作者：金岩石
2020年9月28日摘自《理财周刊》
今年7月，中国A股市场沪深两市成交金额曾2次达到1.7万多亿元！之后，中国A股震荡下跌，如今震荡调整已逾2个月了。然而就在这2个月内，美国疫情不断恶化，美国经济陷入萧条，美国股市却置若罔闻，在美联储的激励和科技股的引领下一路高歌，三大股指一再刷新反弹新高。
中国A股市场和美国股市之间的关系，在多数情况下是“跟跌不跟涨”。2月美国股市暴跌，3月触底反弹，到7月中旬就“脱钩”了。A股两市成交金额不断萎缩，9月中旬至今还有两个交易日成交金额萎缩到7000亿元之下，可谓是“地量”了。相比之下，7月两个交易日的1.7万亿元之上就可以称为“天量”。
投资学中最不靠谱的概念是“内在价值”和“安全边际”，因为在股权投资和股票投资逐渐分裂为两个市场之后，股票价格在多数情况下背离公司的基本面价值，越来越多地取决于：（1）股票投资人群体的情绪；（2）宏观决策者引导的货币流量。如今年2月22日至3月23日期间，道琼斯指数从29600点之上暴跌至18200点区间，最直接的原因是“恐慌性抛售”。3月23日之后至9月份，道琼斯指数反弹最高点逾29000点，最直接的原因是美联储执行“无限量化宽松（QE）和零利率”的政策。针对美联储“放水”驱动的技术性牛市，人们创造了一个新的股市概念：“水牛”。
和美国股市过去半年的走势相比，中国A股市场还是非常理性的：沪指最低跌到2650区间，最高两次贴近3450点；深成指最低跌到万点附近，最高突破14000点；沪深两市近期回撤幅度不到10%，创业板跌幅较高，从接近2900跌到2500点区间。