酒歌飞扬
美联储通过它的重要下属机构联邦公开市场委员会（FOMC）来调节利率、影响货币发行。该委员会每年在华盛顿特区召开八次例行会议，讨论重要决定并投票, 其会议日程安排表每年都会向公众公开。必要时，FOMC也可以召开特别会议。为了使整体经济按预期平稳运行，FOMC会对联邦基金利率设定目标区间，这一目标称为联邦基金目标利率。我们通常所说的美联储加息、降息，指的就是美联储调节联邦基金目标利率。
在美国，联邦基金利率是指同业拆借市场的隔夜拆借利率，即一家存托机构（多数是银行）利用手上的资金向另一家存托机构借出隔夜贷款的利率，代表的是短期市场利率标准。美联储会要求各大银行保持一定的联邦准备金率，不允许银行把所有的储蓄都贷款出去，这样就保证了银行每天可以有足够的流动资产来应对储户提款的需求。如果银行持有的准备金不足，就会通过向别的银行拆借或向美联储贷款来满足联邦准备金需求。美国银行间的同业拆借利率就是联邦基金利率。当实际联邦基金利率偏离FOMC设定的联邦基金目标利率区间，美联储会透过公开市场操作，确保利率维持在此区间内。而要观察FOMC未来利率政策的调整方向，最好的指标便是FOMC会议后所发表的《政策声明》。通常，FOMC会根据通膨率及利率偏离的波动变化情况对联邦基金目标利率进行调节。
依美国法律规定，每家银行都可以设定自己的拆借利率。因此，联邦基金利率并非美联储直接设定，而是由市场的供需关系决定的。那么，美联储要如何达到设定的利率目标呢？美联储有几种常用工具，其中最重要的是公开市场操作，其他的工具包括贴现率、超额准备金利率、隔夜逆回购利率。（这几种在以前都有讲过）。
公开市场操作，指美联储向成员银行买入或卖出证券资产（通常是美国国债），进而增加或减少银行持有的准备金。如果美联储想降低联邦基金利率，那么它就会在公开市场上向成员银行买入国债，卖出了国债的银行的准备金就会增加。因为此时银行的准备金超出了联邦准备金率的要求，它会通过尽可能降低自己的拆借利率，把多出来的准备金贷给其他银行来赚取利息，直到没有多余的准备金为止。随着拆借市场上的供给增加，联邦基金利率就会降低。反过来，如果美联储想增加联邦基金利率，它会向成员银行卖出国债，银行买入国债后准备金相应减少。为了满足联邦准金率要求，银行将会借助于隔夜拆借贷款。如果有足够的银行有借款需求，联邦基金利率就会被自然推高。
例如，美联储纽约银行有一个专门负责公开市场操作的交易柜台。整整两层楼的交易员和分析师在全天候监视联邦基金利率的波动状况。每个早晨开市的前半个小时，他们就会通过调节银行的证券储备和准备金来保证联邦基金利率在目标范围内。
其次，美联储通过设定贴现率来为联邦基金利率设定上限。贴现率是美联储贷款给商业银行或金融机构时所收取的利率，按此利率，商业银行将手中的国债、其它债券、票据等贴现给美联储来获取贷款。美联储通常将贴现率设定至高于联邦基金利率，从而鼓励银行间互相借贷而非向美联储借贷。同时，这也为联邦基金利率设定了一个上限——如果能以更低的利率向美联储直接贷款，就没有银行会有动力在银行间市场上拆借了。
不过，当所有银行都有较为充足的准备金时，公开市场操作和贴现率的使用效果可能会减弱。此时，美联储还可以通过提高超额准备金利率、隔夜逆回购利率来提高联邦基金利率。超额存款准备金利率，是美联储对其他银行的超额存款准备金计付利息所执行的利率。根据《2006年金融服务监管救济法》的规定，美联储需要向法定准备金及超额准备金支付利息。该条规定原定在2011年10月1日生效，然而，为了应对金融危机的冲击，《2008年紧急经济稳定法案》又将这条规定提早至2008年10月1日生效。显然，既然能以超额准备金率将富余准备金放在美联储，银行就没有动力以比之更低的利率向其他银行借出资金。因此，超额存款准备金利率为联邦基金利率设定了一个下限。
在美国，联邦基金利率是指同业拆借市场的隔夜拆借利率，即一家存托机构（多数是银行）利用手上的资金向另一家存托机构借出隔夜贷款的利率，代表的是短期市场利率标准。美联储会要求各大银行保持一定的联邦准备金率，不允许银行把所有的储蓄都贷款出去，这样就保证了银行每天可以有足够的流动资产来应对储户提款的需求。如果银行持有的准备金不足，就会通过向别的银行拆借或向美联储贷款来满足联邦准备金需求。美国银行间的同业拆借利率就是联邦基金利率。当实际联邦基金利率偏离FOMC设定的联邦基金目标利率区间，美联储会透过公开市场操作，确保利率维持在此区间内。而要观察FOMC未来利率政策的调整方向，最好的指标便是FOMC会议后所发表的《政策声明》。通常，FOMC会根据通膨率及利率偏离的波动变化情况对联邦基金目标利率进行调节。
依美国法律规定，每家银行都可以设定自己的拆借利率。因此，联邦基金利率并非美联储直接设定，而是由市场的供需关系决定的。那么，美联储要如何达到设定的利率目标呢？美联储有几种常用工具，其中最重要的是公开市场操作，其他的工具包括贴现率、超额准备金利率、隔夜逆回购利率。（这几种在以前都有讲过）。
公开市场操作，指美联储向成员银行买入或卖出证券资产（通常是美国国债），进而增加或减少银行持有的准备金。如果美联储想降低联邦基金利率，那么它就会在公开市场上向成员银行买入国债，卖出了国债的银行的准备金就会增加。因为此时银行的准备金超出了联邦准备金率的要求，它会通过尽可能降低自己的拆借利率，把多出来的准备金贷给其他银行来赚取利息，直到没有多余的准备金为止。随着拆借市场上的供给增加，联邦基金利率就会降低。反过来，如果美联储想增加联邦基金利率，它会向成员银行卖出国债，银行买入国债后准备金相应减少。为了满足联邦准金率要求，银行将会借助于隔夜拆借贷款。如果有足够的银行有借款需求，联邦基金利率就会被自然推高。
例如，美联储纽约银行有一个专门负责公开市场操作的交易柜台。整整两层楼的交易员和分析师在全天候监视联邦基金利率的波动状况。每个早晨开市的前半个小时，他们就会通过调节银行的证券储备和准备金来保证联邦基金利率在目标范围内。
其次，美联储通过设定贴现率来为联邦基金利率设定上限。贴现率是美联储贷款给商业银行或金融机构时所收取的利率，按此利率，商业银行将手中的国债、其它债券、票据等贴现给美联储来获取贷款。美联储通常将贴现率设定至高于联邦基金利率，从而鼓励银行间互相借贷而非向美联储借贷。同时，这也为联邦基金利率设定了一个上限——如果能以更低的利率向美联储直接贷款，就没有银行会有动力在银行间市场上拆借了。
不过，当所有银行都有较为充足的准备金时，公开市场操作和贴现率的使用效果可能会减弱。此时，美联储还可以通过提高超额准备金利率、隔夜逆回购利率来提高联邦基金利率。超额存款准备金利率，是美联储对其他银行的超额存款准备金计付利息所执行的利率。根据《2006年金融服务监管救济法》的规定，美联储需要向法定准备金及超额准备金支付利息。该条规定原定在2011年10月1日生效，然而，为了应对金融危机的冲击，《2008年紧急经济稳定法案》又将这条规定提早至2008年10月1日生效。显然，既然能以超额准备金率将富余准备金放在美联储，银行就没有动力以比之更低的利率向其他银行借出资金。因此，超额存款准备金利率为联邦基金利率设定了一个下限。
