渤海证券债券研究员徐华表示，当年9月M1、M2分别较上年末大幅回落12.64、3.16个百分点，流动性趋紧、通胀转通缩的风险均有所累积，同时，前9月出口增速同比大幅回落4.8个百分点，热钱因人民币升值放缓等因素9月净流出145.8亿元，因此，央行此举意在减少回笼量，增加基础货币投放，从源头上保障货币供应量的平稳增长。
而历史再次证明央行行动对股市会产生举足轻重的作用。次日，即2008年10月28日成为上证指数那轮下跌的历史最低点。11月，央行公开市场的货币投放量发生方向性转变，当月央行净投放量达到了1355亿元，终结了连续4个月的净回笼。
此后，除了2009年春节前后，央行在公开市场上保持着对货币的净投放。2009年10月份，央行的操作再次发生转向。当年10月最后一周，1年期央票招标利率大幅上升了15个基点，11月6日，1年期央票的招标利率再次大幅上升19个基点，连续两周之内上行了34个基点，回收流动性的效果超过了央行一次加息27基点的幅度。
当年10月份，央行公开市场回笼货币1560亿元、11月回笼2990亿元。此后，除却2010年2月份受春节影响，出现净投放外，直至4月7日，央行一直保持着货币每月的净回笼。而此段时间内的A股也一直波澜不惊。
紧缩下一步
对于这一轮的货币回收，江南证券策略分析师戴磊认为：在经济低迷期，反危机的货币政策极大地改变了实体经济金融约束的状况，其超常规的发展是带动实体经济走出衰退的重要"功臣"，但在目前，增长向上得到确认，在原有的货币信贷环境下，货币创造过程更为迅速，泡沫重生的风险正在逐渐加大，为此，政策必须重新调整金融与实体经济的配比关系，控制货币投放的数量将成为政策操作的必然。
值得注意的是，在公开市场上，央行从去年10月份开始的货币回笼一直进行得较为温和。去年12月回笼量只有490亿元，今年1月为650亿元。
今年3月，回笼量突增至6000亿元被认为是每年节后的正常行为。但4月份第一周，货币回笼量就超过1800亿元，达到了1830亿元，加之4月8日，3年起央票的重启。这让市场有所担心--政策的紧缩会否加剧？
黄祥斌认为，央行4月份第一周的货币回笼虽然放量，但仍属于节后正常的回笼范畴。
央行除了通过发行央票回笼货币，还会运用提高存款准备金率、加息等手段。黄祥斌认为，进一步的紧缩政策短期不会发生。他表示，"经过两次提升存款准备金率后，理应有一个政策观察期，所以，央行不会轻易再次提高存款准备金率。"而利率当前也不会发生变化。
基于这一判断，黄认为，3年期央票重启意味着近段时间利空出尽，股市受到的冲击非常有限。
但也存在截然相反的观点。国信证券预计，2季度信贷总体上不会大幅放缓，2季度加息是大概率事丨件。并且国信证券仍倾向于人民币有升值的必要，他们甚至还认为准备金率和公开市场操作都会被使用，其中1年期央票利率4月份可能上行。
国信预计4月份即使央行不首选上调1年期央票发行利率，替代的应该是上调准备金率，然后才是3年期央票发行的重启。总之，A股将受到重重流动性制约。
而历史再次证明央行行动对股市会产生举足轻重的作用。次日，即2008年10月28日成为上证指数那轮下跌的历史最低点。11月，央行公开市场的货币投放量发生方向性转变，当月央行净投放量达到了1355亿元，终结了连续4个月的净回笼。
此后，除了2009年春节前后，央行在公开市场上保持着对货币的净投放。2009年10月份，央行的操作再次发生转向。当年10月最后一周，1年期央票招标利率大幅上升了15个基点，11月6日，1年期央票的招标利率再次大幅上升19个基点，连续两周之内上行了34个基点，回收流动性的效果超过了央行一次加息27基点的幅度。
当年10月份，央行公开市场回笼货币1560亿元、11月回笼2990亿元。此后，除却2010年2月份受春节影响，出现净投放外，直至4月7日，央行一直保持着货币每月的净回笼。而此段时间内的A股也一直波澜不惊。
紧缩下一步
对于这一轮的货币回收，江南证券策略分析师戴磊认为：在经济低迷期，反危机的货币政策极大地改变了实体经济金融约束的状况，其超常规的发展是带动实体经济走出衰退的重要"功臣"，但在目前，增长向上得到确认，在原有的货币信贷环境下，货币创造过程更为迅速，泡沫重生的风险正在逐渐加大，为此，政策必须重新调整金融与实体经济的配比关系，控制货币投放的数量将成为政策操作的必然。
值得注意的是，在公开市场上，央行从去年10月份开始的货币回笼一直进行得较为温和。去年12月回笼量只有490亿元，今年1月为650亿元。
今年3月，回笼量突增至6000亿元被认为是每年节后的正常行为。但4月份第一周，货币回笼量就超过1800亿元，达到了1830亿元，加之4月8日，3年起央票的重启。这让市场有所担心--政策的紧缩会否加剧？
黄祥斌认为，央行4月份第一周的货币回笼虽然放量，但仍属于节后正常的回笼范畴。
央行除了通过发行央票回笼货币，还会运用提高存款准备金率、加息等手段。黄祥斌认为，进一步的紧缩政策短期不会发生。他表示，"经过两次提升存款准备金率后，理应有一个政策观察期，所以，央行不会轻易再次提高存款准备金率。"而利率当前也不会发生变化。
基于这一判断，黄认为，3年期央票重启意味着近段时间利空出尽，股市受到的冲击非常有限。
但也存在截然相反的观点。国信证券预计，2季度信贷总体上不会大幅放缓，2季度加息是大概率事丨件。并且国信证券仍倾向于人民币有升值的必要，他们甚至还认为准备金率和公开市场操作都会被使用，其中1年期央票利率4月份可能上行。
国信预计4月份即使央行不首选上调1年期央票发行利率，替代的应该是上调准备金率，然后才是3年期央票发行的重启。总之，A股将受到重重流动性制约。
