在之前的文章中，歌斐资产为大家科普了何为“目标策略”。简单来说，目标策略是在给定目标约束，比如说投资人清晰知道自己能够承担的风险预算或者波动率是多少，在这个目标约束下，追求相对合理的绝对收益以及超额收益，根据目标约束条件，筛选管理人、挑选产品进行多策略组合配置，以实现收益目标的策略方法。
今天这篇文章，歌斐资产来和大家聊聊目标策略的舍与得。在歌斐资产看来，优质资产虽然稀缺，但并非没有，需要细心探寻；价格波动大的资产，存在很多博弈机会，可以通过策略的构建和组合, 投资交易以获取长期可持续的回报。
实际上在放宽安全性要求/承受更大波动、回撤的情况下，适当牺牲流动性要求，是可以获得更高回报的。
歌斐资产指出：一般来说，确定了目标收益之后，可以适配对应的产品和策略，从而确定大概的波动范围和流动性要求。反之，根据底层产品的特性和过往表现，虽然不一定准确，但我们仍然可以推断投资的基本收益、估算超额收益、衡量其波动程度等。
常用的大类策略一般分为进攻策略（主观选股、指数增强）、稳健策略（股票中性、债券策略、套利策略）、尾部风险策略（CTA、宏观对冲）三大类；
以目标策略为例：
1.在进攻策略、稳健策略、尾部风险策略之间，选取弱相关的策略、使用多策略组合可以降低波动率，虽然波动率仍会比银行理财等产品的波动要大，但比纯股票策略更低；
2.多策略之间互为攻守，方便获取持续收益，收益的预期长远来看，要比无风险利率更高，这是因为优质股票的市场溢价、股息水平长期来看是比较高的；
3.底层资产是标准化的资产，流动性更高、容易变现，但为了策略组合的稳定性，需要适当限制产品的申赎。
总体来说，一项投资的预期目标收益越高，它对波动和流动性的约束越大，即必须牺牲部分流动性需求、承担更高的波动水平。制定适当的预期收益目标，选择均衡的策略和组合，可以在收益性、安全性、流动性之间获得一个相对的平衡。
如果预期回报过高，比如期望未来5年，目标的年化收益超过20%，这就意味着需要忍受超高的波动性/回撤，存在很高的本金损失风险。而且，这一要求的目标收益水平，也远远超过了过去30年上证指数的年化回报率，以股、债为底层资产的目标多策略配置型产品，未必能够达到要求。与其如此，还不如去购买一些私募股权类等更高收益、更高风险的产品，当然，股权投资的流动性比较差。
今天这篇文章，歌斐资产来和大家聊聊目标策略的舍与得。在歌斐资产看来，优质资产虽然稀缺，但并非没有，需要细心探寻；价格波动大的资产，存在很多博弈机会，可以通过策略的构建和组合, 投资交易以获取长期可持续的回报。
实际上在放宽安全性要求/承受更大波动、回撤的情况下，适当牺牲流动性要求，是可以获得更高回报的。
歌斐资产指出：一般来说，确定了目标收益之后，可以适配对应的产品和策略，从而确定大概的波动范围和流动性要求。反之，根据底层产品的特性和过往表现，虽然不一定准确，但我们仍然可以推断投资的基本收益、估算超额收益、衡量其波动程度等。
常用的大类策略一般分为进攻策略（主观选股、指数增强）、稳健策略（股票中性、债券策略、套利策略）、尾部风险策略（CTA、宏观对冲）三大类；
以目标策略为例：
1.在进攻策略、稳健策略、尾部风险策略之间，选取弱相关的策略、使用多策略组合可以降低波动率，虽然波动率仍会比银行理财等产品的波动要大，但比纯股票策略更低；
2.多策略之间互为攻守，方便获取持续收益，收益的预期长远来看，要比无风险利率更高，这是因为优质股票的市场溢价、股息水平长期来看是比较高的；
3.底层资产是标准化的资产，流动性更高、容易变现，但为了策略组合的稳定性，需要适当限制产品的申赎。
总体来说，一项投资的预期目标收益越高，它对波动和流动性的约束越大，即必须牺牲部分流动性需求、承担更高的波动水平。制定适当的预期收益目标，选择均衡的策略和组合，可以在收益性、安全性、流动性之间获得一个相对的平衡。
如果预期回报过高，比如期望未来5年，目标的年化收益超过20%，这就意味着需要忍受超高的波动性/回撤，存在很高的本金损失风险。而且，这一要求的目标收益水平，也远远超过了过去30年上证指数的年化回报率，以股、债为底层资产的目标多策略配置型产品，未必能够达到要求。与其如此，还不如去购买一些私募股权类等更高收益、更高风险的产品，当然，股权投资的流动性比较差。
