理解资本成本和必要报酬率之间的对称关系是非常重要的。对于投资者而言，他们关心的是购买股票这一风险资产所能获得的报酬也就是收益率，而对于公司来说，要确定资本成本也就是贴现率来计算项目的NPV，从而确定是否投资该项目。
乍一看期望收益率和资本成本是截然不同的关系，但实际上正是他们之间的统一性才能使得CPAM模型这一针对投资者的模型可以适用于资本成本的估算。
利用CAPM模型估计权益资本成本，我们需要知道三个参数，其中无风险利率可以用国债利率来表示，而贝塔系数可以用历史数据估计或者同行业内的平均贝塔估计值。
那么重点就是，如何估计市场风险溢价？市场风险溢价也就是股票市场组合的平均期望收益率减去无风险利率，股票市场组合的期望收益率又如何获得呢？
这样就会发现一个问题，我们是用一个收益率去估计另外一个收益率，也就是说利用市场的期望收益率来估计一个项目的期望收益率。市场的期望收益率相对来说是更加准确而且更易获得的，而单个资产组合或者单个风险资产的收益率的估计却没有那么容易，所以CAPM其实也是一个相对估计法。
现在回到刚才估计市场组合的期望收益率的问题上，我们除了利用运用历史数据之外，还可以运用DDM模型。我们要明白的是，股利贴现模型的本质是，股票的回报率是隐含在股票价格上的。也就是利用股票价格等数据去倒推股票的回报率。
从逻辑上来看，我们是知道了股票的收益率，才能通过对未来一系列股利的贴现确定它的市场价格。所以这只是一个倒推的模型，并不符合实际的因果关系。正是因为收益率这个数据难以获得，所以才会想到利用其他的数据去倒推它。如果知道了每次发放的股利以及市场上的股票报价，就可以算出市场的平均股利收益率，这是可以公开获得的数据。再加上证券分析师分析出的股票市场的平均股利增长率，就可以计算股票市场组合的期望收益率。
这里有必要强调的一点是，当公司所有项目都具有相同风险时，项目的贝塔和公司的贝塔相同。这也就意味着项目的收益率和公司的收益率应该是一样的，公司的期望收益率实际上就是股东购买该公司股票所期望能够获得的收益率，这个收益率是不能小于和它相同贝塔的其他金融资产的收益率。
公司理财的核心思想就是利用市场整体的情况来估计单个公司的收益率。而连接整个市场和单个资产的关键纽带就是贝塔系数，这也就是CAPM模型的重要贡献。
到此为止，利用CAPM模型来估计权益资本成本的思路就清晰了。但是我还是不明白如何用DDM模型来估计权益资本成本。这个模型需要知道股票的价格以及股利增长率等数据，可是这不是公司自己设定的吗？公司的股价不是用股利贴现模型来计算出来的吗，为什么又可以反过去算资本回报率呢？