用于是第二次发行股票的上市公司。 提交之后就是等待答复。正常情况下，一般会在首次递交报告后4—6个星期收到SEC的第一封意见信。主要表明SEC成员认为公 司该如何修改招股书，使其更完善、更准确。公司应根据SEC的意见信内容，修改自己的注册登记书。三、招股书的redherring阶段在这一时期公司不得向公众公开招股计划及接受媒体采访，否则董事会、券商及律师等将受到严厉惩罚，当公司再将招股书报 送SEC后的大约两三周后，就可得到上市回复。四、路演及定价美港通上市辅导杨老师(yaprt9)介绍路演及其作用：路演，英文为Road Show，是投资者与证券发行人在充分交流的条件下促进股票成功发行的重要推介手段。主要指证券发行人 在发行前，在主要的路演地对可能的投资者进行巡回推介活动。昭示将发行证券的价值，加深投资者的认知程度，并从中了解 投资人的投资意向，发现需求和价值定位，确保证券的成功发行。 网上路演，是指证券发行人和网民通过互联网进行互动交流的活动。通过实时、开放、交互的网上交流，一方面可以使证券发 行人进一步展示所发行证券的价值，加深投资者的认知程度，并从中了解投资人的投资意向，对投资者进行答疑解惑；另一方 二、提出申请 三、招股书的redherring阶段 四、路演及定价 面使各类投资者了解企业的内在价值和市场定位，了解企业高管人员的素质，从而更加准确地判断公司的投资价值。 在海外股票市场，股票发行人和承销商要根据路演的情况来决定发行量、发行价和发行时机。众所周知，搜狐在纳斯达克发行 股票时，就是根据当时情况，将发行价进行调整后才得以顺利发行的。中国联通在我国香港招股时，则是早期定价比较保守， 后来又根据路演情况调高了招股价。当然，也有路演失败的案例，比如中海油的海外融资，在路演过程中投资者对公司反映冷 淡，公司虽然宣布缩减规模并降低招股价，市场仍然没有起色，加上有关部门的意见分歧，招股计划只好放弃，转而等待下一 个机会。所以，从路演的效果往往能够看到股票发行的成败。 由于国外与国内的市场参与者的结构不同，国外主要是机构，新股发行公司可以通过路演与之沟通，而在国内，中小散户是证 券市场的生力军，而且存在着信息不对称的问题。因此，在国内，网上路演更重要、更流行，它是实现新股发行公司和中小投 资者进行沟通的有效途径，并将起到舆论监督、强化信息披露、增加新股发行透明度的作用。定价： 定价需要在中介机构和分析师的帮助下完成。国际新股发行定价是一个高度市场化的过程。在信息充分披露的严格监管要求及 国际资本市场高度竞争的前提下，买卖双方*终达成的价格是公平的价格。具体来说，企业境外上市定价过程主要分为三个阶 段：基础分析、市场调查以及路演定价。 第一阶段是基础分析，是指拟上市企业的保荐人或承销商通过尽职调查，研究了解企业现状，和企业一起解决历史存在问题， 挖掘未来增长潜力，引进新的管理体制与机制，并制定未来业务发展战略与计划(包括引进战略投资者)。经过这一重组过程， 企业价值得到充分体现提升，并达到上市的监管与披露标准。在此基础上，承销商分析企业的业务发展前景和未来财务表现等 多种影响企业未来价值的基本要素，与市场可比公司做出对比．同时考虑国际资本市场环境，对拟上市企业的估值作出一个初 步的预测。 第二阶段是市场调查，即承销商向国际投资者介绍拟上市公司的投资故事及其估值分析，投资者根据承销商的推介以及自己的 研究，对公司的估值作出初步判断，并反馈给承销商和发行人。如果国际投资者认可公司的发展前景，他们可能接受较高的估 值；反之，接受的估值将较低，甚至拒绝参与认购拟上市公司的股票。 第三阶段是路演定价，管理层同投资者进行一对一路演和*后定价。这是海外发行定价过程的*后一个阶段，也是*重要的一 个环节。对许多海外长线机构投资者而言，管理层的能力和表现是公司股票长期增值*根本的保证。如果管理层推介效果良 好，投资者将能接受在发行价格区间里更高的价格，认购也会更踊跃。如果条件允许，在路演过程中甚至可以提高发行价格区 间。 美国新股发行定价模式以累计投标方式为主。美国证券市场上重要的机构投资者有养老基金、人寿保险基金、财产保险基金、 共同基金、信托基金、对冲基金、商业银行信托部、投资银行、大学基金会、慈善基金会，一些大公司也设有专门负责证券投 资的部门。这些机构投资者大都是以证券市场作为主要业务活动领域，运作相对规范，对证券市场熟悉。这些机构投资者经常 参与新股发行，对不同发行公司的投资价值判断比较准确。由于机构投资者素质比较高，以这些机构投资者的报价作为定价的 主要依据相对可靠。当然美国市场在新股发行定价中券商针对采用代销方式承销的小盘股也采用了固定价格发行方式，但从美 国证券市场的实际情况看这不是新股发行定价方式的主流。