捷成股份交出了上市8来最差的成绩单：2018年净利润不足1亿元，同比下滑超过九成。
跟很多其他影视公司一样，捷成股份去年业绩下滑的主要原因是商誉减值。对2家影视子公司中视精彩、瑞吉祥计提的商誉减值准备（共8.28亿），吞掉了捷成股份2018年绝大部分的净利润。
不仅如此，随着应收账款（39亿）、存货（7.4亿）的居高不下，捷成股份的大笔资金被占用，导致公司陷入缺钱的困境。
5月8日，捷成股份在全景网召开网上业绩说明会，就投资者关心的业绩下滑、商誉减值、应收账款、资金短缺等问题进行回复。参会人员包括公司董事长徐子泉、董秘游尤、财务总监张文菊、独董王友松。


捷成股份2018年净利润下滑91%
商誉减值是“罪魁祸首”
捷成股份旗下共有4大业务板块，包括新媒体版权运营、影视内容制作与发行、音视频技术服务和数字教育业务。
2018年，公司实现营业总收入50.28亿元，同比增长15.17%；实现归属于上市公司股东的净利润9364.48万元，同比下滑91.28%。

占主营业务收入前五名的影视作品，包括《猎毒人》《功夫战警》《浪漫星星》《追踪者》《你迟到的许多年》，收入分别为2.67亿、1.98亿、1.56亿、4813.92万、3964.62万。
导致捷成股份2018年净利润大幅下滑的主要原因，是公司计提了资产减值准备10.59亿。
在各类资产减值中，商誉减值是最为突出的，其中中视精彩的商誉减值7.52亿，瑞吉祥的商誉减值0.76亿，两者合计8.28亿，占资产减值总额的比例达78%。

中视精彩是捷成股份2018年唯一一家全额计提商誉减值准备的子公司，财报显示其2018年净利润亏损3469.39万，而2017年（业绩对赌期最后一年）其净利润高达1.56亿。
值得一提的是，今年年初有媒体报道，中视精彩董事长熊诚因为败诉而背上9亿元债务，所持近7000万股捷成股份的股票及所有个人资产均被冻结。4月中旬，住院中的熊诚对媒体表示，3年的诉讼已经让他“心力交瘁、家破人亡、妻离子散”。
中视精彩的商誉减值完毕后，捷成股份剩余的商誉总值依然高达47亿，其中华视网聚的商誉29.28亿，瑞吉祥商誉9.4亿，星纪元商誉7.89亿。如果这些公司也发生商誉减值，无疑会拖累捷成股份未来的业绩表现。

在业绩说明会上，就有投资者问道：“星纪元2018年业绩承诺到期，后续业绩会不会和中视精彩一样，存在计提减值的可能？”
对此，财务总监张文菊并未直接给出答案，而是先强调，星纪元2018年实现净利润2.52亿元，完成相应业绩承诺。
2019年，星纪元将投资拍摄电视剧《迷雾追踪》、《爱上特种兵》、《王牌》、《中央大街》，电影《特种爱》。其中，《王牌》作为爱奇艺网络定制剧，其预计利润可控，相对风险较小；《迷雾追踪》（暂命名）男一欧豪，导演赵浚凯，他们本身就具备一定的影响力，加上公司对剧本的评估，该项目前景较为乐观。
未来，星纪元在电视剧、网剧、电影三条线中将全方面涉及，并继续充分发挥团队优势，抓好剧本，严控成本，并加强发行力量，为公司创造较好的效益。

2018年应收账款高达35亿
爱奇艺、优酷各欠6.15亿、3.48亿
除了业绩和商誉问题，捷成股份不断攀升的应收账款也成为投资者关注的焦点。
截至2018年年末，捷成股份应收账款余额为35.05亿元，同比涨幅高达58.8%。2019年一季度末，公司应收账款余额更是上升到将近40亿（39.06亿）的规模。
财务总监张文菊解释，捷成股份应收账款持续增长的原因有以下两点：第一，华视网聚版权业务持续增长导致业务规模扩大，应收账款金额增长；第二，受2018年行业及金融环境影响，应收账款回款速度有所下降。
而欠款金额排名靠前的，都是知名的视频网站，比如爱奇艺、优酷等。

其中，爱奇艺欠账最多，2018年末捷成股份对其应收账款余额为6.15亿，占比达15.88%。第二名、第三名分别是优酷、芒果TV，2018年末应收账款余额分别为3.48亿、2.66亿，占比为8.99%、6.88%。
与此同时，捷成股份对爱奇艺、优酷、芒果TV的应收账款各计提了坏账准备2489.33万、96.27万、1332.2万。
根据张文菊的说法，一般情况下，爱奇艺、优酷等平台在供片后3至6个月内可回款，但受2018年行业环境影响和资金趋紧，其回款速度有所放缓。
不止应收账款，捷成股份的存货也在快速增加。2018年存货余额为7.39亿元，同比增加31.26%。

不断高企的应收账款、存货，挤占了捷成股份大笔资金，导致公司越来越拮据。
截至2018年末，捷成股份账上的货币资金为5.42亿，比2017年末减少5.81亿，降幅超过50%。到2019年一季度末，公司货币资金只有1.25亿。

艰难度日：
裁员402人，向实控人借款2亿……
为了缓解资金压力，捷成股份从节流和开源两方面采取措施。
节流方面的措施，比如裁员。年报显示，捷成股份2017年末的在职员工总数为1281人，2018年末为879人，减少了402人，裁员比例超过三成。
“作为与传媒影视内容相关性较大的民营企业，2018年公司面临诸多困难：行业因素、资金环境、资本市场波动、税收监管以及经营环境恶化等。”董秘游尤并不否认公司裁员，“2018年以来，公司战略调整，聚焦核心业务，缩减相关人员成本，部分业务外包处理。”

在开源方面，捷成股份推出了定增、发债等募资计划。
2018年3月13日，捷成股份披露定增预案，拟向建投华文等不超过5名特定对象，非公开发行股票募集资金不超过29.95亿元，用于影视剧制作、版权运营与媒体经营、智慧教育及在线教学云平台和智慧教育数据中心项目。
不过，由于资本市场环境不佳，定增方案推出一年多以后仍然没有进展。
2018年11月，捷成股份还披露公司债券发行方案：总规模为12亿元，第一期发行规模不超过6亿元。扣除发行费用后，所募资金将全部用于补充公司营运资金。
最终的发行结果显示，捷成股份第一期发债募资仅2.09亿元，票面利率7.50%。
定增受阻、发债不及预期，捷成股份只好向实际控制人徐子泉求助。
4月26日，在披露2018年年报的同时，捷成股份还宣布，公司将向徐子泉及其控制的捷成数字申请合计不超过2亿元的无息借款额度，主要用于补充流动资金及生产经营需要等。

需要指出的是，徐子泉的手头其实也不宽裕，其股权质押率超过70%。
为了缓解高比例质押困境，徐子泉于今年3月21日通过深交所大宗交易系统减持了5149.92万股捷成股份的股票，占公司总股本的2%。接盘方是国有纾困基金平台——北京海国东兴支持优质科技企业发展投资管理中心（有限合伙）。
在5月8日的业绩说明会上，有投资者质疑捷成股份的资金状况，“（2019年）一季报显示公司账面现金只剩1亿左右，加上大股东的无息借款2亿，3亿的现金能否满足公司的日常经营？后续公司是否考虑多种渠道的融资方式？”
这种质疑是有原因的。仅从捷成股份2019年将投拍的电视剧来看，所需资金就远不止几个亿。


对此，财务总监张文菊回复称，公司2019年加大了应收账款的回款力度，一季度经营性现金净流量与去年同期相比在增长，公司现金流状况会逐步好转。后续公司考虑长短期融资方式的搭配，增加中长期融资金额，同时拓展非金融机构的其他多种融资渠道。
跟很多其他影视公司一样，捷成股份去年业绩下滑的主要原因是商誉减值。对2家影视子公司中视精彩、瑞吉祥计提的商誉减值准备（共8.28亿），吞掉了捷成股份2018年绝大部分的净利润。
不仅如此，随着应收账款（39亿）、存货（7.4亿）的居高不下，捷成股份的大笔资金被占用，导致公司陷入缺钱的困境。
5月8日，捷成股份在全景网召开网上业绩说明会，就投资者关心的业绩下滑、商誉减值、应收账款、资金短缺等问题进行回复。参会人员包括公司董事长徐子泉、董秘游尤、财务总监张文菊、独董王友松。


捷成股份2018年净利润下滑91%
商誉减值是“罪魁祸首”
捷成股份旗下共有4大业务板块，包括新媒体版权运营、影视内容制作与发行、音视频技术服务和数字教育业务。
2018年，公司实现营业总收入50.28亿元，同比增长15.17%；实现归属于上市公司股东的净利润9364.48万元，同比下滑91.28%。

占主营业务收入前五名的影视作品，包括《猎毒人》《功夫战警》《浪漫星星》《追踪者》《你迟到的许多年》，收入分别为2.67亿、1.98亿、1.56亿、4813.92万、3964.62万。
导致捷成股份2018年净利润大幅下滑的主要原因，是公司计提了资产减值准备10.59亿。
在各类资产减值中，商誉减值是最为突出的，其中中视精彩的商誉减值7.52亿，瑞吉祥的商誉减值0.76亿，两者合计8.28亿，占资产减值总额的比例达78%。

中视精彩是捷成股份2018年唯一一家全额计提商誉减值准备的子公司，财报显示其2018年净利润亏损3469.39万，而2017年（业绩对赌期最后一年）其净利润高达1.56亿。
值得一提的是，今年年初有媒体报道，中视精彩董事长熊诚因为败诉而背上9亿元债务，所持近7000万股捷成股份的股票及所有个人资产均被冻结。4月中旬，住院中的熊诚对媒体表示，3年的诉讼已经让他“心力交瘁、家破人亡、妻离子散”。
中视精彩的商誉减值完毕后，捷成股份剩余的商誉总值依然高达47亿，其中华视网聚的商誉29.28亿，瑞吉祥商誉9.4亿，星纪元商誉7.89亿。如果这些公司也发生商誉减值，无疑会拖累捷成股份未来的业绩表现。

在业绩说明会上，就有投资者问道：“星纪元2018年业绩承诺到期，后续业绩会不会和中视精彩一样，存在计提减值的可能？”
对此，财务总监张文菊并未直接给出答案，而是先强调，星纪元2018年实现净利润2.52亿元，完成相应业绩承诺。
2019年，星纪元将投资拍摄电视剧《迷雾追踪》、《爱上特种兵》、《王牌》、《中央大街》，电影《特种爱》。其中，《王牌》作为爱奇艺网络定制剧，其预计利润可控，相对风险较小；《迷雾追踪》（暂命名）男一欧豪，导演赵浚凯，他们本身就具备一定的影响力，加上公司对剧本的评估，该项目前景较为乐观。
未来，星纪元在电视剧、网剧、电影三条线中将全方面涉及，并继续充分发挥团队优势，抓好剧本，严控成本，并加强发行力量，为公司创造较好的效益。

2018年应收账款高达35亿
爱奇艺、优酷各欠6.15亿、3.48亿
除了业绩和商誉问题，捷成股份不断攀升的应收账款也成为投资者关注的焦点。
截至2018年年末，捷成股份应收账款余额为35.05亿元，同比涨幅高达58.8%。2019年一季度末，公司应收账款余额更是上升到将近40亿（39.06亿）的规模。
财务总监张文菊解释，捷成股份应收账款持续增长的原因有以下两点：第一，华视网聚版权业务持续增长导致业务规模扩大，应收账款金额增长；第二，受2018年行业及金融环境影响，应收账款回款速度有所下降。
而欠款金额排名靠前的，都是知名的视频网站，比如爱奇艺、优酷等。

其中，爱奇艺欠账最多，2018年末捷成股份对其应收账款余额为6.15亿，占比达15.88%。第二名、第三名分别是优酷、芒果TV，2018年末应收账款余额分别为3.48亿、2.66亿，占比为8.99%、6.88%。
与此同时，捷成股份对爱奇艺、优酷、芒果TV的应收账款各计提了坏账准备2489.33万、96.27万、1332.2万。
根据张文菊的说法，一般情况下，爱奇艺、优酷等平台在供片后3至6个月内可回款，但受2018年行业环境影响和资金趋紧，其回款速度有所放缓。
不止应收账款，捷成股份的存货也在快速增加。2018年存货余额为7.39亿元，同比增加31.26%。

不断高企的应收账款、存货，挤占了捷成股份大笔资金，导致公司越来越拮据。
截至2018年末，捷成股份账上的货币资金为5.42亿，比2017年末减少5.81亿，降幅超过50%。到2019年一季度末，公司货币资金只有1.25亿。

艰难度日：
裁员402人，向实控人借款2亿……
为了缓解资金压力，捷成股份从节流和开源两方面采取措施。
节流方面的措施，比如裁员。年报显示，捷成股份2017年末的在职员工总数为1281人，2018年末为879人，减少了402人，裁员比例超过三成。
“作为与传媒影视内容相关性较大的民营企业，2018年公司面临诸多困难：行业因素、资金环境、资本市场波动、税收监管以及经营环境恶化等。”董秘游尤并不否认公司裁员，“2018年以来，公司战略调整，聚焦核心业务，缩减相关人员成本，部分业务外包处理。”

在开源方面，捷成股份推出了定增、发债等募资计划。
2018年3月13日，捷成股份披露定增预案，拟向建投华文等不超过5名特定对象，非公开发行股票募集资金不超过29.95亿元，用于影视剧制作、版权运营与媒体经营、智慧教育及在线教学云平台和智慧教育数据中心项目。
不过，由于资本市场环境不佳，定增方案推出一年多以后仍然没有进展。
2018年11月，捷成股份还披露公司债券发行方案：总规模为12亿元，第一期发行规模不超过6亿元。扣除发行费用后，所募资金将全部用于补充公司营运资金。
最终的发行结果显示，捷成股份第一期发债募资仅2.09亿元，票面利率7.50%。
定增受阻、发债不及预期，捷成股份只好向实际控制人徐子泉求助。
4月26日，在披露2018年年报的同时，捷成股份还宣布，公司将向徐子泉及其控制的捷成数字申请合计不超过2亿元的无息借款额度，主要用于补充流动资金及生产经营需要等。

需要指出的是，徐子泉的手头其实也不宽裕，其股权质押率超过70%。
为了缓解高比例质押困境，徐子泉于今年3月21日通过深交所大宗交易系统减持了5149.92万股捷成股份的股票，占公司总股本的2%。接盘方是国有纾困基金平台——北京海国东兴支持优质科技企业发展投资管理中心（有限合伙）。
在5月8日的业绩说明会上，有投资者质疑捷成股份的资金状况，“（2019年）一季报显示公司账面现金只剩1亿左右，加上大股东的无息借款2亿，3亿的现金能否满足公司的日常经营？后续公司是否考虑多种渠道的融资方式？”
这种质疑是有原因的。仅从捷成股份2019年将投拍的电视剧来看，所需资金就远不止几个亿。


对此，财务总监张文菊回复称，公司2019年加大了应收账款的回款力度，一季度经营性现金净流量与去年同期相比在增长，公司现金流状况会逐步好转。后续公司考虑长短期融资方式的搭配，增加中长期融资金额，同时拓展非金融机构的其他多种融资渠道。
