874亿元，比上年同期增长11.7%，增速提高3.8个百分点，这表明在宏观经济下行压力加大的背景下，中国文化产业的发展逆势而上。
与此同时，文化产业的高速发展使得它对金融资本产生了更强烈的渴求。这一次，资本“雨点”落到了文化产业的头上。
当文化产业遇上专项债
近日，为了进一步激活社会领域投资活力，积极发挥企业债券融资对社会领域产业发展的作用，国家发改委印发了《社会领域产业专项债券发行指引》，首次对“文化产业专项债券”做了具体安排，这将极有利于解决众多文化企业融资难的问题，大力推动文化产业向支柱性产业迈进。
当有的文化企业
把银行贷款当作缓解资金压力的“救命稻草”，
拼命去挤银行的“独木桥”时；
当有的文化企业
把上市当作企业发展的终极目标，
千方百计地去挤IPO的“独木桥”时，
一些文化企业却尝试着另辟蹊径，通过债券市场来解决资金难题，特别是那些有一定资产规模和信用等级的企业更把债券这种直接融资作为解决资金瓶颈的主渠道。
2011年，江苏凤凰集团通过上市募资近45亿元。但很少有人注意到，从2009年开始，凤凰集团每年就有计划地发行债券，在上市前就已募集资金40亿元，由于企业运行稳健，发行人和投资人都得到了较好的回报。
根据博雅（上海）集团的统计数据，2009-2016年期间，文化传媒行业发行的固定收益产品中，从产品品种来看，中期票据、短期融资券、超短期融资券和非金融企业债务融资工具这四类产品在发行数量和发行金额上占比分别高达82.38%和83.31%；从期限来看，以5年以内中短期品种为主，3年以内（含3年）期品种数量占比高达72.25%；从企业主体评级来看，若不考虑未能获得主体评级信息的23只外，主体评级为AA+和AA的企业占比高达80.39%。
尽管文化产业债券发行已颇具规模，但对广大文化企业来说，“债券融资”依然还是个陌生的新事物。此次文化产业专项债的推动势必让更多的文化企业走上发债融资之路。
文化企业为什么要发行债券？
最直接的原因是为文化企业节省融资成本。
国家财政自2010年以来，持续增加对文化的投入；多地政府和商业银行根据不同企业的特征创新了一系列贷款类产品，例如出版贷、动漫贷、广告贷、设计贷、文教贷、演艺贷以及“影视通”、“影视制作项目贷款”、“影院建设项目贷款”等产品。但当企业发展到一定规模时，资金使用量增大，银行融资成本就会更高，而文化企业又不是房地产这类利润高的行业，必须考虑新的金融产品来降低融资成本。债券不用资产抵押，成本相对较低。
从融资期限来说，银行融资基本是“短贷长投”，与企业的要求很难匹配。一个项目从建设、运营到产生现金流和目标收益需要三五年的时间，可银行贷款以一年为限，还没有取得效益就要考虑归还了，很多时候都得还了再贷。发债的期限则比较灵活，有短期融资的，有三五年中长期的，也有十年期的，能满足企业中长期的资金需求。
此外，企业发行债券相当于一次“小上市”。作为债券市场的公众公司，企业的信息要公诸于众，促使企业进一步完善公司治理，提高运营的规范性，有效提升公众形象，为今后的IPO奠定良好基础。
虽然债券融资在很多企业融资结构中的比例还不是很高，但近年来，随着债券市场的发展和股票市场的波动，债券融资的比例呈现持续增长趋势。
文化产业专项债发行条件
文化产业专项债券，主要用于新闻出版发行、广播电视电影、文化艺术服务、文化创意和设计服务等文化产品生产项目，以及直接为文化产品生产服务的文化产业园区等项目。
专项债券本质上仍为企业债券，可理解为“募集资金用于特定专项项目的一般企业债券”。其与一般企业债券的主要区别在于：
募集资金投向指定的专项项目；
为鼓励募集资金投向专项领域，依据专项领域不同，发行条件较普通企业债券更为宽松，审核效率更高。
除此之外，它的申报条件与一般企业债券无较大差异。换言之，发行文化产业专项债的企业首先需要满足一般企业债发行条件：
股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元；
累计债券余额不超过企业净资产的40%；
最近三年平均可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息；
债券的利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平；
已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态。
其次，专项债需要以项目未来经营收入作为主要偿债资金来源。对项目收费标准由政府部门定价的，地方价格部门应及时制定和完善项目收费价格政策。
同时，文化企业债券发行方式也变得更加灵活。根据发改委相关条款，企业可根据资金回流的具体情况科学设计债券发行方案，支持合理灵活设置债券期限、选择权及还本付息方式；鼓励企业发行可续期债券，用于剧场等文化消费设施、文化产业园区等投资回收期较长的项目建设。
在相关手续齐备、偿债保障措施完善的基础上，文化产业专项债券可走国家发改委“加快和简化审核类”债券审核程序，提高审核效率。
文化产业专项债如何增信？
天下没有免费的午餐，企业可以低成本融资，但也要保证资金安全，去适应市场的游戏规则。
政策方面，鼓励发行人以第三方担保方式，或法律法规允许的出让、租赁建设用地抵质押担保方式为债券提供增信。对于项目建成后有稳定现金流来源的项目，如电影院，允许以项目未来收益权为债券发行提供抵质押担保；项目建成后形成商标权、专利权等无形资产的，经中介机构评估后，可将无形资产为债券发行提供抵质押担保。
以小微企业增信集合债券形式发行社会领域产业专项债券，募集资金用于社会领域产业小微企业发展的，可将《小微企业增信集合债券发行管理规定》中委托贷款集中度的要求放宽为“对单个委贷对象发放的委贷资金累计余额不得超过5000万元且不得超过小微债募集资金规模的10%”。（注：2015年底颁布的《小微企业增信集合债券发行管理规定》明确“对单个委贷对象发放的委贷资金累计余额不得超过1000万元且不得超过小微债募集资金规模的3%。”）
华科视角
债券融资为文化产业助燃
大多数文化企业对发债融资还处于“懵懂”状态，尚未涉足债券融资市场，这是不争的事实。文化企业在尝试债券融资时，不可避免地再次遇到此前在银行信贷、发行上市等渠道中遇到的一系列问题。
首先是行业性问题，譬如文化企业对社会的贡献作用是非常大的，但同时它所起到的经济效益相对于其他行业来讲相对较低。
另外就是企业自身的问题，如果把文化企业纳入到工业企业评判体系来看，文化企业资产收入规模相对来说较小，无形资产占比较高，而无形资产又难以估值。
同时文化企业市场运作程度低，盈利模式不够清晰，服务体系有待健全……这些原因造成目前文化企业相对于其他的行业作为债券市场来看风险相对较高，也造成了文化企业在债券融资方面出现一定的困难。
债券融资，对于企业成长的帮助是由内而外的，这也为当前热衷于发行上市融资的文化企业提供了更为理性的成长模式。想要发行债券的文化企业一定要有这个思想准备：公司自身内部的法人治理机构、财务会计工作是否规范，企业经营管理的透明提高有多透明度等等，解决这些问题，做好发债前的充分准备，还需要专业化的咨询服务，帮助文化企业完成发债融资的全过程。
有政策导向护航，有债券融资助燃助力，中国文化产业将赢得更大的发展空间。
